安信國(guó)際：看好新城悅服務(wù)(01755)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展 目標(biāo)價(jià)上調(diào)至40港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信國(guó)際發(fā)布研究報(bào)告，上調(diào)新城悅服務(wù)(01755)2021-22年凈利預(yù)測(cè)4.6%-5%，繼續(xù)看好其長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)上調(diào)至40港元。

報(bào)告中稱，公司在管規(guī)模破億，合約規(guī)模破兩億，合管比約2倍，假設(shè)存量項(xiàng)目在未來(lái)三年轉(zhuǎn)化，該行估算年均在管面積增長(zhǎng)鎖定約26%，若計(jì)上并購(gòu)、直拓等投拓業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，在管規(guī)模增長(zhǎng)率將進(jìn)一步提升。同時(shí)公司也積極拓展增值服務(wù)，加上區(qū)域深耕策略改善營(yíng)運(yùn)效率，將提高盈利能力。

該行認(rèn)為，公司業(yè)績(jī)的亮點(diǎn)之一是其外拓發(fā)展有明顯進(jìn)步，第三方總在管面積占比由2019年底約28.9%，提升至2020年底約40.7%，反映公司積極發(fā)展投拓的成果。去年第三方對(duì)管理規(guī)模增長(zhǎng)之貢獻(xiàn)超過(guò)來(lái)自新城系的項(xiàng)目，在管規(guī)模年度凈新增4126萬(wàn)平米，其中來(lái)自第三方約2390萬(wàn)平米，約占58%。第三方拓展以直拓為主，去年新增第三方合約面積約3595萬(wàn)平米，其中來(lái)自直拓之面積約1973萬(wàn)平米、來(lái)自并購(gòu)約1622萬(wàn)平米。

報(bào)告提到，社區(qū)增值服務(wù)大幅增長(zhǎng)是公司另一亮點(diǎn)，分部收入約4.98億元，同比大升118.6%，主要受惠于新增服務(wù)業(yè)態(tài)如團(tuán)膳團(tuán)的引入，及在疫情下社區(qū)零售及生活服務(wù)需求的上升。分部收入比率由2019年約11.2%增至2020年約17.4%。雖然在收入結(jié)構(gòu)改善下，分部毛利率有所下降，但仍然維持在43%的較高水平。分部毛利占比也由2019年約21.5%提升至2020年約24.3%。社區(qū)增值服務(wù)占比上升，反映公司高利潤(rùn)服務(wù)滲透率有所提升，整體收入結(jié)構(gòu)更趨穩(wěn)健。