國信證券：蘇試試驗（300416.SZ）業(yè)績符合預(yù)期，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，國信證券發(fā)布研究報告稱，預(yù)計蘇試試驗（300416.SZ）2021-23年歸母凈利潤1.51/1.97/2.55億元，對應(yīng)PE 31/23/18倍，維持“買入”評級。

國信證券指出，公司主業(yè)穩(wěn)健向好，子公司上海宜特股權(quán)激勵落地，業(yè)績承諾彰顯公司發(fā)展信心，且定增加速業(yè)務(wù)布局，未來可期。

國信證券主要觀點(diǎn)如下：

事件：公司發(fā)布2020年報，實現(xiàn)營收11.85億元，同比+50.34%；歸母凈利潤1.23億元，同比+41.37%，業(yè)績符合預(yù)期。單季度看，20Q4實現(xiàn)營收3.69億元，同比+24.73%；歸母凈利潤0.46億元，同比+40.93%。公司毛利率/凈利率為44.33%/12.07%，同比變動-2.45/-0.92個pct，公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別為6.63%/13.61%/7.90%/2.89%，同比變動-1.54/-0.27/+1.04/+0.93個pct，費(fèi)用管控良好。

上海宜特股權(quán)激勵落地，定增預(yù)案加速業(yè)務(wù)布局。

分業(yè)務(wù)看，公司2020年設(shè)備銷售/試驗服務(wù)/集成電路驗證與分析服務(wù)收入分別為4.31/4.63/1.70億元，設(shè)備銷售/試驗服務(wù)同比增長7.24%/26.51%，毛利率37.46%/59.50%，設(shè)備業(yè)務(wù)增速有所放緩主要系去年疫情影響所致，試驗服務(wù)業(yè)務(wù)保持較快成長，新增的集成電路驗證與分析服務(wù)及其他業(yè)務(wù)收入主要系并表上海宜特所致。單獨(dú)看上海宜特2020年實現(xiàn)營收2.60億元，同比增長25.57%，歸母凈利潤0.22億元，同比增長106.24%，疫情下仍保持較好成長。往后看，傳統(tǒng)設(shè)備銷售和試驗服務(wù)保持穩(wěn)健增長的同時，半導(dǎo)體芯片檢測業(yè)務(wù)有望加速成長：1）公司公告出讓上海宜特10%股權(quán)用以激勵上海宜特核心人員，制定2021-2025年營收承諾2.56/3.01/3.52/4.01/4.52億元(CAGR+15%)，凈利潤承諾0.26/0.32/0.37/0.47/0.61億元(CAGR+24%），彰顯公司發(fā)展信心；2)擬定增募資6億元用于擴(kuò)建半導(dǎo)體芯片檢測、宇航產(chǎn)品檢測等項目，上海宜特在半導(dǎo)體芯片檢測的深厚積累疊加上市公司資源，半導(dǎo)體芯片檢測業(yè)務(wù)成長可期。

風(fēng)險提示：軍工業(yè)務(wù)不及預(yù)期；芯片檢測業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。