平安證券：中國廣核(003816.SZ)外來水電壓制業(yè)績，維持“推薦”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，平安證券發(fā)布研究報告稱，中國廣核(003816.SZ)外來水電壓制業(yè)績，五年規(guī)劃引導(dǎo)預(yù)期。預(yù)計公司21/22年EPS分別為0.22/0.22元(前值0.23/0.23元)，新增23年EPS預(yù)測值0.23元，對應(yīng)3月18日收盤價PE分別為13.1/13.3/12.4倍，維持“推薦”評級。

平安證券指出，公司2020年實現(xiàn)營業(yè)收入705.85億元，同比增長15.9%，2020下半年受西南水電強勢出力的壓制，公司業(yè)績表現(xiàn)低于預(yù)期。平安證券稱，此次五年分紅規(guī)劃雖未明確具體標準，但結(jié)合發(fā)展模式的調(diào)整仍可合理引導(dǎo)預(yù)期。

平安證券主要觀點如下

事項：

公司發(fā)布2020年度報告，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入705.85億元，同比增長15.9%;歸屬于上市公司股東的凈利潤95.62億元，同比增長1.0%;歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤94.08億元，同比增長3.5%。公司擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金股利0.08元。

平安觀點：

西南水電強勢壓制本地核電：2H20西南水電強勢反彈，其中Q4云南水電發(fā)電量同比增長26.8%、廣西同比增長43.9%，導(dǎo)致廣東、廣西的核電發(fā)電量同比分別下滑1.8%、15.9%。2H20滇、桂水電出力同比增速達到48.1%、18.9%，將粵、桂當?shù)睾穗姍C組出力壓制至同比下降3.9%、8.9%，導(dǎo)致公司4Q20、2H20發(fā)電量分別下降4.3%、3.3%。

五年分紅規(guī)劃出爐，合理引導(dǎo)預(yù)期：公司董事會審議通過《未來五年(2021年-2025年)股東分紅回報規(guī)劃》，明確2021-2025年保持分紅比例適度增長。自2014年H股上市以來，公司股利、分紅率持續(xù)提升，此次發(fā)布五年分紅規(guī)劃可合理引導(dǎo)市場預(yù)期。公司主要在建項目僅防城港二期和陸豐一期(暫未核準)，未來資本支出有限，進一步提升分紅的可能性較大。

3060目標下，核電再迎發(fā)展良機：《政府工作報告》首提“積極有序發(fā)展核電”、《第十四個五年規(guī)劃和2035年遠景目標綱要》明確“安全穩(wěn)妥推動沿海核電建設(shè)”，核電乘“碳中和”東風(fēng)再次迎來發(fā)展機遇期，公司控股股東中廣核集團新增項目有望持續(xù)推進。

風(fēng)險提示：1、核安全事故：任何一起核事故均可能導(dǎo)致全球范圍的停運、緩建;2、政策變化：部分地區(qū)目前仍處于電力供大于求的狀態(tài);3、新技術(shù)遇阻：如果示范項目出現(xiàn)問題，將影響后續(xù)機組的批復(fù)和建設(shè);4、電價調(diào)整：電力市場化交易將拉低平均上網(wǎng)電價;5、匯兌損失：人民幣匯率波動使公司在外匯結(jié)算時可能面臨匯兌風(fēng)險。