中泰證券：超華科技(002288.SZ)銅箔量價(jià)齊升驅(qū)動(dòng)業(yè)績大增，維持“增持”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱，超華科技(002288.SZ)銅箔量價(jià)齊升驅(qū)動(dòng)業(yè)績大增。預(yù)期公司2021/2022年?duì)I收分別16.73/20.94億元，歸母凈利潤1.80/2.32億元，對(duì)應(yīng)2021-2022年P(guān)E 39/30，維持“增持”評(píng)級(jí)。

中泰證券指出，受益于銅箔市場量價(jià)齊升，公司2020年Q4凈利潤創(chuàng)歷史單季度最高，其中Q4季度，歸母凈利潤4558萬元，同比增長738%。中泰證券稱，中短期受益于銅箔需求及漲價(jià)背景，公司有望進(jìn)一步發(fā)展。

中泰證券主要觀點(diǎn)如下：

事件：公司于2021年2月26日公告2020年年報(bào)以及2021年Q1業(yè)績預(yù)告，其中2020年歸母凈利潤為0.21億，同比增加16%，預(yù)計(jì)2021年Q1歸母凈利潤2500萬元—3000萬元，同比增長183.36%—200.03%。

點(diǎn)評(píng)如下：

公司于2021年2月26日公告2020年年報(bào)以及Q1業(yè)績預(yù)告，其中2020年?duì)I收12.78億，同比下滑3.29%，拆分Q4為3.57億，同比增加18.20%，2020年歸母凈利潤為0.21億，同比增加16%，業(yè)績大幅增加主要是2020年H2受益于5G、新能源汽車、IDC、汽車電子、消費(fèi)電子等領(lǐng)域快速發(fā)展，銅箔、覆銅板需求旺盛，尤其銅箔加工費(fèi)連續(xù)提漲帶來營收、毛利率、凈利潤大幅增長。根據(jù)公司預(yù)計(jì)2021年Q1歸母凈利潤2500萬元—3000萬元，同比增長183.36%—200.03%，產(chǎn)業(yè)供需緊張有望進(jìn)一步帶動(dòng)漲價(jià)及業(yè)績彈性釋放。

新項(xiàng)目加速推進(jìn)，銅箔產(chǎn)能快速增長。為把握市場機(jī)遇，公司2020年11月“年產(chǎn)8000噸高精度電子銅箔項(xiàng)目二期”已正式投產(chǎn)，根據(jù)公告，該項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司銅箔產(chǎn)能已達(dá)2萬噸，銅箔產(chǎn)能大幅提升67%。同時(shí)，公司還在梅州新開工了“年產(chǎn)600萬張高端芯板項(xiàng)目”及“年產(chǎn)2萬噸高精度超薄鋰電銅箔項(xiàng)目”，加速推進(jìn)鋰電銅箔、高端芯板項(xiàng)目進(jìn)度，尤其是鋰電銅箔領(lǐng)域已成功開發(fā)了4.5μm鋰電銅箔產(chǎn)品，產(chǎn)品競爭力增強(qiáng)，性能已滿足市場高端產(chǎn)品的要求，預(yù)計(jì)2023年將帶來較大產(chǎn)能釋放。

經(jīng)營性現(xiàn)金流顯著改善，財(cái)務(wù)費(fèi)用有望大幅下降。2020年隨著銅箔市場供不應(yīng)求，公司在收付款環(huán)節(jié)掌握主動(dòng)權(quán)，進(jìn)而帶動(dòng)公司現(xiàn)金流情況大幅改善，根據(jù)公司年報(bào)，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為6,345.96萬元，同比增長278.75%;中泰證券認(rèn)為隨著公司后續(xù)非公開推進(jìn)，公司融資成本和財(cái)務(wù)費(fèi)用有望大幅下降，公司現(xiàn)金流情況將進(jìn)一步優(yōu)化。

風(fēng)險(xiǎn)提示：漲價(jià)不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期：產(chǎn)能擴(kuò)張放緩