智通每日大行研報︱多家大行唱好騰訊(00700) 看好視頻號未來發(fā)展前景

智通提示：

大摩上調對騰訊(00700)“最樂觀”情境目標價情境預測，由932港元升至1000港元，預計視頻號可提供股價催化;

大摩稱，變現的多元化計海外擴張將是快手-W(01024)“的長期驅動力;

瑞信將保利協鑫能源(03800)目標價由0.22港元大幅上調900%至2.2港元;

中金看好信達生物(01801)產品信迪利單抗及貝伐珠單抗的海外銷售前景。

多家大行唱好騰訊(00700) 看好視頻號未來前景

東吳證券：維持騰訊(00700)“買入”評級 目標價847港元

東吳證券預計，騰訊(00700)2020-22年實現歸母凈利同比增34.8%/26.4%/22.8%。視頻號一方面有望使騰訊系用戶時長占比企穩(wěn)回升，另一方面又為不同業(yè)務注入了新的增長動力。

報告中稱，視頻號的重點在于“號”，每個人可以開通一個公開的視頻號，通過視頻號ID公開地進行發(fā)聲，這里ID是基石，它可以承載視頻內容、直播或小程序等，而瀏覽者是微信身份，可以通過社交推薦進行分發(fā)。視頻號是微信基于社交關系鏈的突破，同時又不再局限于社交關系，開始走向與公域流量場景的結合。

該行表示，發(fā)展視頻號有利于提升騰訊系的用戶時長占比，同時有助于打通騰訊系各主要節(jié)點的相互連接，具有重要戰(zhàn)略意義。騰訊體系用戶時長占比自2018年開始因為抖音快手等短視頻內容消費形式的崛起而逐步下滑，而即時通訊時長占比在被壓縮，短視頻當前已超越即時通訊，成為互聯網第一大用戶需求。此外，視頻號商業(yè)化形式豐富，目前有四條商業(yè)化路徑：直播打賞分成、廣告、直播電商技術服務費和抽傭、云業(yè)務整合后的技術解決方案收入。

大摩：重申騰訊(00700)“增持”評級 目標價820港元

大摩研報中稱，騰訊(00700)旗下“視頻號”業(yè)務正鋪路未來進行貨幣化，預計相關短視頻至2025年潛在市場規(guī)模達1400億美元，決定上調對騰訊2020-25年廣告收入復合增長率預測，由18%上調至21%，預計“視頻號”可為公司提供股價催化劑。

大摩表示，上調對騰訊“最樂觀”情境的目標價情境預測，由932港元升至1000港元，此計及“視頻號”令騰訊社交網絡提供更高價值。并預計騰訊2025年短視頻收入達920億人民幣，按市場保守估算，騰訊到時在相關短視頻的市場份額為10%，對比同業(yè)抖音及快手-W(01024)市場份額，預計騰訊借短視頻業(yè)務，至2025年可取得內地短視頻廣告市場份額13.5%、直播電商市場份額5%。

快手-W(01024)獲多家大行唱好 目標價最高看至400港元

匯豐研究：首予快手-W(01024)“買入”評級 目標價400港元

匯豐研究表示，公司上市以來股價表現強勁，但未來有更多的催化劑，包括廣告和電商貨幣化未反映、產品組合移至更高利潤和可視性的廣告，預計可貢獻2022年收入的一半、投資科技、直播電商，以及稀缺性溢價。

大摩：首予快手-W(01024)“優(yōu)于大市”評級 目標價為350港元

大摩報告中稱，快手的月活躍用戶人數和日活躍用戶人數到2023年將分別達到7億和4億，帶來公司收入和盈利結構的轉型，并將驅動業(yè)績和估值倍數上漲，廣告和電子商務是關鍵的價值驅動力，預計快手線上廣告收入占有率將從2020年3%的低基數，在2023年達到超過7%。變現的多元化和海外擴張將是快手的長期驅動力。

瑞信：上調協鑫新能源(00451)目標價120%至0.24港元 評級“中性”

瑞信報告中稱，在近期股價大幅調整之后，協鑫新能源(00451)現在交易相當于預測2020年市賬率0.6倍，鑒于其較低的股本回報率，認為這是不合理的，主要是由于資產處置后節(jié)省融資成本。

該行表示，最近幾年公司的資產負債表已處于重大壓力狀況，自2018年底以來，一直在處置太陽能發(fā)電場的資產，到2020年這一進展終于加速，目前的容量已降至約4GW。相信資產負債表得到改善，當前估值似乎有價值。公司希望進一步處置其現有的太陽能發(fā)電場，目標是將運營能力降低至低于1GW。與其他可再生能源運營商不同，不期望公司將受益于“十四五”期間不斷增長的太陽能需求。

瑞信： 大幅上調保利協鑫能源(03800)目標價900%至2.2港元 評級“中性”

瑞信研報中稱，鑒于多晶硅現貨價格較高，目前約為每公斤110元人民幣(下同)，而2020年的平均價格為每公斤76元，預計保利協鑫能源(03800)在2021財年會轉盈，認為經過最近的股價調整，當前的估值，預計2021年21倍預測市盈率變得更加合理。

該行認為，顆粒狀多晶硅的質量仍然是關鍵問題，將判斷能否可以擴大市場份額，并克服高純度的要求所帶來的挑戰(zhàn)。去年其太陽能發(fā)電場子公司出售資產后，以及2021年1月相對較大的配股，相信公司的償付能力風險已經降低。鑒于多晶硅價格上漲，預計2021-22年現金流量也可能變強，基于較高的多晶硅價格假設，將2021-22財年預測更改為純利約25及26.5億元。

國泰君安：首予華潤啤酒(00291)“增持”評級 目標價70港元

國泰君安報告中稱，華潤啤酒(00291)九年規(guī)劃明確以國內高端市場規(guī)模第一為目標。一方面推動優(yōu)勢市場核心價格帶由4-6元向6-8元升級，一方面打造“4+4”品牌戰(zhàn)略，以雪花國內品牌群和喜力國際品牌群為兩條主線，做細做強8元以上價格帶。2019年公司國內高端市占率約15%，噸價升至2903元，兩者均有較大提升空間。

該行表示，公司將推動“兩省五市、八大高地、N個重點省會”市場擴張戰(zhàn)略，布局東南沿海、區(qū)域中心城市等消費能力較強的市場。公司推進全國渠道“二次改造”，推動渠道片區(qū)化、扁平化發(fā)展，預計2021年完成，實現渠道優(yōu)勢鞏固、服務高端轉型。

此外，中檔啤酒競爭格局優(yōu)化將提升公司銷售費用投放效率。結構升級+成本管控+產能優(yōu)化，1H20公司毛利率同比提升2.53pct至40.4%，凈利率同比提升1.95pct至11.7%。同時提升非現飲渠道的聽裝化率、降低包材成本，盈利能力提升有望持續(xù)。

中金：首予信達生物(01801)“跑贏行業(yè)”評級 目標價為97.23港元

中金表示，信達生物(01801)在腫瘤免疫治療領域的產品管線梯隊層次豐富，看好產品信迪利單抗及貝伐珠單抗的海外銷售前景。信迪利單抗是首個納入國家醫(yī)保目錄的PD-1單抗，2020年國內銷售額超22億元人民幣，預計該產品治療一線鱗狀非小細胞肺癌及一線肝癌有望于2021-22年初獲批，并于2026年取得68.1億元人民幣的風險調整后國內銷售峰值。

該行認為，貝伐珠單抗等三種生物類似藥的患者池及滲透率有提升空間，預計將于2023年貢獻19.7億元人民幣收入，公司已就信迪利單抗及貝伐珠單抗生物類似藥的海外開發(fā)分別與禮來等簽訂合作協議，預計有望于2022-23年開始實現海外收入。