美銀調(diào)查：歐洲大選才是最大的“尾部風(fēng)險(xiǎn)”！

在美銀的最新每月基金經(jīng)理調(diào)查中，這175位管理著高達(dá)5430億美元的華爾街投資家所認(rèn)為的2月份“尾部風(fēng)險(xiǎn)”在上個月時幾乎根本沒被提到過，顯然如今會讓他們睡不著覺的已經(jīng)完全是另一套東西了。

如下圖所示，當(dāng)被問及本月最大的“尾部風(fēng)險(xiǎn)”時，36%的人選擇了提高歐盟解體風(fēng)險(xiǎn)的歐洲各國大選，32%選擇了貿(mào)易戰(zhàn)，只有13%的人選擇了“全球債券市場崩潰”。

而對于另一個值得市場注意的問題：“你認(rèn)為最熱門的交易的是什么”，被采訪對象的回答則與上個月基本相似：41%的人選擇做多美元，14%選擇了做空政府債券(與上月相比略有增長)，只有13%的受訪者認(rèn)為是做多美國/歐盟公司債券。

但最有趣的問題是以前在美銀調(diào)查中不被注意的一個問題，即“什么是導(dǎo)致8年美股牛市結(jié)束的催化劑?”答案如下：“保護(hù)主義”34%，“高利率”28%，“金融事件”18%，“較弱的每股收益”15%。

下一個問題問的是“你認(rèn)為新的‘民粹主義政策’將引起什么樣的經(jīng)濟(jì)結(jié)果?”答案出現(xiàn)了奇怪的分歧，一方面部分受訪者指出，特朗普的政策將有利于美股，并帶來標(biāo)普500的另一個歷史高點(diǎn)，但另一方面，超過一半的受訪者表示，如果特朗普真正開始實(shí)施他的“民粹主義政策”，結(jié)果將會是滯脹，經(jīng)濟(jì)停滯甚至衰退。

在這種情況下，美銀又提出了另一個有趣的問題：“如果全球都轉(zhuǎn)向了保護(hù)主義，下列哪些投資會表現(xiàn)最好?”答案不言而喻：黃金。

最后，在這個利率不斷上漲的時期，一個切合實(shí)際的問題是：“10年期美債收益率達(dá)到什么樣的水平將導(dǎo)致美股熊市?”受訪者們給出答案是，至少到目前為止美債收益率還太低，不會傷害到美股，有64%的人表示，10年期國債收益率至少得到3.5%-4%才會帶來美股的熊市。

對此美銀策略分析師哈特尼特(Michael Hartnett)表示，宏觀熊市(預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長疲軟)的逆勢投資者會賣出銀行股，美元和日本市場并買入債券，公用事業(yè)股和日常消費(fèi)品股，而宏觀牛市(期望更高的通貨膨脹)的逆勢投資者則將減少現(xiàn)金持有量，賣出房地產(chǎn)投資信托和科技股，并買入英鎊，新興市場股和工業(yè)股。

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