天風證券：適時優(yōu)化科創(chuàng)板交易機制，保持IPO常態(tài)化發(fā)行，重點推薦這四家券商

本文轉(zhuǎn)自微信公眾號“新銳視角看金融”。

預計今后一段時間內(nèi)證監(jiān)會將為穩(wěn)步推進全市場注冊制改革創(chuàng)造條件。

1)適時優(yōu)化交易機制，推出T+0交易制度，繼續(xù)推進擴大融券券源，完善場內(nèi)多空平衡機制。

2)保持IPO發(fā)行常態(tài)化，適時推出全面注冊制，建立“史上最嚴”退市制度，加強監(jiān)管力度。我們重點推薦華泰證券(06886)、中金公司(03908)、招商證券(06099)和中信證券(06030)。

事件：證監(jiān)會2月26日發(fā)布《關于政協(xié)第十三屆全國委員會第三次會議第0123號提案的答復》。

關于科創(chuàng)板交易機制：

1)T+0交易制度推出仍需深入研究。證監(jiān)會表示推出T+0交易是一項系統(tǒng)性工程，屬于資本市場基礎制度的重大調(diào)整，涉及主體多，市場影響大，對中介機構的風險控制能力有較高要求，市場各方意見分歧較大，需要進一步開展政策研究和制度準備，逐步形成市場共識。

2)將繼續(xù)推進擴大融券券源，進一步完善場內(nèi)多空平衡機制。2019年至今，證監(jiān)會著力于優(yōu)化轉(zhuǎn)融券機制，擴大券源供給，先后出臺一系列的政策，具體包括引入轉(zhuǎn)融券市場化約定申報機制、擴大出借人的范圍(包括公募基金、社保基金、保險資金等機構投資者以及參與科創(chuàng)板發(fā)行人首次公開發(fā)行的戰(zhàn)略投資者)。

針對融券業(yè)務的改革成效顯著，截止2021年2月25日，滬深兩市的融券余額1427億元，較2019年底增加超過1289.67億元。滬深兩市的融資融券結構大幅優(yōu)化，融券余額占兩融余額的占比由2019年底的1.35%提升至8.50%。

關于IPO發(fā)行及全面注冊制：

1)證監(jiān)會發(fā)言人表示，年初以來，IPO保持了常態(tài)化發(fā)行，既沒有收緊，也沒有放松。在注冊制改革后，證監(jiān)會著力提高審核透明度和效率，目前科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板審核注冊平均周期大幅縮減到5個月。

根據(jù)證監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)，截止2月19日，證監(jiān)會共核準或同意注冊66家企業(yè)IPO，數(shù)量與去年同期同比有較大增長，環(huán)比則變化不大。而IPO發(fā)行方面，2021年1-2月共有61家公司上市，數(shù)量較2020年1-2月增加23家。

2)證監(jiān)會將在試點基礎上進一步評估，待評估后將全市場穩(wěn)妥推進注冊制。此前，證監(jiān)會正式批準深交所的主板和中小板合并，我們預期是為推進全面注冊制進行鋪墊。

投資建議：預計今后一段時間內(nèi)證監(jiān)會將為穩(wěn)步推進全市場注冊制改革創(chuàng)造條件。對于資本市場基礎制度的優(yōu)化是大勢所趨，其中，交易機制的優(yōu)化是重點，尤其是推出T+0和優(yōu)化融券機制等都將提升市場交易活躍度，將為證券公司帶來業(yè)務增量。

我們預計IPO將保持常態(tài)化發(fā)行，全面注冊制也有望在年內(nèi)落地，對于發(fā)行人與中介機構的監(jiān)管將保持高壓狀態(tài)，對于中介機構(尤其是投行)的要求提升。我們重點推薦華泰證券、中金公司、招商證券和中信證券。

風險提示：資本市場改革進度不及預期、政策落地效果不及預期、行業(yè)競爭加劇風險。

（編輯：彭偉鋒）