中信建投：三條主線把握碳中和對化工行業(yè)影響

本文來自“中信建投證券”。

核心觀點(diǎn)

碳中和概念以及政策背景梳理

20年9月，中國在聯(lián)合國大會(huì)上向世界宣布了2030年前實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰，2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和的目標(biāo)。碳中和戰(zhàn)略下，鋼鐵、煤炭、建材、有色、化工等重點(diǎn)行業(yè)都有望陸續(xù)出臺(tái)相應(yīng)碳達(dá)峰方案。

今年3月，內(nèi)蒙古引發(fā)十四五能耗雙控新政，提出了較為嚴(yán)厲的“十四五”能耗控制目標(biāo)，打響了全國“碳中和”政策落地第一槍。文件還給出了各個(gè)行業(yè)的具體安排，在化工領(lǐng)域，從2021年起，內(nèi)蒙將不再審批焦炭(蘭炭)、電石、PVC、合成氨(尿素)、甲醇等一系列產(chǎn)品的新增產(chǎn)能項(xiàng)目。

我們分三條主線把握碳中和對化工行業(yè)影響：

其一，高能耗行業(yè)有望迎來新一輪高質(zhì)量供給側(cè)改革：碳中和背景下，相關(guān)高能耗子行業(yè)或?qū)⑹艿街攸c(diǎn)限制，或?qū)⒃谖磥頂?shù)年內(nèi)相繼觸及產(chǎn)能“天花板”。利好行業(yè)存量產(chǎn)能、行業(yè)內(nèi)的高效低耗優(yōu)質(zhì)企業(yè)以及低碳相關(guān)材料生產(chǎn)企業(yè)有望持續(xù)受益。分產(chǎn)品來看，我們梳理了主要基礎(chǔ)化工品的碳排放情況，單位碳排放居于前列的化工品種分別是煤制乙二醇、煤制甲醇、合成氨、工業(yè)硅、電石、燒堿、黃磷、MTO、純堿。

其二，碳中和帶來低碳新材料長期發(fā)展機(jī)遇：光電和風(fēng)電是清潔能源首選，未來仍大有可為，上游相關(guān)材料迎長期發(fā)展機(jī)會(huì);“降能耗”為另一方向，相關(guān)細(xì)分新材料機(jī)會(huì)或?qū)⒂枨笸⒃鲩L。

其三，傳統(tǒng)行業(yè)優(yōu)勢企業(yè)有望借碳中和持續(xù)脫穎而出：行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)或?qū)⑹芤娉掷m(xù)挖潛技改、政策傾斜和潛在的碳交易利好，進(jìn)一步脫穎而出。

投資建議

供減需增：關(guān)注部分高耗行業(yè)持續(xù)的供需趨緊。對于傳統(tǒng)高耗子行業(yè)而言，推薦需求保持較快增長、產(chǎn)能擴(kuò)張又有望受到剛性制約的子行業(yè)，包括PVC、純堿、工業(yè)硅，推薦新疆天業(yè)、合盛硅業(yè)、中泰化學(xué)、三友化工等。

低碳革命：關(guān)注低碳新材料的長期投資機(jī)會(huì)。碳中和背景下低碳材料大有可為，建議關(guān)注生物基材料長期投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注凱賽生物、金丹科技、梅花生物;推薦降耗減排新材料，重點(diǎn)推薦萬華化學(xué);另外，碳中和要求能源結(jié)構(gòu)大幅轉(zhuǎn)變，光風(fēng)新能源產(chǎn)業(yè)仍將快速發(fā)展，關(guān)注上游材料機(jī)會(huì)，推薦關(guān)注風(fēng)電葉片相關(guān)的中國巨石、雙一科技、福斯特、聯(lián)泓新科。

老樹新花：關(guān)注傳統(tǒng)行業(yè)高效化、低碳化進(jìn)程。以煤化工為代表，部分子行業(yè)雖為傳統(tǒng)行業(yè)，其中優(yōu)秀企業(yè)通過不斷技改可實(shí)現(xiàn)高效化、低碳化，適應(yīng)新時(shí)代減排要求，推薦寶豐能源、華魯恒升。

風(fēng)險(xiǎn)提示

政策落地不及預(yù)期

（編輯：莊禮佳）