國泰君安：中國聯(lián)通(00762)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)亮眼，維持“增持”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，國泰君安證券發(fā)布研究報告稱，中國聯(lián)通(00762)高質(zhì)量發(fā)展符合預(yù)期，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)亮眼，維持“增持”評級。

國泰君安預(yù)計公司2021-2023年凈利潤分別為139.42/156.85/178.02億元人民幣，對應(yīng)EPS為0.46/0.51/0.58元人民幣，BPS為11.00/11.60/12.20元人民幣。

業(yè)績符合預(yù)期，高質(zhì)量發(fā)展顯著。2020年，公司實現(xiàn)服務(wù)收入2758億元，同比增長4.3%，高于行業(yè)平均的3.6%;提質(zhì)增效成果顯著，公司權(quán)益持有者應(yīng)占盈利125億元，同比增長10.3%;EBITDA達到941億元;2020年受疫情影響，但也實現(xiàn)了整體業(yè)績企穩(wěn)回升態(tài)勢。

移動業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)正，固網(wǎng)業(yè)務(wù)保持高增長。2020年，公司移動服務(wù)收入1567億元，同比由負轉(zhuǎn)正，主要來自于ARPU的提升，移動用戶ARPU同比提升4.1%，達到42.1元;同時，公司5G套餐用戶達到7083萬戶，滲透率達到23%，高于行業(yè)平均的 20%，國泰君安證券判斷2021年公司移動用戶結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，整體ARPU持續(xù)提升，移動收入增速向上。固網(wǎng)方面，2020年寬帶接入用戶增長200多萬，寬帶接入收入同比增長2.4%;同時，公司著重“云+網(wǎng)+應(yīng)用”融合服務(wù)能力建設(shè)，2020年固網(wǎng)業(yè)務(wù)收入同比增長10.6%，相比2019年增速繼續(xù)提升。

夯實2B客戶基礎(chǔ)，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展亮眼。2020年，公司產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入同比增長30.0%，達到人民幣427億元，占整體服務(wù)收入比例提高至15.5%，其中ICT業(yè)務(wù)同比增長33.4%，IDC及云計算業(yè)務(wù)同比增長26.1%，物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)及大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)分別增長39.0%和39.8%。產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展了眾多2B客戶群，為后續(xù)創(chuàng)新性業(yè)務(wù)奠定了很好基礎(chǔ)。同時，公司牽頭成立5G母基金，加快形成自主核心能力體系，致力于形成5G+垂直行業(yè)應(yīng)用差異化競爭優(yōu)勢，已經(jīng)成功打造250多個5G燈塔項目，實現(xiàn)了5G商業(yè)化落地，5G應(yīng)用創(chuàng)新聯(lián)盟成員超過1000家，產(chǎn)業(yè)生態(tài)建設(shè)取得階段性進展，有望形成星火燎原之勢。

風(fēng)險提示：新業(yè)務(wù)新業(yè)態(tài)推進不及預(yù)期、5G用戶滲透率或不及預(yù)期。