一個充電寶年入700塊 怪獸上市敲響的卻是警鐘

本文轉(zhuǎn)自微信公眾號“大摩財經(jīng)”。

剛從疫情中緩過來不久的怪獸充電，迫不及待的開啟了上市進(jìn)程。

過去一段時間，有關(guān)共享充電寶登上公開資本市場的消息不斷，2020年6月29日，同為賽道重要玩家的小電科技同浙商證券簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，擬創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。不過如今看來，怪獸充電更有可能拿下共享充電寶第一股的名號。

受疫情影響，怪獸充電2020年的日子并沒有那么好過，根據(jù)招股書披露的信息，與2019年第四季度相比，2020年前兩個季度公司員工月平均數(shù)分別下降3.1%、17.2%。相關(guān)指標(biāo)直到2020年第三季度才有所改善。

雖然2020年前兩個季度受到了疫情的嚴(yán)重沖擊，但從第三季度開始，怪獸充電選擇了激進(jìn)的擴(kuò)張策略。招股書披露，其第三季度營收相較第一季度增長了186%。營收增長的背后，怪獸充電正加快線下滲透。

結(jié)合內(nèi)外部環(huán)境來看，怪獸充電不得不加速奔跑，因為在共享充電寶度過初期混戰(zhàn)后，如今，行業(yè)已經(jīng)再一次來到拐點(diǎn)，而這一次，對手是美團(tuán)-W(03690)。

共享充電咸魚翻身

一眾充電寶創(chuàng)業(yè)公司中，怪獸充電是一個相對后來者。

怪獸充電成立于2017年5月2日，6月份全面產(chǎn)品上市推廣。有關(guān)怪獸充電誕生的故事已被反復(fù)講述：創(chuàng)業(yè)前的冬天，剛剛卸任優(yōu)步上?？偨?jīng)理兼全國市場總監(jiān)職務(wù)的蔡光淵在靜安寺附近辦完事，準(zhǔn)備打車回家，可手機(jī)沒電了。他找了不下5家商戶都被拒絕，最后終于得到一個美妝柜臺業(yè)務(wù)員的幫助，充了5%的電后回家。

這是蔡光淵投身共享充電寶創(chuàng)業(yè)浪潮的觸發(fā)點(diǎn)，但在此背后，對于共享充電寶這門充滿爭議的生意，蔡光淵進(jìn)行過精細(xì)計算。

根據(jù)其在2017年的某次公開演講中披露的信息，“全中國7億手機(jī)用戶，不完全統(tǒng)計只有5.5%滲透率用到共享充電，全國有600萬家餐廳，到目前只有6.5%的餐廳有共享充電寶。如果我們放眼更廣闊場景，全中國包括零售，餐飲、娛樂、公眾設(shè)施等，有不下2500萬個場景，目前的滲透率只有2%，所以市場很有潛力?！?/p>

另外，與共享單車相比，共享充電寶的回本效率更高，“我們的桌面式共享充電寶成本在 100 多元錢，一天使用一次的頻率，回本只需要幾個月。相比于此，一輛共享單車的成本是幾百元，一天使用兩三次，回本周期大概一兩年?！?/p>

作為第一家向公開市場披露家底的共享充電寶公司，怪獸充電的招股書數(shù)據(jù)一定程度上佐證了蔡光淵的計算。

先來看怪獸充電的基本面，據(jù)招股書披露，2020年，怪獸充電的營業(yè)收入為28.09億元，較2019年的20.22億元增加38.9%。共享充電業(yè)務(wù)的租金是怪獸充電的最大營收來源，招股書顯示，相關(guān)收入在2020年為27.1億元，占總營收比重超96%。充電寶售賣和其他兩塊營收的占比幾乎可以忽略不計。

凈利方面，2020年，怪獸充電的凈利潤為7540萬元，較2019年的1.66億元有所減少;2019年和2020年凈利潤率分別為8.2%和2.7%;2019年和2020年的經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為2.07億元和1.13億元。

從成本來看，銷售及營銷費(fèi)用為怪獸充電的最大支出。2020年，怪獸充電為銷售及營銷費(fèi)用支付了21.2億，這塊成本主要由入場費(fèi)和傭金構(gòu)成。

招股書顯示，2020年，怪獸充電支付的入場費(fèi)達(dá)到3.8億，相較2019年的1.05億同比劇增，與之相比，2020年傭金費(fèi)用的增速遠(yuǎn)低于入場費(fèi)增速，為近12億，2019年這一數(shù)字為8.2億。

可以看出，在行業(yè)競爭加劇的背景下，伴隨怪獸充電開拓KA用戶的策略落地，其入場費(fèi)成本高速增長。疊加2020年上半年疫情對營收的沖擊——招股書披露，2019年和2020年，每塊充電寶平均收入分別為693元和563元，2020年相較2019年下降了18.8%——導(dǎo)致2020年凈利大幅縮水。

不過，即便受到疫情影響，怪獸充電2020年依然實現(xiàn)了盈利，相比長期陷入虧損泥潭的共享單車，共享充電寶的經(jīng)濟(jì)模型顯然合理很多。而招股書提供的第三方數(shù)據(jù)顯示，2020年共享充電寶市場規(guī)模是90億，根據(jù)預(yù)測，到2028年相關(guān)市場規(guī)模將達(dá)到千億，還有極大的增長空間。

無論從經(jīng)濟(jì)模型和未來想象空間來看，怪獸充電確實找到了一門好生意。但若將視角放大到行業(yè)，將時間線拉長便能發(fā)現(xiàn)，看似完美的商業(yè)模式背后，依然潛藏著諸多挑戰(zhàn)。

遠(yuǎn)慮與近憂

雖然招股書呈現(xiàn)的基本面還算不錯，但擺在怪獸充電面前的挑戰(zhàn)委實不小。

眼前的最大壓力來源是2020年大舉進(jìn)攻共享充電寶領(lǐng)域的美團(tuán)，美團(tuán)入局之所以能對行業(yè)造成如此大的刺激，主要與共享充電行業(yè)的現(xiàn)狀有關(guān)。

共享充電寶賽道是在一片質(zhì)疑聲中成長起來的，至今，王思聰與陳歐關(guān)于直播吃翔的賭局依然會時不時的被人拿出來戲謔一番?；乇拘瘦^高，加上手機(jī)電池技術(shù)未有根本突破，用戶為手機(jī)充電是剛需的現(xiàn)狀，助推了共享充電寶行業(yè)一路走高。

發(fā)展初期，關(guān)于柜式充電、桌面充電的產(chǎn)品差異還曾引發(fā)市場的討論。怪獸充電自身也歷經(jīng)了從依賴紫米和小米生態(tài)鏈研發(fā)生產(chǎn)充電寶，到自控生產(chǎn)的轉(zhuǎn)變。經(jīng)過行業(yè)玩家的不斷探索，時過境遷，如今，共享充電寶行業(yè)大浪淘沙，三電一獸(街電、小電、來電、怪獸充電)的格局逐漸穩(wěn)定。

隨著格局穩(wěn)定，各家的比拼重點(diǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)移到了對線下商家的爭奪上。怪獸充電即在招股書中披露，其落地線下的POI點(diǎn)2019年為58.8萬個，2020年為66.4萬個，同比增長12.9%;共享充電寶數(shù)量2019年約為454萬個，2020年約為536萬個，同比增長18%。

可以看出，線下布點(diǎn)的速度和充電寶數(shù)量增長的速度，基本上決定了怪獸充電整體體量的擴(kuò)大速度。而怪獸充電的增長動力也來自于線下布點(diǎn)規(guī)模的增長，行業(yè)的比拼重點(diǎn)，已經(jīng)聚焦在了對線下商戶的搶奪上。

在對外釋放的信息中，怪獸充電樂于強(qiáng)調(diào)已經(jīng)與上海迪士尼度假區(qū)、烏鎮(zhèn)景區(qū)、南京大牌檔、避風(fēng)塘、五芳齋等KA商戶達(dá)成獨(dú)家合作，同時，其還在拓展如高鐵、地鐵、機(jī)場等交通樞紐的布局。

理解了這一點(diǎn)就能更好的理解為什么美團(tuán)入場對行業(yè)的沖擊會如此明顯：這并非源于技術(shù)、團(tuán)隊上的比較，而是源于美團(tuán)在本地生活領(lǐng)域的強(qiáng)大影響力。

曾有媒體報道，美團(tuán)將充電寶業(yè)務(wù)和外賣業(yè)務(wù)掛鉤，只要商家和美團(tuán)簽約了共享充電寶，每有人使用一次，美團(tuán)和大眾點(diǎn)評的真實點(diǎn)擊量就會增加一次，用得越多，排名就會越靠前。對于很多商家而言，美團(tuán)手握重要客流來源，加之美團(tuán)成熟的地推能力，意味著其可以更快的速度、更高的效率加速推進(jìn)共享充電寶業(yè)務(wù)的落地。這必然會與場內(nèi)已有玩家產(chǎn)生激烈對抗，怪獸充電概無法幸免。

一個顯而易見的事實是，在美團(tuán)加碼共享充電寶業(yè)務(wù)后，怪獸充電需要支付的入場費(fèi)更高了?？梢酝茰y，隨著美團(tuán)持續(xù)加碼，怪獸充電拿下優(yōu)質(zhì)合作商家的成本將會水漲船高。

怪獸充電在招股書中表示，自身相關(guān)壁壘可以使其以更高的效率運(yùn)營業(yè)務(wù)，進(jìn)而為商家提供更大的讓利空間。但問題是，怪獸充電在產(chǎn)品、運(yùn)營側(cè)積累下的優(yōu)勢，是否真的可以抵擋美團(tuán)的進(jìn)攻?

挑戰(zhàn)當(dāng)前，本地生活巨無霸美團(tuán)已成為怪獸充電短期內(nèi)對決的最重要對手。而從長期來看，怪獸充電還需盡快找到企業(yè)增長的第二曲線。

當(dāng)下，共享充電寶租金收入是怪獸充電的主要營收來源，這塊業(yè)務(wù)的擴(kuò)張極度依賴線下網(wǎng)點(diǎn)的鋪設(shè)，然而擴(kuò)張不是無止境的。

根據(jù)招股書披露的信息，在2020年疫情以前，行業(yè)的增長速度都維持在100%左右，如此增速很難一直延續(xù)下去。根據(jù)預(yù)測，自2021年開始，行業(yè)增速會持續(xù)走低，從50%左右的同比增速逐漸下滑到20%左右的同比增速。也就是說，天花板已經(jīng)在那，怪獸充電必須思考在行業(yè)紅利消失后，自身的增長動力該從何處尋找的問題。

怪獸充電認(rèn)為自身業(yè)務(wù)對用戶、商戶、IP持有人都有好處，對用戶的好處顯而易見：緩解用電焦慮。對商戶而言，共享充電寶豐富了商戶的服務(wù)能力，同時基于后臺數(shù)據(jù)可以為商戶提供更有價值的客群分析，更重要的是多了一筆額外收入。對于IP持有人而言，通過線上線下運(yùn)營，共享充電寶增加了相關(guān)內(nèi)容的曝光和互動可能性。但從目前來看，除了從用戶那收租的模式成功建立并高效運(yùn)轉(zhuǎn)起來了，其他價值的現(xiàn)實體現(xiàn)尚不明顯。

與咄咄逼人的挑戰(zhàn)者美團(tuán)相比，第二曲線的問題似乎并不是那么迫切。但換個角度來看，正是有美團(tuán)入局，怪獸充電找到增長新引擎才顯得更為緊急。

隨著IPO正式推進(jìn)，在摘得共享充電寶第一股的名號，享受了鮮花和掌聲后，怪獸充電必須盡快開始下一場戰(zhàn)斗了。

(編輯：李均柃)