東吳證券：維持友誼時(shí)光(06820)“買入”評(píng)級(jí) 今年多元女性向產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持友誼時(shí)光(06820)“買入”評(píng)級(jí)，看好公司三大戰(zhàn)略實(shí)施及其在女性向手游領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

報(bào)告中稱，2019年底公司上線自研3D開放式古風(fēng)養(yǎng)成女性向手游《浮生為卿歌》，游戲上線后最高達(dá)iOS暢銷榜第五名，20年iOS暢銷榜平均排20名，表現(xiàn)超市場(chǎng)預(yù)期展現(xiàn)公司“她”手游領(lǐng)先研發(fā)實(shí)力同時(shí)貢獻(xiàn)穩(wěn)定業(yè)績(jī)?cè)隽?。游戲產(chǎn)品表現(xiàn)出色帶動(dòng)20年注冊(cè)用戶數(shù)達(dá)1.31億(同比增21.2%)，月ARPPU達(dá)715.5元(同比增34.6%)。

海外市場(chǎng)《浮生為卿歌》已上線韓國(guó)，最高達(dá)iOS暢銷榜15名，未來(lái)將陸續(xù)上線日本、北美地區(qū)，貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊＠嫌螒蚍矫?，公司采用長(zhǎng)生命周期運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略，產(chǎn)品表現(xiàn)穩(wěn)定，《熹妃傳》已運(yùn)營(yíng)近6年，目前運(yùn)營(yíng)仍保持穩(wěn)定更新。新老游戲表現(xiàn)出色，共同推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

該行表示，去年毛利同比增33.2%主14.68億元，毛利率67.3%(同比增2.1pct)。銷售費(fèi)用同比增55.7%至6.12億元，銷售費(fèi)用率28.1%(同比增4.8pct)，銷售費(fèi)用增長(zhǎng)主要由于《浮生為卿歌》上線買量投入加大，20年上半年銷售費(fèi)用率達(dá)36.1%，下半年游戲進(jìn)入利潤(rùn)回收期，銷售費(fèi)用率下降。研發(fā)費(fèi)用同比增18.4%至2.65億元，研發(fā)費(fèi)用率(同比降1pct)。管理費(fèi)用同比降25.4%至0.46億元，管理費(fèi)用減少主要由于2019年管理費(fèi)用包含上市費(fèi)用。

報(bào)告提到，多元化品類方面，公司立足優(yōu)勢(shì)古風(fēng)品類儲(chǔ)備有國(guó)風(fēng)社交手游《凌云諾》、《此生無(wú)白》(4月公測(cè))，還儲(chǔ)備有現(xiàn)代職場(chǎng)手游《杜拉拉升職記》。另外，公司已在多地投資研發(fā)團(tuán)隊(duì)，將獲得團(tuán)隊(duì)研發(fā)游戲產(chǎn)品全球代理權(quán)，豐富公司產(chǎn)品矩陣。商業(yè)化IP方面，已形成古風(fēng)系、現(xiàn)代題材、精靈世界三大IP，其中古風(fēng)IP方面，計(jì)劃圍繞浮生大世界打造“浮生五部曲”，繼《浮生為卿歌》后第二代產(chǎn)品《代號(hào)：FS2》正在研發(fā)中，有望擴(kuò)大IP影響力。全球化方面，公司將依靠與Google等巨頭良好合作關(guān)系，貫徹本地化打法，進(jìn)一步提升海外研運(yùn)能力。