萬聯(lián)證券：移為通信(300590.SZ)物聯(lián)網(wǎng)終端龍頭，首予“增持”評級

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，萬聯(lián)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，移為通信(300590.SZ)高質(zhì)優(yōu)價構(gòu)筑核心壁壘，物聯(lián)網(wǎng)終端龍頭有望再起航。預(yù)計(jì)公司2020-2022年?duì)I業(yè)收入分別為4.77/8.58/10.92億元，增速分別為-24.17%/79.87%/27.27%，歸母凈利潤分別為0.9/1.97/2.47億元，EPS分別為0.37/0.81/1.02元，首次覆蓋，給予“增持”評級。

萬聯(lián)證券指出，移為通信在海內(nèi)外物品追蹤領(lǐng)域，經(jīng)過十一年的深耕已處于行業(yè)領(lǐng)先地位。近年來公司毛利率始終保持在44%以上，凈利率保持在20%以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于行業(yè)內(nèi)其他公司。疫情導(dǎo)致的短期波動不會改變其長期穩(wěn)中向好的基本面。

萬聯(lián)證券主要觀點(diǎn)如下：

投資要點(diǎn):

萬聯(lián)證券認(rèn)為盡管疫情導(dǎo)致移為通信的營收及凈利潤均有不同程度的下滑，但是隨著海外市場疫情的緩和，相關(guān)物流業(yè)復(fù)蘇有望帶動公司業(yè)績強(qiáng)勢反彈，公司業(yè)績預(yù)計(jì)將重新恢復(fù)增長，老對手的退出也會為公司帶來更多的市場機(jī)會。

立足傳統(tǒng)“追蹤業(yè)務(wù)”，拓展產(chǎn)品新邊界：公司長期聚焦于車載追蹤、物品追蹤和個人追蹤三大領(lǐng)域，其中車載業(yè)務(wù)營收占比最高，常年在60%以上。公司車載追蹤在海外市場已具有穩(wěn)定大客戶，未來主要增長空間將來源于下游新市場的開拓以及海外競爭對手的退出。公司在原有市場基礎(chǔ)上積極拓展產(chǎn)品新邊界，針對5G產(chǎn)品、動物溯源以及工業(yè)路由器進(jìn)行定增，這一策略也將有助于其進(jìn)一步地?cái)U(kuò)大公司終端追蹤市場份額，推動公司業(yè)績穩(wěn)定增長。

高質(zhì)優(yōu)價鑄就核心壁壘，全球物流業(yè)反彈，業(yè)績回升在望：受益于基于芯片直接開發(fā)的能力，公司無需外購模組即可完成開發(fā)。基于芯片直接開發(fā)不僅提高了終端品質(zhì)，而且有效地節(jié)省了成本從而提高公司毛利率。公司立足國內(nèi)，人工成本較低，有助公司節(jié)省研發(fā)費(fèi)用以及其他運(yùn)營、銷售費(fèi)用，使公司的盈利能力遠(yuǎn)超同行競爭對手。同時移為通信具有全球性銷售網(wǎng)絡(luò)，有能力在下游需求的反彈中獲取足夠多的市場份額。萬聯(lián)證券認(rèn)為雖然疫情對全球物流業(yè)造成的巨大沖擊使得下游客戶需求不振，但多方面數(shù)據(jù)表明2020年下半年全球物流業(yè)強(qiáng)勢反彈，因此2021移為通信業(yè)績回升在望。

風(fēng)險(xiǎn)因素：上游芯片供應(yīng)不足;競爭加劇導(dǎo)致毛利率下滑;公司新市場拓展不及預(yù)期;研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期;中美貿(mào)易摩擦升級風(fēng)險(xiǎn)。