新時代證券：埃斯頓（002747.SZ）國產(chǎn)機(jī)器人龍頭，維持“推薦”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，新時代證券發(fā)布研究報告稱，埃斯頓（002747.SZ）作為國產(chǎn)機(jī)器人龍頭，2020年預(yù)計盈利1.22-1.55億元，同比增長96%-149%；預(yù)計公司2020-2022年歸母凈利潤分別為1.44/2.16/3.30億元，增速分別為119.7%/49.4%/53.0%；EPS分別為0.17/0.26/0.39元，對應(yīng)市盈率139、93、61倍。維持“推薦”評級。

新時代證券指出，2020年公司盈利大幅增長的原因主要有兩方面：一方面，通用自動化需求持續(xù)旺盛，公司依靠自主技術(shù)、成本和定制優(yōu)勢搶占“通用+細(xì)分”多個市場，公司業(yè)務(wù)在2020年三、四季度大幅增長；另一方面，公司協(xié)同德國Cloos在焊接領(lǐng)域收入、訂單快速增長，業(yè)績并表增厚公司收入利潤。

新時代證券主要觀點如下：

1.國產(chǎn)機(jī)器人龍頭，有望成長為中國“發(fā)那科”。

公司自研+并購掌握機(jī)器人核心運(yùn)控、伺服、機(jī)器視覺等技術(shù)，向下拓展本體和集成，打造全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)服務(wù)優(yōu)勢，是國內(nèi)機(jī)器人龍頭，有望成為中國“發(fā)那科”。公司正復(fù)制發(fā)那科當(dāng)年市占率提升之路，同時搶占國內(nèi)+外資份額，運(yùn)控解決方案+機(jī)器人+CLOOS三大業(yè)務(wù)持續(xù)高增長。

2.通用自動化持續(xù)高景氣，公司市占率加速提升。

市場端：“3-4年產(chǎn)品更新驅(qū)動設(shè)備更新周期”、“10年設(shè)備投資朱格拉周期”、“制造業(yè)智能化自動化升級趨勢”三重邏輯共振，通用自動化持續(xù)景氣，3C電子、光伏、鋰電、食飲等下游機(jī)器人需求持續(xù)旺盛；供給端：日本工業(yè)機(jī)器人巨頭產(chǎn)能已到瓶頸，未來將在中國擴(kuò)產(chǎn)并加大國產(chǎn)零部件采購（但產(chǎn)能爬坡需要時間）。因此未來2-3年，國產(chǎn)機(jī)器人和國產(chǎn)零部件份額均會提升，埃斯頓作為國產(chǎn)機(jī)器人龍頭兼具核心零部件業(yè)務(wù)最為受益。

3.吳侃先生履任副董事長、總經(jīng)理，公司經(jīng)營活力進(jìn)一步迸發(fā)。

2020年12月31日，年富力強(qiáng)的吳侃先生履任公司副董事長及總經(jīng)理（與董事長吳波先生為父子關(guān)系）。吳侃在公司工作近8年，在多個核心崗位積累了豐富扎實的工作經(jīng)驗，對公司各板塊業(yè)務(wù)發(fā)展具有清晰的戰(zhàn)略思考和規(guī)劃，履任總經(jīng)理后公司本部業(yè)務(wù)及CLOOS業(yè)務(wù)（與三一重工簽訂超1億元大單）均取得了重要進(jìn)展。未來在吳侃總的帶領(lǐng)下，公司經(jīng)營活力將進(jìn)一步迸發(fā)。

風(fēng)險提示：市場復(fù)蘇持續(xù)性、并購整合風(fēng)險、市占率提升不達(dá)預(yù)期。