華金證券：中信證券（600030.SH）業(yè)績質(zhì)量夯實，維持“買入-A”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，華金證券發(fā)布研究報告稱，看好中信證券（600030.SH）長期視角下公司的成長性，目前對應2021EP/B1.55x，繼續(xù)維持“買入-A”評級。

華金證券指出，行業(yè)絕對龍頭地位穩(wěn)固，配股預案推出提升公司資產(chǎn)負債表擴充空間，有效支撐高資本消耗性業(yè)務發(fā)展。在新一輪資本市場改革周期中，擴孔資本可以有效應對機構客戶的業(yè)務要求。

華金證券主要觀點如下：

事件：公司發(fā)布2020年報，與業(yè)績快報基本一致。全年營收543.83億元、同比+26.06%，歸母凈利潤149.02億元、同比+21.86%；Q420營收同比+19.51%、歸母凈利潤同比+31.36%。加權平均ROE同比+67bp至8.43%。

1.公司歸母凈利潤在2019年高增長（同比+30.23%）的基礎上，仍實現(xiàn)較不錯的提升。值得注意的是，公司2020年計提減值損失達70.76億元、同比+173.15%，其中信用減值損失計提達65.81億元、同比+247.89%，高于前三年之和。

2.各項業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展：2020年在流動性寬松背景下，市場景氣度提升明顯，由此帶來交投活躍度提升，券商各業(yè)務條線受益。公司經(jīng)紀/投行/資管/信用/投資業(yè)務收入分別同比+51.61%/+54.11%/40.29%/26.53%/12.68%，占營收比20.70%/12.65%/14.72%/4.76%/32.93%。投行業(yè)務股權融資層面，公司2020年完成A股主承銷額市場份額18.94%、位居市場第一。財富管理業(yè)務層面，注冊投顧人數(shù)行業(yè)首位，2020年代銷金融產(chǎn)品業(yè)務凈收入同比達144.55%。衍生品業(yè)務迅速發(fā)展，期末衍生金融資產(chǎn)同比+174.22%。資管業(yè)務持續(xù)推進主動管理，主動管理規(guī)模占比77.04%，公司私募資管業(yè)務市場份額13.50%，持續(xù)保持首位。

3.不斷夯實資本實力：2月26日，公司發(fā)布配股預案，擬募資不超過280億元，其中不超過190億元發(fā)展資本中介業(yè)務。公司資本實力雄厚，此次募資完成后凈資產(chǎn)超2000億元雄踞板塊首位，同時資本金補充后得以有效應對流動性風險。資本中介業(yè)務競爭激烈，衍生品業(yè)務方面如收益互換、股衍等有望成為新的增量貢獻。

風險提示：配股進展不及預期，政策波動較大，資本市場景氣度大幅下滑。