小摩：下調(diào)蔚來(NIO.US)目標價至70美元，維持“增持”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，摩根大通發(fā)表研究報告，將蔚來(NIO.US)目標價由從75美元下調(diào)至70美元，維持“增持”評級。比起超預(yù)期的業(yè)績虧損和潛在的生產(chǎn)受限風險，該行更擔憂增發(fā)新股會稀釋現(xiàn)有股東權(quán)益。

財報顯示，第四季度蔚來營收略低于10.2億美元，而華爾街的預(yù)期是10.4億美元。而在毛利率大幅增長接近95％的情況下，營業(yè)虧損僅改善了1.5％。另外，調(diào)整后的每股虧損為0.14美元，約為華爾街預(yù)期的兩倍。值得注意的是，盡管蔚來已經(jīng)進行了多次融資，但第四季度計入凈虧損超過14.2億美元，高于上年同期的10.3億美元。

換個角度來看，蔚來的最新業(yè)績也透露了一些好消息。第四季度公司汽車交付量達17353輛，創(chuàng)下了該公司的季度交付新紀錄，這一數(shù)字高于2020年第三季度的12206輛和2019年第四季度的8224輛。

分析師Nick Lai表示，蔚來汽車第四季度表現(xiàn)“穩(wěn)健”，這甚至是一個“有意義的好成績”。蔚來每股虧損超預(yù)期主要與外匯損失有關(guān)。撇開虧損因素，蔚來2021年第一季度汽車交付量超過了2萬輛(比市場預(yù)期至少高出3%)，這讓分析師對蔚來的長期前景和以自動駕駛服務(wù)為核心的獨特商業(yè)模式感到樂觀。

Lai指出，蔚來管理層稱公司在1月份達到了7500臺的全供應(yīng)鏈產(chǎn)能，隨著江淮汽車工廠進一步的擴建，到年底和明年年初可以實現(xiàn)單班15萬雙班30萬的產(chǎn)能。?考慮到第四季度產(chǎn)量的快速增長和管理層的產(chǎn)量預(yù)期后，該分析師預(yù)測，蔚來今年出貨量將增加一倍以上，達到9.05萬輛甚至更高。他補充表示，阻礙蔚來實現(xiàn)這一目標的瓶頸之一可能是眾所周知的汽車半導(dǎo)體芯片供應(yīng)不足，另一個瓶頸是電池供應(yīng)受限。Lai預(yù)計，第二季度產(chǎn)量可能會降至每月7500輛，但之后會有所改善。

該分析師指出，假設(shè)第一季度產(chǎn)量為2萬輛，第二季度產(chǎn)量為2.25萬輛，那么為了實現(xiàn)全年生產(chǎn)目標，蔚來下半年還需要生產(chǎn)48000輛汽車，意味著平均每月需生產(chǎn)8000輛汽車。在沒有供應(yīng)鏈問題的情況下，蔚來實現(xiàn)全年生產(chǎn)目標的可能性很大。

在追蹤蔚來的華爾街分析師中，7位建議買入，2位建議觀望，該股的平均目標價為68.33美元，意味著較當前水平其股價有54%的上行空間。