國信證券：碧桂園服務(wù)(06098)業(yè)績超市場預(yù)期 評級“買入”

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國信證券發(fā)布研究報(bào)告，維持碧桂園服務(wù)(06098)“買入”評級，年度業(yè)績超市場預(yù)期，龍頭地位穩(wěn)固，高成長性與高確定性兼?zhèn)?，上調(diào)其盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2021-22年歸母凈利增速分別為55%、52%。

報(bào)告中稱，公司去年?duì)I收同比增61.7%至156億元，歸母凈利同比增60.8%至26.9億元，超市場預(yù)期。董事會(huì)建議派發(fā)末期股息每股21.87分，同比增約44.5%。多元化賽道齊發(fā)力，從收入結(jié)構(gòu)來看，基礎(chǔ)物管服務(wù)/業(yè)主增值服務(wù)/非業(yè)主增值服務(wù)/其他業(yè)務(wù)的收入占比分別為55.2%/11.1%/8.8%/24.9%，收入來源多樣化，結(jié)構(gòu)更加穩(wěn)健。

該行表示，公司項(xiàng)目來源三大引擎持續(xù)發(fā)力，去年新增在管面積1.01億平方米，新增合同面積1.36億平方米，其中來自碧桂園集團(tuán)開發(fā)物業(yè)的合同面積占比下降至69.6%，獨(dú)立第三方項(xiàng)目拓展加速，占比提升。截至20年末，擁有總在管面積3.77億平方米，合同面積規(guī)模達(dá)8.21億平方米，儲(chǔ)備面積是在管面積的1.17倍。公司實(shí)現(xiàn)地域全線別覆蓋，項(xiàng)目分布于中國境內(nèi)31個(gè)省/直轄市/自治區(qū)、香港特別行政區(qū)以及3個(gè)海外地區(qū)，分布于五大城市群的在管面積占比達(dá)70.3%，一、二線城市項(xiàng)目在管面積占比40%。基礎(chǔ)物管保持高質(zhì)量增長，毛利率水平穩(wěn)中有升，去年毛利率34.6%，較上年提高4.5個(gè)百分點(diǎn)。

報(bào)告提到，公司將社區(qū)增值與基礎(chǔ)物管構(gòu)成一體化社區(qū)生活服務(wù)，以客戶體驗(yàn)為核心驅(qū)動(dòng)，深度鏈接管理規(guī)模，構(gòu)建業(yè)績增長雙飛輪。去年業(yè)主增值服務(wù)收入17.3億元，實(shí)現(xiàn)翻倍增長，其六大業(yè)務(wù)線條均取得同比增，增值創(chuàng)新服務(wù)、社區(qū)傳媒服務(wù)、到家服務(wù)、家裝服務(wù)、房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)服務(wù)、園區(qū)空間服務(wù)收入分別同比增269%、274%、10%、145%、27%、13%，形成新的增長引擎。非業(yè)主增值服務(wù)方面，通過專業(yè)化、品牌化服務(wù)，有效賦能開發(fā)商房產(chǎn)銷售，并為后續(xù)項(xiàng)目接管打下良好基礎(chǔ)，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入13.7億元，業(yè)務(wù)比重下降至8.8%。

國信證券稱，去年公司城市服務(wù)依托并購支撐，業(yè)務(wù)拓展加速，實(shí)現(xiàn)收入0.9億元，實(shí)現(xiàn)高速增長。在城市服務(wù)產(chǎn)品優(yōu)化迭代、老舊社區(qū)長效管理、市政環(huán)衛(wèi)專業(yè)化運(yùn)營、城市大規(guī)模物業(yè)模式驗(yàn)證等方面取得進(jìn)步。伴隨著中國城鎮(zhèn)化進(jìn)程加速，將完善城市服務(wù)戰(zhàn)略構(gòu)建，打造深耕多元化城市服務(wù)品牌，新賽道前景廣闊。