開源證券：TCL科技(000100.SZ)業(yè)績(jī)符合預(yù)期，維持“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，開源證券發(fā)布研究報(bào)告稱，原材料供給緊張限制面板產(chǎn)能，TCL科技(000100.SZ)2020年業(yè)績(jī)符合預(yù)期；開源證券上調(diào)2021-2023年歸母凈利潤(rùn)至102.21/113.39/126.74億元（前值31.94/62.46/88.75億元），EPS為0.73/0.81/0.90元（前值0.24/0.46/0.66元），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為12.4、11.2、10.0倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

開源證券指出，上游玻璃基板和驅(qū)動(dòng)IC缺貨影響，疊加疫情背景下宅經(jīng)濟(jì)的延續(xù)、下半年歐洲杯和奧運(yùn)會(huì)的舉辦等因素，TCL華星利潤(rùn)水平望繼續(xù)提升；另外，中環(huán)電子的并表可以使公司很好的分享光伏平價(jià)上網(wǎng)和半導(dǎo)體材料國(guó)產(chǎn)化帶來的成長(zhǎng)收益，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的增長(zhǎng)動(dòng)能。

開源證券主要觀點(diǎn)如下：

1.上游原材料緊缺制約供給，行業(yè)持續(xù)景氣抬升TCL華星業(yè)績(jī)。

2020 TCL華星實(shí)現(xiàn)營(yíng)收467.7億元，同比增長(zhǎng)37.6%。凈利潤(rùn)24.2億元，同比增長(zhǎng)151.1%，主要得益于2020年6月開始TV面板價(jià)格的持續(xù)上漲。2020年，TCL華星大尺寸ASP為1047元/平方米，同比+15.2%。展望2021年，供給端由于受到上游玻璃基板和驅(qū)動(dòng)IC缺貨影響，面板供給增長(zhǎng)受限；需求端，疫情背景下宅經(jīng)濟(jì)的延續(xù)、下半年歐洲杯和奧運(yùn)會(huì)的舉辦都為需求提供了重要支撐。開源證券預(yù)計(jì)2021年全年供需維持緊平衡，在蘇州三星并表和10.5代產(chǎn)能提升背景下，TCL華星利潤(rùn)水平望繼續(xù)提升。

2.中環(huán)股份并表，進(jìn)一步增強(qiáng)公司成長(zhǎng)動(dòng)能。

2020年7月，TCL科技公開摘牌收購中環(huán)電子100%股權(quán)，并于2020Q4并表。中環(huán)電子控股子公司中環(huán)股份在光伏單晶硅片和半導(dǎo)體硅片領(lǐng)域具備深厚的技術(shù)沉淀，引領(lǐng)了全球光伏材料產(chǎn)業(yè)包括金剛線切割、G12大硅片等主要技術(shù)創(chuàng)新。公司8英寸和12英寸產(chǎn)品全面對(duì)標(biāo)國(guó)際領(lǐng)先產(chǎn)品，產(chǎn)品性能及質(zhì)量獲國(guó)內(nèi)外頭部客戶高度肯定，已投入產(chǎn)線均已實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)。中環(huán)電子的并表可以使公司很好的分享光伏平價(jià)上網(wǎng)和半導(dǎo)體材料國(guó)產(chǎn)化帶來的成長(zhǎng)收益，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的增長(zhǎng)動(dòng)能。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游TV需求低于預(yù)期、韓廠退出進(jìn)度延期、新冠疫情風(fēng)險(xiǎn)。