大和：敏華(01999)基本因素仍穩(wěn)健 評(píng)級(jí)升至“買(mǎi)入”

大和發(fā)表報(bào)告表示，上調(diào)對(duì)敏華控股(01999)投資評(píng)級(jí)，由“跑贏大市”升至“買(mǎi)入”，目標(biāo)價(jià)維持6.2港元，此相當(dāng)預(yù)測(cè)市盈率15倍，較內(nèi)地出口同業(yè)估值享有10%溢價(jià)，其屬合適的風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)比率股份。

該行稱，敏華近期股價(jià)回軟，認(rèn)為是由于擔(dān)心于美國(guó)總統(tǒng)特朗普的潛在貿(mào)易保護(hù)主義措施，但認(rèn)為敏華基本因素仍然穩(wěn)健。該行認(rèn)為，敏華股價(jià)已呈超賣(mài)，風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)變得吸引，公司的股權(quán)回購(gòu)計(jì)劃及股息回報(bào)近6厘，對(duì)股價(jià)構(gòu)成短期支持。

該行稱，不排除特朗普政府增加關(guān)稅或執(zhí)行邊境稅，對(duì)敏華盈利帶來(lái)的負(fù)面影響，但影響力度有限。大和續(xù)稱，因?yàn)槊绹?guó)相當(dāng)依賴沙發(fā)進(jìn)口，2015年美國(guó)近半沙發(fā)銷(xiāo)售均屬進(jìn)口貨;另額外成本會(huì)由行業(yè)供應(yīng)鍵的不同持份者攤分;及敏華中國(guó)內(nèi)地業(yè)務(wù)已成為公司主要收入來(lái)源;及有需要時(shí)可以租出美國(guó)的廢置家具廠房。

該行表示，以去年9月30日計(jì)，由于敏華持有15億元現(xiàn)金，有限的資本開(kāi)支及強(qiáng)勁自由現(xiàn)金流生產(chǎn)力，預(yù)期潛在股份回購(gòu)及特別息可以支持股價(jià)。在提升2017財(cái)年下半年毛利預(yù)測(cè)及銷(xiāo)售增長(zhǎng)后，該行對(duì)敏華2017至2019財(cái)年的每股盈測(cè)進(jìn)行微調(diào)(-2%至+2%)。