華西證券：深天馬A（000050.SZ）業(yè)績?cè)鲩L符合預(yù)期，維持“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華西證券發(fā)布研究報(bào)告稱，預(yù)計(jì)深天馬A（000050.SZ）2021-2022年公司營收為390.62億元、458.70億元，預(yù)測歸母凈利潤為19.73億元、27.80億元，對(duì)應(yīng)PE為17.83倍、12.65倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。

華西證券指出，得益于5G手機(jī)的推動(dòng)，2021年智能手機(jī)出貨量有望同比實(shí)現(xiàn)快速增長，公司業(yè)績?cè)鲩L有望持續(xù)；另外，AMOLED項(xiàng)目建成后，將助力公司柔性AMOLED產(chǎn)能規(guī)模躋身全球前三，目前AMOLED產(chǎn)能已經(jīng)正式步入釋放期，公司營收也將進(jìn)入新的增長期。

華西證券主要觀點(diǎn)如下：

事件：公司發(fā)布2020年度年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入292.33億元，同比下降3.46%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤14.75億元，同比增長77.79%。

1.業(yè)績?cè)鲩L符合預(yù)期，下游需求持續(xù)旺盛。

2020年上半年，受突發(fā)新冠疫情影響，全球顯示產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿讲煌潭鹊臎_擊，行業(yè)發(fā)展面臨諸多挑戰(zhàn)。報(bào)告期內(nèi)，公司繼續(xù)以全球領(lǐng)先為目標(biāo)，堅(jiān)持一手抓疫情防控，一手抓經(jīng)營管理，在不確定性中把握住了機(jī)會(huì)，于危機(jī)中育先機(jī)、于變局中開新局，實(shí)現(xiàn)了盈利大幅增長，各項(xiàng)業(yè)務(wù)均取得重要進(jìn)展。根據(jù)公司公布的年報(bào)顯示，2020年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入292.33億元，同比下降3.46%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤14.75億元，同比增長77.79%。2020年，公司第三代全面屏量產(chǎn)持續(xù)領(lǐng)先：迭代產(chǎn)品孔類、高頻、窄邊框穩(wěn)定量產(chǎn)，LTPS智能機(jī)手機(jī)出貨量持續(xù)三年保持全球第一，LTPS盲孔產(chǎn)品占比進(jìn)一步提升，盈利能力同比大幅提升；中尺寸業(yè)務(wù)聚焦高階筆電和平板，產(chǎn)品技術(shù)能力不斷精進(jìn)，實(shí)現(xiàn)快速突破。在車載顯示領(lǐng)域，公司不斷加大對(duì)車載顯示市場的投入力度，積極拓展新能源汽車市場，開展復(fù)雜模組業(yè)務(wù)，提升產(chǎn)品附加值，并積極推廣車載In-cell和LTPS技術(shù)應(yīng)用，在今年汽車行業(yè)大洗牌的背景下，公司車載TFT出貨量躍居全球第一，行業(yè)頭部競爭優(yōu)勢明顯。根據(jù)Digitimes Research公布的數(shù)據(jù)，2020年全球智能手機(jī)出貨量為12.4億部，與2019年相比下降8.8%，整體來看2020年全球智能手機(jī)出貨量處于近幾年最低點(diǎn)，展望2021年，一方面全球疫情得到有效控制，伴隨著疫苗接種的推廣，全球經(jīng)濟(jì)有望復(fù)蘇，另一方面得益于5G手機(jī)的推動(dòng)，全年智能手機(jī)出貨量有望同比實(shí)現(xiàn)快速增長。根據(jù)DIGITIMESResearch的最新報(bào)告，到2021年第一季度，全球智能手機(jī)出貨量可能同比增長近50%，達(dá)到3.4億部。DigitimesResearch還將2021年全球智能手機(jī)出貨量的年增長率上調(diào)至10-13%，總量超過14億部。華西證券判斷在智能手機(jī)出貨量同比增長的背景下，公司業(yè)績?cè)鲩L有望持續(xù)。

2.AMOLED產(chǎn)能進(jìn)入釋放新周期，業(yè)績?cè)鲩L可期。

產(chǎn)業(yè)布局方面，公司擁有或正在建設(shè)從第2代至第6代TFT-LCD（含a-Si、LTPS）產(chǎn)線、第5.5代AMOLED產(chǎn)線、第6代LTPSAMOLED產(chǎn)線以及TN、STN產(chǎn)線。報(bào)告期內(nèi)，武漢天馬第6代AMOLED產(chǎn)能已規(guī)模釋放，并已向手機(jī)品牌大客戶實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定批量交付；創(chuàng)新中心完成首臺(tái)核心設(shè)備搬入，建設(shè)順利；天馬顯示科技第6代柔性AMOLED生產(chǎn)線項(xiàng)目總投資480億元，是目前國內(nèi)體量最大的柔性AMOLED單體工廠，已于2020年5月18日全面開工，預(yù)計(jì)2021年上半年封頂，下半年開始設(shè)備搬入，目前進(jìn)展非常順利，該項(xiàng)目建成后，將助力公司柔性AMOLED產(chǎn)能規(guī)模躋身全球前三。華西證券判斷，公司目前AMOLED產(chǎn)能已經(jīng)正式步入釋放期，公司作為中小顯示行業(yè)龍頭，下游客戶豐富，伴隨著新項(xiàng)目的開拓落地，公司營收也將進(jìn)入新的增長期。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

疫情全球擴(kuò)散導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)下行，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；智能手機(jī)出貨量大幅度低于預(yù)期；屏幕指紋等新技術(shù)量產(chǎn)進(jìn)度慢于預(yù)期。