紐約聯(lián)儲(chǔ)前主席：美債低收益率不可持續(xù) 最終將升至3-4%

本文轉(zhuǎn)自財(cái)聯(lián)社。

上周，美國國債利率飆升，市場對(duì)通脹的憂慮使十年期美國國債利率升至1.6%，遠(yuǎn)高于去年三月的0.3%。雖然之后觸頂回落，但紐約前聯(lián)儲(chǔ)主席比爾·達(dá)德利認(rèn)為，國債利率升至1.6%并不算什么。國債利率最終將攀升至3%至4%之間，甚至更高。

近階段，投資者已經(jīng)習(xí)慣了極低的利率，因?yàn)檫@讓股票看起來更具吸引力。低國債利率支撐了華爾街的V型復(fù)蘇，并鼓勵(lì)投資者大量投資高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

達(dá)德利認(rèn)為，在未來的幾個(gè)月甚至幾年中，股票將面臨來自債券的更多競爭。國債利率飆升影響很大，因?yàn)闊o風(fēng)險(xiǎn)的國債是衡量其他投資的標(biāo)準(zhǔn)。理論上，低利率使股票看起來有吸引力，高利率會(huì)讓股票受到打擊。

達(dá)德利表示，談?wù)撏浐徒?jīng)濟(jì)過熱是好事。這意味著人們對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心與日俱增，尤其是在在疫苗開發(fā)加速以及國會(huì)推動(dòng)1.9萬億美元救助計(jì)劃之后。

與大蕭條中緩慢的復(fù)蘇不同，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們希望經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可以更快，從而使經(jīng)濟(jì)回到充分就業(yè)狀態(tài)。高盛預(yù)測美國2021年GDP增長7%，這是自1984年以來美國從未見過的增長水平。

達(dá)德利對(duì)美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢復(fù)蘇感到樂觀，他列舉了國會(huì)和美聯(lián)儲(chǔ)的一些有力行動(dòng)。不過，他也提到，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度很大程度上仍然取決于疫情的發(fā)展。

這次復(fù)蘇有所不同

這次復(fù)蘇與上一次復(fù)蘇之間的主要區(qū)別在于，在多年未達(dá)到2%的通脹目標(biāo)之后，美聯(lián)儲(chǔ)希望美國未來通脹可以超過2%。

這意味著美聯(lián)儲(chǔ)可能不會(huì)急于加息，直到通脹率穩(wěn)固地高于2%的水平為止。允許通貨膨脹高漲的決定旨在促進(jìn)就業(yè)，減輕不平等，并避免通縮的風(fēng)險(xiǎn)。

達(dá)德利認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)改變了機(jī)制，加息時(shí)間點(diǎn)變得更晚。但這可能意味著美聯(lián)儲(chǔ)在2023年或2024年最終加息時(shí)，將需要采取更加積極的行動(dòng)。一旦美聯(lián)儲(chǔ)最終開始收緊貨幣政策，利率就會(huì)上升更多，上調(diào)速度也更快。對(duì)于金融市場而言，這將變得更加艱難。

但所有這些樂觀情緒，再加上美聯(lián)儲(chǔ)的寬松資金和華盛頓的激進(jìn)經(jīng)濟(jì)刺激措施，都引起了人們對(duì)金融市場出現(xiàn)泡沫的擔(dān)憂。

當(dāng)被問及是否看到市場泡沫以及最關(guān)注的領(lǐng)域時(shí)，達(dá)德利直指債券市場。

他表示，當(dāng)美國國債利率回升至3%至4%之間時(shí)，對(duì)投資者而言將是大調(diào)整，因?yàn)榇饲罢沁^低的利率支撐了股市。股票市場相對(duì)于債券市場而言并不昂貴， 而債券市場收益率極低。國債低利率絕對(duì)不可持續(xù)，如果將泡沫定義為收益率和長期目標(biāo)相差甚遠(yuǎn)，那么這就是泡沫。

（編輯：彭偉鋒）