碳中和目標(biāo)下，對(duì)鐵礦石需求影響幾何？

全球變暖的氣候問(wèn)題越來(lái)越嚴(yán)峻，全球達(dá)成碳減排的共識(shí)下，2020年底我國(guó)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議首次將做好碳達(dá)峰、碳中和作為2021年的重點(diǎn)任務(wù)。（兩會(huì)政府工作報(bào)告中明確提出，“十四五”時(shí)期，單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值能耗和二氧化碳排放分別降低13.5%、18%）

2020年我國(guó)粗鋼產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到10.5億噸，同比增加5%。如此龐大的粗鋼產(chǎn)量勢(shì)必會(huì)帶來(lái)大量的能源消耗和碳排放。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)鋼鐵行業(yè)碳排放量占全國(guó)碳排放總量的15%，是31個(gè)制造業(yè)門(mén)類(lèi)碳排放量最大的行業(yè)，也是實(shí)現(xiàn)碳中和愿景的重要部分。在碳中和大背景下，目前鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能，碳排放總量控制工作，在相關(guān)部委及地方政府執(zhí)行層面已在加速。

行業(yè)層面，2020年底工信部部長(zhǎng)肖亞慶在全國(guó)工業(yè)和信息化工作會(huì)議上表示，要圍繞碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)節(jié)點(diǎn)，實(shí)施工業(yè)低碳行動(dòng)和綠色制造工程。從2021年開(kāi)始，要進(jìn)一步加大工作力度，堅(jiān)決壓縮粗鋼產(chǎn)量，確保粗鋼產(chǎn)量同比下降。將發(fā)布新版鋼鐵產(chǎn)能置換實(shí)施辦法，完善產(chǎn)能信息預(yù)警發(fā)布機(jī)制。

地方層面，唐山進(jìn)入3月份后環(huán)保限產(chǎn)持續(xù)發(fā)力加碼，根據(jù)我的鋼鐵調(diào)研，從3月4日開(kāi)始，至3月12日中午，唐山累計(jì)新增高爐檢修31座，檢修容積32994m3，影響日度鐵水產(chǎn)量9.91萬(wàn)噸。我們認(rèn)為后期環(huán)保限產(chǎn)存在由唐山地區(qū)蔓延到邯鄲、江蘇等地的較大可能，圍繞碳減排的相關(guān)政策安排將持續(xù)對(duì)鋼材供應(yīng)端形成擾動(dòng)。

近期在黑色市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)在于“碳中和”、“碳減排”和鋼廠利潤(rùn)兩點(diǎn)，從期貨市場(chǎng)價(jià)格來(lái)看，鋼材價(jià)格在供給壓縮和需求啟動(dòng)的預(yù)期下價(jià)格呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)的走勢(shì)，而原料端鐵礦石價(jià)格波動(dòng)較大、焦炭?jī)r(jià)格更是大幅下跌，供給側(cè)改革后17、18年噸鋼毛利大幅上漲，以螺紋鋼為例，經(jīng)測(cè)算18年的噸鋼毛利接近800元，但近些年在原材料的壓力下，19、20年鋼廠的螺紋鋼年平均利潤(rùn)均接近200-300元左右，在碳中和的預(yù)期下，目前鋼鐵企業(yè)的利潤(rùn)則是在不斷修復(fù)的過(guò)程中。

鋼鐵業(yè)向著轉(zhuǎn)型升級(jí)、低碳綠色環(huán)保的方向發(fā)展，鋼廠的碳減排也會(huì)對(duì)鐵礦石的需求造成一定的影響，本報(bào)告從碳中和的背景下對(duì)鐵礦石的短期基本面供需格局和長(zhǎng)期鐵礦石市場(chǎng)走勢(shì)造成的影響兩方面來(lái)進(jìn)行詳細(xì)闡述：

限產(chǎn)加嚴(yán)預(yù)期下，需求預(yù)期大幅減弱，但短期鐵礦石仍呈現(xiàn)偏緊平衡格局

在碳中和概念提出前，市場(chǎng)對(duì)2021年鐵礦石供需的普遍預(yù)期為供需雙增，在海外礦山未見(jiàn)明顯大幅增量，而終端鋼鐵需求穩(wěn)步增長(zhǎng)的過(guò)程中，預(yù)計(jì)今年將存在明顯的供需缺口。但近期由于碳減排和確保粗鋼產(chǎn)量同比下降的目標(biāo)下，政策的關(guān)注度較高，部分地區(qū)如唐山也在兩會(huì)之際頻繁出臺(tái)限產(chǎn)政策的預(yù)期下，今年的鐵礦石供需關(guān)系勢(shì)必會(huì)發(fā)生一些改變。

1、需求：嚴(yán)限產(chǎn)壓制鐵礦石需求預(yù)期，國(guó)內(nèi)鋼材終端需求啟動(dòng)亦可期

關(guān)注點(diǎn)1：唐山限產(chǎn)加嚴(yán)，有可能會(huì)逐步蔓延到其他地區(qū)

進(jìn)入2月份以來(lái)，唐山地區(qū)的限產(chǎn)政策成為近期鐵礦石市場(chǎng)主要的關(guān)注點(diǎn)，截止3月11日，該地區(qū)啟動(dòng)3次重污染天氣II級(jí)應(yīng)急響應(yīng)，以及4次加嚴(yán)源頭減排的措施，可見(jiàn)此次限產(chǎn)形勢(shì)嚴(yán)峻。2021年3月初，為治理唐山地區(qū)的大氣污染問(wèn)題，該地區(qū)頒布的《唐山市3月份大氣污染綜合治理攻堅(jiān)月方案》文件，唐山地區(qū)這一舉措在碳中和的目標(biāo)下具有較大的示范意義，首先文件中提到要關(guān)停落后裝備和產(chǎn)能，包括關(guān)停燕山鋼鐵、唐鋼不銹鋼、華西鋼鐵、榮信鋼鐵共7座450m高爐和3月10日前關(guān)停新寶泰鋼鐵全部生產(chǎn)設(shè)備。另外，還提出了排污總量減排管控專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)，提出了總體減排量不低于45%的要求。3月8日更是連夜召開(kāi)環(huán)保緊急會(huì)議，按照會(huì)議通知要求，9日-11日工業(yè)企業(yè)需按照一級(jí)紅色預(yù)警響應(yīng)落實(shí)停限產(chǎn)措施。紅色預(yù)警相關(guān)規(guī)定中，唐山地區(qū)D類(lèi)鋼廠高爐需要全部悶爐停產(chǎn)，這對(duì)鐵礦石需求影響較大，據(jù)Mysteel公開(kāi)的最新調(diào)研數(shù)據(jù)，從3月4日開(kāi)始，至3月12日中午，唐山累計(jì)新增高爐檢修31座，檢修容積32994m3，影響日度鐵水產(chǎn)量9.91萬(wàn)噸。

這次兩會(huì)前的唐山限產(chǎn)的連續(xù)加碼和實(shí)現(xiàn)45%的減排預(yù)期對(duì)鐵礦石需求造成了一定的影響。這其實(shí)已經(jīng)是碳中和行動(dòng)和產(chǎn)能置換升級(jí)的一個(gè)開(kāi)始，唐山地區(qū)減排示范后，在壓縮粗鋼產(chǎn)量的大背景下，不排除其他省份或地區(qū)出臺(tái)相關(guān)政策。在碳中和減排的計(jì)劃中，勢(shì)必會(huì)淘汰一些落后產(chǎn)能，但產(chǎn)生的具體影響取決于各地區(qū)頒布的政策情況。

關(guān)注點(diǎn)2：海外需求已基本恢復(fù)疫情前水平，國(guó)內(nèi)鋼廠利潤(rùn)修復(fù)，鋼廠生產(chǎn)積極性不減

從海外鐵礦石需求來(lái)看，全球除中國(guó)外其他國(guó)家1月份生鐵產(chǎn)量3892萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.3%，同比增加1.44%，已經(jīng)恢復(fù)到疫情前水平，分主要鋼鐵生產(chǎn)國(guó)來(lái)看，印度、韓國(guó)等國(guó)生鐵產(chǎn)量均已恢復(fù)，歐盟和日本也接近疫情前水平，預(yù)計(jì)后期海外需求剩下的增加空間不大，分流的鐵礦石增量也有限。

從國(guó)內(nèi)需求來(lái)看，目前市場(chǎng)對(duì)鋼材需求的啟動(dòng)存在著一定的預(yù)期，加上鋼廠利潤(rùn)在焦炭與鐵礦石的價(jià)格下調(diào)和鋼材價(jià)格震蕩上行的情況下，鋼廠利潤(rùn)不斷修復(fù)中，據(jù)了解，目前螺紋鋼噸鋼實(shí)際利潤(rùn)接近300-400元，卷板利潤(rùn)500-600元左右，鋼廠利潤(rùn)擴(kuò)大疊加終端需求啟動(dòng)，鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)的可能性不大，若無(wú)政策強(qiáng)制限制，鐵礦石需求仍就保持高位，截止3月12日，據(jù)Mysteel247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示，2021年日均鐵水產(chǎn)量243.4萬(wàn)噸，同比增加10%，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-2月我國(guó)生鐵產(chǎn)量14475萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.4%，目前生鐵產(chǎn)量仍處于歷史較高位置。

2、供應(yīng)：澳巴發(fā)運(yùn)水平高于去年同期水平，21年供應(yīng)增量主要來(lái)自于巴西逐步復(fù)產(chǎn)以及其他國(guó)家中小型礦山新項(xiàng)目投產(chǎn)

供應(yīng)端來(lái)看，澳大利亞和巴西兩國(guó)今年受極端天氣和疫情影響較小，發(fā)運(yùn)量高于去年同期水平，截止3月14日，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，澳巴周均發(fā)運(yùn)總量2100萬(wàn)噸，同比增加13%。澳洲方面，一季度仍受颶風(fēng)天氣影響，目前有4次颶風(fēng)天氣影響發(fā)運(yùn)量，其中2次引起hedland港封港，由于存在颶風(fēng)天氣預(yù)警，今年礦山在颶風(fēng)天氣前后集中發(fā)貨，整體澳洲發(fā)運(yùn)總量高于去年同期水平，但周度波動(dòng)較大，發(fā)往中國(guó)比例平均維持在83%左右。

巴西方面，截止3月14日，巴西周均發(fā)運(yùn)量566萬(wàn)噸。巴西發(fā)運(yùn)量與當(dāng)?shù)靥鞖馇闆r息息相關(guān)，圖表9中為天氣網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)的里約熱內(nèi)盧當(dāng)?shù)靥鞖馇闆r計(jì)算的下雨頻率，近三年來(lái)，19年下雨頻率最低所以一季度發(fā)運(yùn)表現(xiàn)較好，20年下雨頻率約為66%，發(fā)運(yùn)量明顯下降，今年1-2月份下雨頻率低于去年，發(fā)運(yùn)量也是明顯高于去年同期水平。非主流發(fā)運(yùn)近期表現(xiàn)也較好，發(fā)運(yùn)量略低于去年四季度，但遠(yuǎn)高于去年水平，由于高礦價(jià)影響下，除澳巴外其他中小型礦山的生產(chǎn)積極性不減，疫情對(duì)礦山生產(chǎn)的影響也有所減弱。

另外從進(jìn)口數(shù)據(jù)來(lái)看，據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)1-2月鐵礦砂及其精礦進(jìn)口量為18150.6萬(wàn)噸，去年1-2月為17684萬(wàn)噸，同比增幅達(dá)2.6%，由此可見(jiàn)，今年鐵礦石的供應(yīng)量同比增量明顯。

2021年供應(yīng)推算：21年供應(yīng)增量主要來(lái)自于巴西逐步復(fù)產(chǎn)以及其他國(guó)家中小型礦山新項(xiàng)目投產(chǎn)

澳洲21年產(chǎn)量增量主要來(lái)自于大型礦山的小幅穩(wěn)定增量以及中小型礦山的新投產(chǎn)項(xiàng)目。例如，BHP的西澳South Flank 礦區(qū)計(jì)劃于2021年年中開(kāi)始運(yùn)營(yíng)生產(chǎn)，該項(xiàng)目是用于取代即將枯竭的楊迪礦區(qū)，年產(chǎn)能為8000萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)帶來(lái)麥克粉和塊礦的增量，另外，F(xiàn)MG在半年報(bào)中上調(diào)了21年的發(fā)貨指導(dǎo)目標(biāo)量至1.78億噸~1.82億噸，這些大礦山預(yù)計(jì)會(huì)帶來(lái)一部分的產(chǎn)量增量。另外，在高礦價(jià)下，中小型礦山生產(chǎn)積極性也較高，新增投產(chǎn)項(xiàng)目帶來(lái)部分增量，如Mineral Resources有3個(gè)項(xiàng)目將在21年投產(chǎn)帶來(lái)增量?？偟膩?lái)說(shuō)，預(yù)計(jì)澳洲21年的新增產(chǎn)量為1400萬(wàn)噸左右，筆者預(yù)估其供應(yīng)給中國(guó)市場(chǎng)的增量預(yù)估約為1100萬(wàn)噸。另外，巴西方面，淡水河谷的復(fù)產(chǎn)也會(huì)帶來(lái)明顯增量（21年產(chǎn)量目標(biāo)為3.15-3.35億噸），加上Samarco復(fù)產(chǎn)帶來(lái)的球團(tuán)增量，筆者預(yù)估總體產(chǎn)量增量在2600萬(wàn)噸左右，供應(yīng)給中國(guó)市場(chǎng)的增量為1800萬(wàn)噸左右。除澳巴兩國(guó)外，21年在疫情好轉(zhuǎn)的前提下，非主流國(guó)家有望回到19年的產(chǎn)量水平，所以總的來(lái)說(shuō)，預(yù)計(jì)海外礦山提供給中國(guó)市場(chǎng)的增量約為4000萬(wàn)噸。另外，據(jù)mysteel年刊公開(kāi)數(shù)據(jù)調(diào)研顯示，國(guó)產(chǎn)礦的增量預(yù)計(jì)在300萬(wàn)噸左右。

3、基本面推演預(yù)測(cè)：短期基本面仍延續(xù)緊平衡，需進(jìn)一步關(guān)注環(huán)保限產(chǎn)政策執(zhí)行情況

短期來(lái)看，唐山限產(chǎn)對(duì)三月份的鐵水產(chǎn)量已經(jīng)產(chǎn)生一定影響，據(jù)Mysteel公開(kāi)數(shù)據(jù)預(yù)估，4日-11日鐵水產(chǎn)量將減少6.5萬(wàn)噸/天，若3月份限產(chǎn)持續(xù)加嚴(yán)，已燜爐的高爐不再?gòu)?fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)3月份日均鐵水產(chǎn)量降至237萬(wàn)噸/日，但其實(shí)唐山限產(chǎn)導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)需求減弱的預(yù)期較強(qiáng)，從現(xiàn)實(shí)基本面來(lái)看，由于產(chǎn)業(yè)改革相對(duì)緩慢，鐵礦石需求的減少取決于相關(guān)政策的落地情況，但目前鋼廠利潤(rùn)擴(kuò)大的過(guò)程中疊加下游終端需求啟動(dòng)預(yù)期較強(qiáng)，鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)的可能性不大，短期（3月份）鐵礦石就延續(xù)緊平衡，弱預(yù)期可能會(huì)驅(qū)使價(jià)格有所回調(diào)，但下行空間仍取決于限產(chǎn)政策落地以及各地區(qū)的碳減排的相關(guān)政策出臺(tái)情況，若后續(xù)減產(chǎn)情況不及預(yù)期，加上今年鋼材需求持續(xù)向好的預(yù)期下，不排除鐵礦石價(jià)格有所反彈的可能。

另外，目前的基本面緊平衡和粗鋼減產(chǎn)的弱預(yù)期可能使05合約震蕩波動(dòng)性較大，對(duì)于下半年若粗鋼產(chǎn)量壓縮政策陸續(xù)出臺(tái)以及海外供應(yīng)增量開(kāi)始明顯體現(xiàn)，將會(huì)改變基本面偏緊的格局，驅(qū)動(dòng)遠(yuǎn)月合約有所下跌。

鐵礦石用料品種偏好改變，廢鋼將替換一部分鐵礦石

1、低碳綠色環(huán)保影響和鋼廠利潤(rùn)回升的預(yù)期下，鋼廠更加青睞高品質(zhì)的鐵礦石

為了實(shí)現(xiàn)鋼鐵業(yè)低碳綠色發(fā)展，鋼鐵企業(yè)轉(zhuǎn)型之路中將會(huì)有高爐大型化的趨勢(shì)，唐山的限產(chǎn)文件中關(guān)停7座小高爐也已經(jīng)體現(xiàn)這一趨勢(shì)，鋼廠也會(huì)更偏向于消耗更多的低碳型原料，在長(zhǎng)流程的生產(chǎn)工藝中，高品位鐵礦石就是更優(yōu)的選擇，高品的鐵礦石資源鐵含量更高，雜質(zhì)含量更低，能提高煉鋼效率，減少能耗以及爐渣，高效也會(huì)減少一部分的碳排放。在碳減排的目標(biāo)下，環(huán)保限產(chǎn)政策會(huì)先從限制燒結(jié)機(jī)的風(fēng)量到關(guān)停燒結(jié)機(jī)直至高爐悶爐層層加嚴(yán)，燒結(jié)機(jī)的限制利好塊礦、球團(tuán)需求，在限產(chǎn)期間，塊礦和球團(tuán)的溢價(jià)也是逐步攀升。

另一方面，鋼鐵業(yè)去產(chǎn)能壓縮粗鋼產(chǎn)量的情況下，行業(yè)的供需格局將會(huì)改善，將會(huì)帶動(dòng)鋼材價(jià)格進(jìn)一步上漲，鋼廠利潤(rùn)將會(huì)有所回升，在鋼廠利潤(rùn)不錯(cuò)的情況下，選擇更優(yōu)品質(zhì)的高品位以及塊、球鐵礦石資源將會(huì)成為一種用料的趨勢(shì)。

2、短流程碳排放量更優(yōu)，發(fā)展電爐煉鋼短流程是必然趨勢(shì)

目前我國(guó)鋼鐵行業(yè)主要以長(zhǎng)流程高爐-轉(zhuǎn)爐煉鋼為主，短流程電弧爐煉鋼的占比較低。據(jù)mysteel相關(guān)報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，短流程煉鋼噸鋼排放量?jī)H0.9萬(wàn)左右，不足長(zhǎng)流程的一半，因此發(fā)展短流程會(huì)成為減排的必然趨勢(shì)。

（智通財(cái)經(jīng)編輯：文文）