關于美聯(lián)儲政策利率，頂尖投行猜錯了一件事

本文來自“萬得資訊”。

隨著通脹預期升溫，高盛等投行預期，美聯(lián)儲決策者的中值預估將顯示利率在2023年之前走高。摩根大通則表示，如果美聯(lián)儲確認2023年將開始加息，整個利率體系將重新定價。

另一方面，野村證券(Nomura)的查理?麥克艾力哥特(Charlie McElligott)等人認為，2023年的利率中值預估可能會導致股市飆升，取決于美聯(lián)儲是否會繼續(xù)發(fā)出這種收緊信號。

然而隔夜美聯(lián)儲利率決議中，所謂的點狀圖預測幾乎沒有變化，大多數(shù)成員仍希望到2023年將利率保持在接近零的水平。七名委員會成員預期利率將在2023年提高，但大多數(shù)人預測直到“更長遠的發(fā)展”才會加息。

對此，高盛發(fā)布了聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)的事后分析報告，承認自己對美聯(lián)儲的看法是錯誤的，并表示美聯(lián)儲將縮減購債規(guī)模，而當美聯(lián)儲考慮加息時，經(jīng)濟就會真的過熱。

具體來看，高盛在時候分析報告中指出，F(xiàn)OMC在3月會議上對會后聲明做出了適度調整，將基金利率目標區(qū)間維持在0-0.25%不變。《經(jīng)濟預測摘要》中對政策利率的預測中值繼續(xù)顯示在預測范圍內沒有變化，而我們的預期是在9月份加息一次。3月份的預測表明，F(xiàn)OMC的幾位參與者認為要達到2.1%以上的通脹門檻更高。我們繼續(xù)預計，美聯(lián)儲將在2022年初開始縮減購債規(guī)模，聯(lián)邦基金利率將保持不變，直到2024年上半年。

以下是高盛的主要觀點：

1、聯(lián)邦公開市場委員會維持基金利率目標區(qū)間在0-0.25%不變，并維持政策前景特征和資產購買政策不變。聲明對當前經(jīng)濟形勢的描述繼續(xù)強調了疫情對經(jīng)濟活動的影響，并進行了更新，承認復蘇步伐在此前放緩后“最近有所回升”。委員會也去掉了關于油價“抑制”通貨膨脹的措辭，現(xiàn)在更明確地聲明“通貨膨脹繼續(xù)低于2%”。在執(zhí)行報告中，F(xiàn)OMC將隔夜逆回購協(xié)議的交易對手上限從300億美元提高至800億美元。

2、《經(jīng)濟預測摘要》(SEP)中政策利率的預測中值路徑在預測范圍內繼續(xù)沒有變化，這與我們預期SEP加息的預期相反。但是，聯(lián)邦公開市場委員會的參與者表達了不同的看法，在預計到2023年底將加息的七名參與者中，有六名預期美聯(lián)儲將進行多次加息。此外，有4位參與者預期2022年底加息。正如預期的那樣，聯(lián)邦基金利率的長期預期中值未變。

3、與《美國營救計劃法》和公共衛(wèi)生狀況的改善相一致，SEP中的GDP預測大幅提高，2021年的中值增長預測提高了2.3個百分點至6.5%。但是，盡管2021年核心通貨膨脹中位數(shù)急劇增加，政策制定者預期 2023年失業(yè)率中位數(shù)下降只有0.2個百分點(至3.5%)，2023年核心通脹中位數(shù)上升0.1個百分點至2.1%，只有一位參與者預計核心通脹將高于超出預期范圍的2.2%。

最后，高盛在研報中總結道：“3月份的預測表明，一些FOMC參與者的通脹門檻高于2.1%。我們仍然預計，美聯(lián)儲將從2022年初開始縮減購債規(guī)模，聯(lián)邦基金利率將保持不變，直到2024年上半年?！?/p>

（智通財經(jīng)編輯：莊禮佳）