中信證券：恒指迎變革，預(yù)計(jì)3.9億美元被動(dòng)型資金將流入阿里健康(00241)等“新經(jīng)濟(jì)”公司

本文轉(zhuǎn)自微信公眾號(hào)“中信證券研究”。

摘要：恒生指數(shù)公司公布2020年下半年檢討結(jié)果(將于3月15日生效)，本次檢討涉及恒生指數(shù)、恒生國(guó)企指數(shù)以及恒生綜指成份股變動(dòng)，其中阿里健康(00241)、海底撈(06862)和龍湖集團(tuán)(00960)被首次納入恒生指數(shù)，碧桂園服務(wù)(06098)、農(nóng)夫山泉(09633)被納入恒生國(guó)企指數(shù)。

此次調(diào)整預(yù)計(jì)將帶動(dòng)3.9億美元的被動(dòng)型資金流入以阿里健康、海底撈和農(nóng)夫山泉為代表的“新經(jīng)濟(jì)”公司。3月1日，恒指公司公布優(yōu)化恒生指數(shù)的咨詢文件，將在2022年中期前增加恒生指數(shù)成份股數(shù)量至80支，最終目標(biāo)為100支成份股，同時(shí)將所有股票的權(quán)重上限設(shè)為8%(此前對(duì)于普通股票權(quán)重上限為10%，二次上市/同股不同權(quán)公司的權(quán)重上限為5%)。

此外，恒生綜指本次調(diào)整共納入36家公司，剔除已被納入港股通和二次上市的公司外，預(yù)計(jì)將有30家公司被納入港股通股票池，熱門標(biāo)的包括泡泡瑪特(09992)、藍(lán)月亮(06993)、恒大物業(yè)(06666)、世貿(mào)服務(wù)(00873)等，正式調(diào)整同樣將于3月15日生效。

恒指公布四季度檢討結(jié)果，阿里健康、海底撈、龍湖集團(tuán)獲納入恒指，正式結(jié)果將于3月15日生效。

恒生指數(shù)公司2月26日晚間公布系列指數(shù)四季度調(diào)整名單，在放開50只成份股的限制后，阿里健康、龍湖集團(tuán)以及海底撈被納入恒指，本次調(diào)整后的恒生指數(shù)成份股數(shù)量為55支。此外，碧桂園服務(wù)和農(nóng)夫山泉被納入恒生國(guó)企指數(shù)，而海爾智家(06690)和萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)-SW(09698)被納入恒生科技指數(shù)。

此次調(diào)整預(yù)計(jì)將帶動(dòng)3.9億美元的被動(dòng)型資金流入以阿里健康、海底撈和農(nóng)夫山泉為代表的“新經(jīng)濟(jì)”公司。

截至2021年1月31日，被動(dòng)式追蹤恒生指數(shù)系列產(chǎn)品的資產(chǎn)管理總值約387億美元，其中與恒生指數(shù)、恒生國(guó)企指數(shù)和恒生科技指數(shù)掛鉤的ETF產(chǎn)品的資產(chǎn)管理規(guī)模分別約218/55/19億美元。根據(jù)我們的測(cè)算，預(yù)計(jì)被動(dòng)資金配置將有1.94億美元流入阿里健康(占日均成交額的207%)，1.26億美元流入海底撈(占日均成交額的302%)。

恒生綜指同樣迎來半年度檢討，本次恒生綜指新納入36支股票，同時(shí)剔除29支股票。

本次調(diào)整后恒生綜指成份股數(shù)量由493支增加至500支。值得一提的是，本次被新納入恒生綜指的公司中，除熱門股票包括藍(lán)月亮、泡泡瑪特等外，集中在生物科技公司(12家)、物業(yè)管理服務(wù)(10家)以及可選消費(fèi)類公司(9家)。本次恒生綜指成份股正式調(diào)整同樣將于3月15日生效，屆時(shí)港股通股票池也將隨之調(diào)整。

結(jié)合我們此前外發(fā)的報(bào)告：《互聯(lián)互通2021年前瞻：誰(shuí)將成為新科“港股通”成員?》，我們認(rèn)為物業(yè)管理板塊的世茂服務(wù)、融創(chuàng)服務(wù)控股(01516)、恒大物業(yè)、華潤(rùn)萬(wàn)象生活(01209)，可選消費(fèi)板塊的藍(lán)月亮、泡泡瑪特，以及生物科技公司中的云頂新耀-B(01952)、歐康維視生物-B(01477)有望在3月被納入港股通。

恒生指數(shù)公司3月1日發(fā)布有關(guān)恒生指數(shù)建議之咨詢結(jié)果。

根據(jù)該咨詢結(jié)果，1)2022年中期前恒指成份股數(shù)據(jù)將增加至80支，而最終數(shù)目將固定為100支。同時(shí)上市歷史要求將由2年縮短至3個(gè)月。2021年5月，恒生將迎來改革后的首次成份股檢討。

根據(jù)我們的測(cè)算，預(yù)計(jì)京東健康(06618)、網(wǎng)易-S(09999)、思摩爾國(guó)際(06969)、農(nóng)夫山泉以及翰森制藥(03692)等公司將有望被率先納入恒指(快手公司(01024)由于上市仍不足3月，預(yù)計(jì)下次指數(shù)檢討將不會(huì)被納入恒指)。

2)保留香港公司的代表性，維持香港公司成份股的數(shù)目為20-25支。3)對(duì)恒指和國(guó)企指數(shù)的所有成份股采用8%的權(quán)重上限。我們認(rèn)為此舉將在一定程度上提高二次上市/同股不同權(quán)公司的權(quán)重占比(此前權(quán)重占比上限為5%)，同時(shí)降低騰訊控股(00700)和友邦保險(xiǎn)(01299)在恒指的權(quán)重，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步帶動(dòng)被動(dòng)資金的調(diào)整。

風(fēng)險(xiǎn)因素：

新冠疫情全球蔓延超預(yù)期，全球需求不振;中美局勢(shì)升級(jí);內(nèi)地流動(dòng)性收緊;人民幣匯率大幅波動(dòng)。

（編輯：彭偉鋒）