國信證券：看好微盟集團(02013)TSO全鏈路營銷戰(zhàn)略 維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，國信證券發(fā)布研究報告，看好微盟集團(02013)TSO全鏈路營銷戰(zhàn)略，維持“買入”評級，予2021年合理股價空間為24.7-25.7港元，相對當前股價的估值空間為20%-25%。

報告中稱，集團2020年實現(xiàn)營收同比增37%至19.69億元，剔除SaaS損壞一次性支出后，收入同比增44%至20.64億元。經(jīng)調(diào)整后凈利潤1.08億元，連續(xù)三年實現(xiàn)了盈利。本次財報對收入結(jié)構(gòu)進行了優(yōu)化，主營業(yè)務(wù)分為數(shù)字商業(yè)和數(shù)字媒介兩大板塊。其中，數(shù)字商業(yè)增長33%，數(shù)字媒介業(yè)務(wù)增長43%。值得注意的是，大客化、生態(tài)化、國際化的戰(zhàn)略均取得了顯著進展。

該行表示，公司2020年SaaS業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收同比增23%至6.22億元，剔除SaaS破壞事件影響后，同比增速為42%。值得注意的是，用戶流失率為26.1%，同比增3.9%，主要系疫情期間，線下中小客戶受影響較大。從運營數(shù)據(jù)來看，SaaS業(yè)務(wù)年度付費商戶數(shù)和ARPPU分別同比增23%及15%，用戶數(shù)增速與去年持平。該行判斷，隨著海鼎的整合，以及智慧餐飲的推進，大客占比將繼續(xù)提升。

報告提到，期內(nèi)數(shù)字媒介收入同比增43%至8.2億元。據(jù)財報及電話會議，公司數(shù)字媒介業(yè)務(wù)通過渠道下沉、流量多元化等方面持續(xù)投入，報告期內(nèi)付費商戶數(shù)為2504名，毛收入為9.16億元，每付費商戶平均開支為36.6萬元。

國信證券表示，公司在大的戰(zhàn)略方向上進展不錯：1)大客化：品牌商戶達618家，品牌商戶的每用戶平均訂單收入達28.2萬元，2)國際化：服務(wù)1009家海外客戶，3)流量生態(tài)：流量渠道也從騰訊平臺開始向其他頭部平臺擴展。