大摩：升晶苑國際(02232)目標(biāo)價(jià)至4.5港元 評級“增持”

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，大摩發(fā)布研究報(bào)告，將晶苑國際(02232)評級由“減持”升至“增持”，目標(biāo)價(jià)由2.3港元升至4.5港元。

報(bào)告提到，2021年補(bǔ)庫存需求及供應(yīng)層面的整合將支持其訂單表現(xiàn)，預(yù)計(jì)今年上半年其廠房獲穩(wěn)健訂單，產(chǎn)能將可全面利用，同時在去年較弱勢的情況下，受惠客戶Adidas及Nike帶動，公司體育服裝及戶外服裝銷售仍取25%的增長，而運(yùn)動服裝已占公司去年收入的15%?？紤]到訂單前景理想，加上與國際體育服裝品牌有長期合作，配合其產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃等，估計(jì)今明年體育服裝銷售將分別升17%及20%，預(yù)計(jì)今年收入可增長15%。

該行稱，去年下半年公司毛利率擴(kuò)張，主要受執(zhí)行能力有改善及加急訂單方面帶動。展望今年預(yù)計(jì)公司毛利率或同比下跌至2019年水平，因?yàn)楝F(xiàn)時其運(yùn)動服裝策略主要聚焦于獲取訂單及增加市場份額，而相關(guān)產(chǎn)品明年毛利率也預(yù)計(jì)下跌。

大摩預(yù)計(jì)，公司2021年毛利率將為19.1%，同比收窄0.3個百分點(diǎn)，不過考慮到收入規(guī)模擴(kuò)大有利于經(jīng)營效益，同時管理層也會控制經(jīng)營開支，預(yù)計(jì)公司2021年經(jīng)營利潤率將為7.8%，今年凈利增長可達(dá)46%，并恢復(fù)至2019年水平。