歐洲央行即將公布利率決議 這是最值得關(guān)注的三大問題

 本文來自“華爾街見聞”。

北京時(shí)間周四晚上8點(diǎn)45分，歐洲央行將公布最新的利率決議。隨后9點(diǎn)30分，歐洲央行行長拉加德即將召開新聞發(fā)布會(huì)。在全球債券市場動(dòng)蕩之際，市場高度關(guān)注歐央行釋放信息。

高盛分析認(rèn)為，歐央行3月會(huì)議的首要議題將是如何處理近期債券收益率飆升問題。其預(yù)測歐央行或釋放包括加快PEPP購買速度或提高PEPP購債范圍等刺激信號來安撫市場。

在經(jīng)濟(jì)增長及通脹預(yù)測方面，伴隨著疫苗接種在今年下半年展開，市場普遍預(yù)計(jì)歐央行或維持中期前景保持不變，預(yù)計(jì)2021年下半年將出現(xiàn)復(fù)蘇。而目前通脹走高只是暫時(shí)現(xiàn)象。

債券收益率飆升將是首要問題

高盛分析認(rèn)為，歐央行3月會(huì)議的首要議題將是如何處理近期債券收益率飆升問題。

歐元區(qū)國債收益率此前經(jīng)歷飆漲。德國10年期國債收益率2月跳漲26個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)3年最大單月漲幅。歐元區(qū)整體債市走勢也呈類似狀況。

歐洲央行此前已經(jīng)承諾執(zhí)行緊急抗疫貸款(PEPP)的刺激計(jì)劃，以維持市場的寬松的融資條件。但是隨著債券收益飆漲，相關(guān)刺激計(jì)劃的資產(chǎn)凈購買量需要大幅提高。

高盛評論認(rèn)為，歐央行高層近期的評論表明，央行管理委員會(huì)特別關(guān)注主權(quán)債券和隔夜指數(shù)掉期(OIS)收益率曲線，這與主權(quán)債券和公司債券息差一樣，對更廣泛的融資條件具有預(yù)測性。

歐央行的具體反應(yīng)目前不得而知。央行高層對近期債券市場的波動(dòng)表現(xiàn)出不同的容忍度。這也可以解釋為什么歐央行沒有加快緊急抗疫貸款(PEPP)計(jì)劃。

高盛預(yù)測認(rèn)為，歐洲央行可能釋放包括加快PEPP購買速度或提高PEPP購債范圍(動(dòng)用全部1.85萬億歐元額度)等信號，來安撫市場。這部分調(diào)整應(yīng)該可以抵消近期收益率上升中不合理的部分。

在購債速度調(diào)整方面，歐洲央行在明年3月之前仍有1萬億歐元的債券購買配額，可以根據(jù)市場情況靈活調(diào)整購買量。但過去兩周的購買量實(shí)際上有所下降，這與外界的預(yù)期相左。

高盛預(yù)測歐央行可能將目前150億歐元/周的購買規(guī)模提高到二季度200億歐元/周的水平。

經(jīng)濟(jì)前景預(yù)測或維持不變

市場同樣高度歐洲央行對于未來經(jīng)濟(jì)增長及通脹水平的預(yù)測。目前市場普遍預(yù)計(jì)歐央行或維持中期前景保持不變，預(yù)計(jì)2021年下半年將出現(xiàn)復(fù)蘇。

雖然去年4季度歐元區(qū)增長遠(yuǎn)強(qiáng)于12月歐央行會(huì)議時(shí)的預(yù)期。但自那以后，由于新冠病毒感染增加和更多的病毒限制措施，經(jīng)濟(jì)再次走弱?？紤]到目前歐洲地區(qū)疫苗接種的進(jìn)度較為落后，相關(guān)重開放時(shí)間也會(huì)被推遲。市場普遍預(yù)計(jì)今年1季度或2季度經(jīng)濟(jì)增長將弱于預(yù)期。

但隨著2季度疫苗注射速度提高，財(cái)政刺激持續(xù)。相關(guān)經(jīng)濟(jì)增長可能大幅反彈。上周調(diào)查顯示，受疫苗接種范圍擴(kuò)大的希望推動(dòng)，市場樂觀情緒已升至三年高點(diǎn)。

但有分析指出，由于歐元區(qū)仍在竭力應(yīng)對疫情和封鎖，拉加德可能會(huì)強(qiáng)調(diào)短期面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。

通脹無需擔(dān)憂

高盛預(yù)測認(rèn)為，歐央行管委會(huì)對于通脹的預(yù)測前景也不會(huì)發(fā)生重大變化。

歐央行高層此前也表達(dá)類似立場。歐央行執(zhí)委會(huì)成員Philip Lane此前表示，目前央行尚未看到“通脹路徑出現(xiàn)重大而持續(xù)的變化”。

高盛分析認(rèn)為，盡管歐元區(qū)通貨膨脹率在1月份急劇上升，但上升主要是由于技術(shù)因素造成，包括HICP權(quán)重的變化。技術(shù)因素可能會(huì)導(dǎo)致通脹在未來幾年大幅波動(dòng)，但不太可能影響潛在的通脹趨勢，目前通脹仍處于低迷狀態(tài)。

（編輯：莊禮佳）