德銀：上調(diào)中國(guó)移動(dòng)(00941)目標(biāo)價(jià)13.3%至85港元 評(píng)級(jí)“買(mǎi)入”

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，德銀發(fā)布研究報(bào)告，將中國(guó)移動(dòng)(00941)目標(biāo)價(jià)由75港元上調(diào)13.3%至85港元，評(píng)級(jí)“買(mǎi)入”。

報(bào)告中稱，公司去年凈利升1%至1080億元人民幣，略好過(guò)該行預(yù)期，期內(nèi)服務(wù)收入升3.4%，不過(guò)網(wǎng)絡(luò)成本升17%拖累盈利表現(xiàn)。期內(nèi)，能源開(kāi)支及鐵塔租賃費(fèi)升約60億元人民幣，而維修及營(yíng)運(yùn)開(kāi)支也同比升約250億元人民幣，公司稱是源于5G大力推出及資訊與通訊科技(ICT)新業(yè)務(wù)等帶來(lái)的影響，該行期望收入未來(lái)將加快。去年企業(yè)收入同比升26%，家居收入則升20%，但ARPU下跌及流動(dòng)客戶收入跌3%，好消息是公司期望2021年ARPU穩(wěn)中有升，反映用戶轉(zhuǎn)向5G以及行業(yè)由流動(dòng)用戶增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向數(shù)碼服務(wù)增長(zhǎng)。

管理層估計(jì)，收入及現(xiàn)金經(jīng)營(yíng)開(kāi)支增長(zhǎng)將類似，故EBITDA利潤(rùn)率將維持平穩(wěn)，而今年資本開(kāi)支指引則為1840億元，同比增1.5%，或有機(jī)會(huì)見(jiàn)頂。公司估計(jì)，基礎(chǔ)5G網(wǎng)絡(luò)在2022年將啟用，之后資本開(kāi)支將緩慢向下，該行估計(jì)，公司將維持每股派息增長(zhǎng)平穩(wěn)或與每股盈利走勢(shì)一致，而去年該行每股派息升1%。

該行認(rèn)為，在業(yè)績(jī)內(nèi)中移動(dòng)未有將公司演繹成企業(yè)業(yè)務(wù)或國(guó)際的龍頭，當(dāng)中有14頁(yè)用(上一年僅9頁(yè))于演示業(yè)績(jī)，更多用作講解其IP、數(shù)碼化業(yè)務(wù)及滿足國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的舉措，認(rèn)為對(duì)投資者更友善，但公司盈利較十年前低一成，投資者正等待公司有清晰的行動(dòng)?？偫ǘ?，該行仍相信公司及行業(yè)正緩慢地走向正確方向。