安信證券：維持騰訊(00700)“買入”評級 目標(biāo)價(jià)755港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持騰訊(00700)“買入”評級，目標(biāo)價(jià)755港元。核心游戲業(yè)務(wù)穩(wěn)健、社交廣告蘊(yùn)含變現(xiàn)潛力、ToB業(yè)務(wù)有望帶來可觀收入和利潤空間。

報(bào)告中稱，公司Q4整體游戲同比增29%至469億元，環(huán)比下滑約8%，其中手游列報(bào)收入同比增41%至367億元，低于該行的預(yù)期，或因《天涯明月刀》手游收入部分遞延至2021年及《和平精英》的流水波動。Q4手游同比增速較Q3明顯放緩的原因包括1)Supercell合并滿一周年;2)20年初游戲時(shí)長利好的遞延效應(yīng)對Q4影響有限;3)21年農(nóng)歷春節(jié)時(shí)間較往年滯后，節(jié)前大型游戲活動相應(yīng)推后致收入確認(rèn)延期。

該行稱，Q4海外游戲收入同比增43%至98億元，占整體游戲收入比重達(dá)21%。20年手游收入同比增約56%至1467億元，展望2021年，該行預(yù)期頭部老游戲《王者榮耀》的月流水仍有上升空間，但新游《地下城與勇士》及《英雄聯(lián)盟》將接力作為游戲收入增長的主要動力;然鑒于高基數(shù)效應(yīng)，該行預(yù)期1H21手游收入同比增速將顯著放緩。

報(bào)告提到，公司Q4廣告收入同比增22%至247億元，超出該行預(yù)期，主要得益于電商旺季利好廣告主需求增加及合并易車廣告收入。Q4社交廣告同比增25.4%，主要由朋友圈廣告庫存增加和移動廣告聯(lián)盟定制化應(yīng)用內(nèi)廣告解決方案所驅(qū)動，全年社交廣告占整體在線廣告收入同比增5ppts至83%;媒體廣告同比增8%至43億元，同比實(shí)現(xiàn)正增長，主要受到騰訊音樂廣告收入同比三位數(shù)增長和長視頻平臺內(nèi)容上新的驅(qū)動。該行看好微信生態(tài)的變現(xiàn)潛力，目前朋友圈、公眾號、小程序?yàn)楹诵淖儸F(xiàn)場景，搜一搜、視頻號仍蘊(yùn)含豐富變現(xiàn)潛力。小程序方面，去年商家自營小程序GMV同比增255%，視頻號也開放付費(fèi)推廣，支持創(chuàng)作者在朋友圈、視頻播放頁和視頻號主頁三位臵曝光推廣。

安信證券稱，Q4金融科技及企業(yè)服務(wù)收入同比增29%至385億元，超出該行預(yù)期，主要受到商業(yè)支付、理財(cái)產(chǎn)品收入增長的驅(qū)動以及合并部分易車的收入。其中，商業(yè)支付交易額同比健康增長，認(rèn)為商業(yè)支付未來增長的主要動力來自支付場景的逐漸豐富和滲透率的提高，支付費(fèi)率或保持相對穩(wěn)定，公司強(qiáng)調(diào)金融科技業(yè)務(wù)戰(zhàn)略重點(diǎn)是積極配合監(jiān)管機(jī)構(gòu)，優(yōu)先考慮風(fēng)險(xiǎn)管理而非追求規(guī)模。認(rèn)為Q4云業(yè)務(wù)的項(xiàng)目部署在逐步恢復(fù)正軌，在Q3基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)環(huán)比反彈。去年金融科技及企業(yè)服務(wù)收入同比增26%至1281億元，占整體收入比重27%，展望2021年，由于低基數(shù)及云收入增長的恢復(fù)，該行認(rèn)為板塊收入有望實(shí)現(xiàn)提速增長。