“史詩(shī)級(jí)季末再平衡沖擊“發(fā)威 富國(guó)銀行(WFC.US)、美銀(BAC.US)等陸續(xù)加入討論陣營(yíng)

本文轉(zhuǎn)自“JT2智管有方”。

周四，富國(guó)銀行(WFC.US)宏觀策略主管Michael Schumacher最新報(bào)告指出，在3月25日至月底之間，美國(guó)“收益確定型”養(yǎng)老金計(jì)劃(Defined Benefit Plan)可能將"歷史上規(guī)模最大"的190億美元投入債券，以實(shí)現(xiàn)投資組合再平衡。

不過(guò)，鑒于股票和債券間回報(bào)率差距有所收窄，富國(guó)銀行本周給出的預(yù)估數(shù)據(jù)要小于其上周給出的280億美元預(yù)測(cè)值。

此外，在周三的一份報(bào)告中，瑞士信貸(CS.US)估計(jì)，此次季末再平衡調(diào)整中，預(yù)計(jì)養(yǎng)老基金將賣(mài)出326億美元美國(guó)股票。

瑞士信貸以安碩美國(guó)核心增強(qiáng)型債券ET(FiShares Core U.S. Aggregate Bond Fund ETF)為代表，預(yù)計(jì)隨著基金擴(kuò)大固收敞口，將會(huì)有約450億美元流入。

此外，美國(guó)銀行(BAC.US)在本周初發(fā)布的報(bào)告中，得出了與摩根大通(J.P. Morgan)相似的結(jié)論，警告稱“此次季末再平衡的沖擊可能很大”，預(yù)計(jì)將有885億美元資金會(huì)從股票出逃至固收資產(chǎn)。

具體來(lái)看，美銀認(rèn)為，流入美國(guó)固收資產(chǎn)的885億美元資金中，410億美元將流入美國(guó)國(guó)債，440億美元將流入公司債券，30億美元將流入機(jī)構(gòu)和GSE擔(dān)保證券，最后的5億美元將流入抵押貸款。

美銀策略師們表示，雖然部分再平衡流動(dòng)“可能”已經(jīng)在1月和2月的月底發(fā)生，但預(yù)計(jì)更大一部分的再平衡“會(huì)在季末出現(xiàn)，這將反映出整個(gè)季度資產(chǎn)類(lèi)別更廣泛的相對(duì)表現(xiàn)”。

在其他條件相同的情況下，美銀表示，這將對(duì)股市非常不利，尤其是考慮到美國(guó)股市長(zhǎng)期較低的流動(dòng)性。

隨著美股尾盤(pán)最后1小時(shí)推高股價(jià)的“融漲資金”(Ramp Capital)的“消失”，投資者越來(lái)越擔(dān)心，外界熱切期待的史詩(shī)級(jí)季末再平衡沖擊將淹沒(méi)任何“逢低買(mǎi)入”(BTFD)的熱情。

在周四的一份報(bào)告中，野村證券跨資產(chǎn)策略師Charlie McElligott指出，被外界熱炒的“史詩(shī)級(jí)季末再平衡”確實(shí)向市場(chǎng)展示出了自己的“威力”，而股市現(xiàn)在“很脆弱”：

如下圖所示，美股過(guò)去兩個(gè)交易日，期貨買(mǎi)賣(mài)價(jià)差( bid-ask )的“不平衡”就是證據(jù)——買(mǎi)入國(guó)債的成交量加權(quán)平均價(jià)格(VWAP) VS 賣(mài)出股票的成交量加權(quán)平均價(jià)格(VWAP)。

尤其注意的是“E-迷你標(biāo)普500期貨合約” (S&P E-Mini) 的不平衡，McElligott表示，過(guò)去兩個(gè)交易日(3月24日為粉線，3月23日為淡藍(lán)線)是過(guò)去一個(gè)月以來(lái)“賣(mài)出”最多的四天中的兩天。

摩根大通定量分析師Nick Panigirtzoglou曾警告稱，月底"再平衡"沖擊的來(lái)襲，料將使多達(dá)3160億美元股票遭到拋售，這將會(huì)使得股市的脆弱性重現(xiàn)。

不過(guò)，可能是礙于投資客戶的壓力,，在研報(bào)發(fā)布的幾天后，Panigirtzoglou軟化了其預(yù)測(cè)的語(yǔ)氣，稱此前的預(yù)計(jì)沒(méi)有考慮到拜登政府發(fā)放的1400美元的刺激支票會(huì)產(chǎn)生的影響。

Panigirtzoglou認(rèn)為，美國(guó)散戶投資者可能會(huì)用刺激支票的資金涌入股市，從而抵消養(yǎng)老金“季末再平衡沖擊"的影響。這一情況，在去年12月底的時(shí)候就已經(jīng)上演過(guò)。

此外，并非所有分析師都預(yù)期“季末再平衡沖擊"將導(dǎo)致股市表現(xiàn)下滑。摩根大通首席全球市場(chǎng)策略師Marko Kolanovic認(rèn)為，近期投資組合再平衡的趨勢(shì)已經(jīng)抵消了令人擔(dān)憂的季末再平衡沖擊。

（智通財(cái)經(jīng)編輯：李均柃）