安信國際：維持彩虹新能源(00438)“買入”評級 目標價3港元

智通財經(jīng)APP獲悉，安信國際發(fā)布研究報告，維持彩虹新能源(00438)“買入”評級，目標價3港元，公司發(fā)盈喜，業(yè)績超該行預期，在建項目的建設及調(diào)試速度超預期，認為今年業(yè)績也有上調(diào)空間。

報告中稱，至去年底公司光伏玻璃產(chǎn)能為2400t/d，主要為合肥一期750t/d、合肥二期800t/d及去年并表的延安850t/d。合肥三期750t/d預期將于年中點火，年內(nèi)正式并表。至今年底公司產(chǎn)能達到3150t/d。另外，公司在咸陽配置的光伏玻璃深加工生產(chǎn)線一期900t/d即將投產(chǎn)，未來還有二期。公司目前的發(fā)展重點在規(guī)劃中的上饒光伏玻璃生產(chǎn)基地，規(guī)劃總產(chǎn)能為10000t/d，設計10條產(chǎn)能為1000t/d的光伏玻璃生產(chǎn)線。

該行表示，上饒基地將分為三期發(fā)展，分別為一期產(chǎn)能3000t/d、二期產(chǎn)能3000t/d、三期產(chǎn)能4000t/d。上饒基地一期產(chǎn)能已于3月1日開工，預期將于明年內(nèi)完成點火。上饒二期項目預期將于一期點火后正式開工建設。公司積極推動上饒基地的施工建設，項目點火時間快于該行之前的預期。認為于2025年公司預期完成10000t/d的產(chǎn)能目標，并大概率提前完成目標。

報告提到，上饒基地總體建設投資90-100億元。其中占約1/3的廠房、LNG氣站等基礎設施，將有政府出資代建，公司以租賃方式使用，并且在投產(chǎn)最初幾年設立免租期，公司還對設備采購等給予約15%的補貼，配套政策性銀行貸款，每條產(chǎn)線配套約3億，貸款利息在2-3%。從運營成本來看，能耗方面，上饒基地的電價及氣價均較合肥低20%以上，由于上饒基地距離客戶位置近，運輸成本低70%以上，上饒基地全部建成后，是國內(nèi)最大單體光伏玻璃生產(chǎn)基地，規(guī)模效應顯著，特別是原材料采購、管理人員等。該行認為上饒項目投產(chǎn)將拉低公司平均成本。

安信國際稱，公司在去年8月完成H股配售，募資14.4億港元，公司資產(chǎn)負債率降至70%以下，公司新增貸款財務成本降至4.5%，實現(xiàn)非光伏玻璃主營業(yè)務的剝離，一次性出售資產(chǎn)收入6977萬元，實現(xiàn)現(xiàn)金回流5.8億人民幣，其中50%已到賬，其余50%于2021年中年底分批到賬，聚焦主業(yè)，集中資金等資源投資光伏玻璃制造主業(yè)，公告進行A股IPO申請，預期上半年正式遞表申請，按目前A股IPO進度，如果順利，預期明年上半年實現(xiàn)A股IPO。