緊跟機構調(diào)研 | 深科技(000021)有望獲國產(chǎn)存儲芯片大部分封測份額 祥鑫科技(002965)受益新能源汽車快速發(fā)展

深科技(000021)

深科技(000021)3月4日獲前海人壽、華融證券、深圳華強、九泰基金等多家機構密集調(diào)研。

基本面分析：公司是國內(nèi)存儲器封測龍頭，目前形成聚焦發(fā)展半導體封測及模組、高端制造、自有品牌(以計量產(chǎn)品為主)三大產(chǎn)業(yè)領域的發(fā)展模式。子公司沛頓的封測業(yè)務是公司的主要增長亮點。

公司是國內(nèi)唯一具有從集成電路高端DRAM/Flash晶元封裝測試到模組、成品生產(chǎn)的完整產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，提供從芯片封測、SMT制造、IC組裝到芯片銷售的自主可控全產(chǎn)業(yè)鏈。

深科技有望獲得國產(chǎn)存儲芯片絕大部分的封測份額，主要基于以下優(yōu)勢：

(1)行業(yè)經(jīng)驗。沛頓一直為全球領先的存儲廠商提供封測服務，容易獲得國產(chǎn)芯片廠認可;

(2)技術領先且自主可控。公司在存儲器DRAM方面具備世界最新一代的產(chǎn)品封測技術，在WBGA、FBGA、FCBGA存儲封裝形式的工藝水平始終保持緊跟世界先進水平，封裝能力覆蓋存儲類全產(chǎn)品線，擁有精湛的多層堆疊封裝工藝技術(堆疊層數(shù)高于同行)。同時，公司高端芯片測試軟件也是國內(nèi)唯一。而且，公司的封測技術完全自有，這與韓系芯片廠商的封測外包商對原廠技術的依賴區(qū)別明顯;

(3)國內(nèi)唯一具有與Intel開展測試驗證合作資質(zhì)的企業(yè)，所有測試過的存儲器產(chǎn)品可直接配套Intel服務器，這對于國產(chǎn)存儲芯片廠商有很強吸引力;(4)靠近終端用戶。公司常年為金士頓等品牌商提供模組和成品生產(chǎn)服務，最終提供給通信設備廠商、電腦廠商和個人消費者，事實上為國產(chǎn)存儲芯片提供了快速切入市場的渠道，對于國產(chǎn)芯片商而言是難以拒絕的誘惑。預計公司將獲取50%以上的份額。

公司存儲封測產(chǎn)能目前估計在5萬片/月左右，今年投入數(shù)億資金擴廠，估計明年產(chǎn)能接近翻倍。近幾年，子公司沛頓的利潤為6000-7000萬。今年是費用攤銷最后一年，加回攤銷有1個多億利潤?？紤]到擴廠，估計沛頓明年2億以上利潤。長期看，國產(chǎn)存儲芯片大規(guī)模量產(chǎn)將給公司帶來300億以上營收(假設50%份額)。目前，封測行業(yè)的凈利潤率可以做到4-5%。由于公司還從事模組和成品生產(chǎn)，其利潤率水平應該高于純粹的封測廠。按照5%利潤率假設，存儲芯片國產(chǎn)化有望為公司新增10億級利潤。

華為EMS業(yè)務全面開花，爆發(fā)在即。公司是華為EMS領域唯一一家獲得 “Global Gold Supplier(金牌供應商)”獎項的供應商。公司目前為華為提供手機組裝、基站板卡加工等服務。

從前景看，2019年，全球半導體市場規(guī)模4183億美元，存儲器市場規(guī)模約為1100億美元，占比26%，為第一大市場。其中，DRAM和NAND分別占全球存儲器市場的比例為56%和42%。存儲國產(chǎn)化替代已經(jīng)是大勢所趨，公司是國內(nèi)唯一具有從高端DRAM/Flash/SSD存儲芯片封測到模組、成品生產(chǎn)的完整產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，產(chǎn)品技術、制造工藝與世界先進水平同步，客戶包括全球第一大獨立內(nèi)存制造商金士頓、希捷和西部數(shù)據(jù)等。合肥長鑫+長江長存引領存儲國產(chǎn)替代，規(guī)劃營收規(guī)模均在千億元以上，深科技作為國內(nèi)存儲器封測龍頭，有望成為最大受益標的。

祥鑫科技(002965)

祥鑫科技(002965)：3月3月獲廣發(fā)基金、大成基金、中金基金、興證全球基金等多家機構密集調(diào)研。

基本面分析：公司是金屬制品業(yè)龍頭企業(yè)，專業(yè)從事精密沖壓模具和金屬結(jié)構件研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，堅持以精密沖壓模具為本，不斷提升模具的自動化和智能化 水平，為汽車、通信等行業(yè)客戶提供整體解決方案，是國家高新技術企 業(yè)、國家知識產(chǎn)權優(yōu)勢企業(yè)、模具出口重點單位，建立了廣東省汽車大型零部件模具工程技術研究中心和企業(yè)技術中心，為全球知名客戶提供服務。

公司具有先進的模具開發(fā)技術，在汽車部件輕量化成形方面(包括超高強度鋼板和鋁鎂合金模具成形)積累了豐富的經(jīng)驗，能夠為新能源汽車行業(yè)客戶供輕量化的整體解決方案。

根據(jù)公司現(xiàn)有的訂單及定點預測，新能源汽車板塊和 5G 板塊會是公司的業(yè)務增長亮點;后續(xù)隨著募投項目的投產(chǎn)，產(chǎn)能釋放帶來的效益會明顯提升。 

公司優(yōu)勢主要有： 

1、公司積累了豐富的模具設計開發(fā)經(jīng)驗，設計的模具生產(chǎn)效率和材料利用率更高，可以為客戶降低生產(chǎn)成本。 

2、汽車部件輕量化材料研發(fā)及生產(chǎn)工藝投入較早，積累了豐富的技術經(jīng)驗和良好的口碑。 

3、公司產(chǎn)銷模式多為模具+零部件，回款周期短，銷售模式靈活。模具生產(chǎn)一般分為三個環(huán)節(jié)：設計與分析、加工、裝配和調(diào)試，公司模具的優(yōu)勢體現(xiàn)在設計分析和裝配中，建立了模具數(shù)據(jù)庫，相關細節(jié)數(shù)據(jù)都是靠著經(jīng)驗積累形成的。汽車方面主要是廣汽、佛吉亞、安道拓、馬勒;5G通信方面主要是華為、中興。在新能源汽車配件上，祥鑫科技也已經(jīng)累積到蔚來汽車、小鵬汽車、廣汽新能源汽車以及寧德時代等一批優(yōu)質(zhì)客戶。另外，祥鑫科技還通過佛吉亞、延鋒安道拓間接給特斯拉配套供應汽車零部件和汽車模具。

新能源汽車的快速發(fā)展、汽車車型更新周期不斷縮短，都給公司帶來了汽車沖壓模具的巨大市場需求。另外，新能源汽車逆勢增長、智能汽車的發(fā)展契機，給整車行業(yè)帶來了一批實力較強的造車新勢力，這些造車新勢力的汽車模具全部需要重新設計，這也為公司的汽車模具業(yè)務帶來新的發(fā)展空間。

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