國(guó)信證券：首予呷哺呷哺(00520)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 餐飲業(yè)務(wù)整體迎經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)信證券發(fā)布研究報(bào)告，首予呷哺呷哺(00520)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，估算合理價(jià)格在26.5-27港元，短期跟蹤疫后復(fù)蘇趨勢(shì)，公司品牌升級(jí)煥新改善存量業(yè)務(wù)彈性;湊湊擴(kuò)張發(fā)力打造第二成長(zhǎng)曲線，餐飲業(yè)務(wù)整體迎經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn);產(chǎn)業(yè)鏈延伸有望進(jìn)一步提升盈利空間。

報(bào)告中稱(chēng)，公司旗下兩大主力品牌，中端小火鍋呷哺呷哺+中高端大火鍋湊湊，2020H1收入占比62%/30%，門(mén)店各1010/107家;in xiabuxiabu、外賣(mài)、奶茶、調(diào)味品等補(bǔ)充盈利場(chǎng)景。公司產(chǎn)品、管理、品牌及資本優(yōu)勢(shì)突出，多品牌運(yùn)營(yíng)下，打造全產(chǎn)業(yè)鏈餐飲平臺(tái)。

該行表示，火鍋系中餐最優(yōu)賽道，19年規(guī)模5000億+，規(guī)模最大且坪效/產(chǎn)值最優(yōu)，疫后恢復(fù)最快，因其無(wú)烹飪、食材廣、成癮性和強(qiáng)社交。競(jìng)爭(zhēng)激烈，格局高度分散，18年CR5僅7.2%，海底撈3.4%領(lǐng)銜，呷哺呷哺、德莊1%隨后。Z世代、女性消費(fèi)崛起引領(lǐng)行業(yè)供給變革，“社交、人設(shè)、悅己”等附加值需求推動(dòng)品牌升級(jí)和供給端變革，龍頭受益。疫情推動(dòng)外賣(mài)、食材配送等發(fā)展，有望進(jìn)一步打開(kāi)行業(yè)盈利空間。

展望未來(lái)，公司一看呷哺呷哺升級(jí)煥新，light-pot模型定位“小火鍋+茶歇”，重視95后年輕群體，新店測(cè)試效果良好，預(yù)計(jì)2021-2023年每年新開(kāi)100家，關(guān)店20-30家，2030年門(mén)店空間有望達(dá)1800+家;

二看湊湊發(fā)力，“大火鍋+茶憩”，定位中高端、偏女性向，2019H1翻臺(tái)率4.1、2020H1門(mén)店107家，市場(chǎng)接受度良好，模型已初步驗(yàn)證，即將進(jìn)入快速擴(kuò)張期，預(yù)計(jì)2021-23年每年新增80/90/100家，測(cè)算未來(lái)8-10年門(mén)店空間有望近1000家。

三看inxiabuxiabu(品牌補(bǔ)充)、茶飲(為火鍋引流+增收增利)、外賣(mài)、調(diào)味品等業(yè)務(wù)拓展，豐富盈利場(chǎng)景。