美國(guó)國(guó)債“減碼風(fēng)暴式”下跌，140億美元的ETF損失慘重，黃金多頭潰敗在即？

本文來(lái)自匯通網(wǎng)，作者：蘇Sue。

由于對(duì)通脹反彈的押注導(dǎo)致長(zhǎng)期國(guó)債收益率攀升，基準(zhǔn)10年期國(guó)債收益率達(dá)到一年多最高水平。美國(guó)國(guó)債ETF今年重挫11%。投資者今年以來(lái)已經(jīng)從該基金撤走超過(guò)32億美元，致使其資產(chǎn)規(guī)模降至2019年中以來(lái)最低水平。TLT暴跌，14天相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)達(dá)到2016年11月以來(lái)最超賣水平。周三610億美元的5年期債券拍賣也遭遇了近十年來(lái)最疲軟的需求之一。

債券市場(chǎng)的急跌導(dǎo)致美國(guó)國(guó)債ETF損失慘重

由于對(duì)通脹反彈的押注導(dǎo)致長(zhǎng)期國(guó)債收益率攀升，規(guī)模140億美元的iShares安碩20年以上期限美國(guó)國(guó)債ETF今年重挫11%。彭博匯總的數(shù)據(jù)顯示，投資者今年以來(lái)已經(jīng)從該基金撤走超過(guò)32億美元，致使其資產(chǎn)規(guī)模降至2019年中以來(lái)最低水平。

新冠疫苗的推出以及拜登政府進(jìn)一步提供財(cái)政援助的前景，迫使美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)反思。年初時(shí)，長(zhǎng)期收益率徘徊在歷史低點(diǎn)附近，如今，盈虧平衡通脹率已經(jīng)升至多年高位，拉動(dòng)基準(zhǔn)10年期國(guó)債收益率達(dá)到一年多最高水平。這個(gè)狀況本周又被美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾強(qiáng)化：他說(shuō)，最近債券收益率的上升是對(duì)經(jīng)濟(jì)的“信心宣示”，同時(shí)淡化價(jià)格壓力持續(xù)回升的風(fēng)險(xiǎn)。

法國(guó)興業(yè)銀行美國(guó)利率策略主管Subadra Rajappa表示：“感覺就像正在發(fā)生減碼風(fēng)暴一樣，盡管美聯(lián)儲(chǔ)一再保證說(shuō)他們認(rèn)為沒有明顯的高通脹風(fēng)險(xiǎn)，但投資者不相信，任何有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整資產(chǎn)購(gòu)買的暗示都可能叫停長(zhǎng)期債的拋售。若非如此，收益率可能還有更大的上升空間?！?/strong>

TLT的下跌已進(jìn)入第五天，價(jià)格跌至去年3月以來(lái)的最低水平。該基金2020年上漲超過(guò)16%，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)大張旗鼓抵抗疫情沖擊，將利率降至近零水平，并實(shí)施一系列債券購(gòu)買行動(dòng)，確保經(jīng)濟(jì)衰退情況下的信貸供應(yīng)。

TLT的暴跌使其14天相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)達(dá)到2016年11月以來(lái)最超賣水平。在Bleakley Advisory Group的Peter Boockvar看來(lái)，跌勢(shì)可能趨緩。Boockvar周三指出：“債券被超賣，盡管是短期角度，但收益率暫緩上行并非不可能。”

然而債券空頭并不如此認(rèn)為。IHS Markit Ltd.數(shù)據(jù)顯示，TLT空頭倉(cāng)位占比徘徊在3年高位附近。

5年期美債拍賣需求低迷 至關(guān)重要的一段收益率曲線成為關(guān)注焦點(diǎn)

美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的拋售除了使收益率升至一年多以來(lái)最高水平之外，也導(dǎo)致周三610億美元的5年期債券拍賣遭遇了近十年來(lái)最疲軟的需求之一。

反映了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)利率政策中期預(yù)期的一段收益率曲線也因而成為關(guān)注焦點(diǎn)。隨著收益率的全面攀升，周三的5年期國(guó)債拍賣最終的中標(biāo)收益率為0.621%，高于競(jìng)標(biāo)截止之際的發(fā)行前交易水平0.615%。投標(biāo)倍數(shù)也是過(guò)去十年來(lái)倒數(shù)第二低。拍賣結(jié)果促使收益率曲線的中段當(dāng)天上升了約4個(gè)基點(diǎn)。

收益率曲線的5年期部分對(duì)于21萬(wàn)億美元美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的許多人來(lái)說(shuō)尤為重要，因?yàn)榧偃缭摬糠值氖找媛蕪哪壳暗?.60%升至0.75%，將足以抑制全球的投機(jī)狂熱。此外，該部分也反映了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑的預(yù)期。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾本周發(fā)出的信息，美聯(lián)儲(chǔ)政策短期內(nèi)不太可能發(fā)生變化。

BMO Capital Markets的策略師Ben Jeffery表示，曲線的這一部分對(duì)關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)政策何時(shí)開始正常化的預(yù)期反應(yīng)敏感：“正如今天的大多數(shù)市場(chǎng)一樣，它反映出人們對(duì)復(fù)蘇和反彈軌跡略微更加樂觀?！?strong>利率掉期市場(chǎng)繼續(xù)反映出，投資者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)第一次加息25個(gè)基點(diǎn)將是在2023年中期左右，之前曾經(jīng)預(yù)期是在2024年初。

美國(guó)債券市場(chǎng)正在拉高全球債券收益率

隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)顯現(xiàn)改善的跡象，疫苗持續(xù)接種，議員們也準(zhǔn)備實(shí)施更多財(cái)政刺激，自12月底以來(lái)，美國(guó)10年期國(guó)債收益率已經(jīng)上漲了超過(guò)40個(gè)基點(diǎn)。摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家目前預(yù)計(jì)今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)6.2%，而年初的預(yù)期為4.2%。

Evercore ISI的Krishna Guha和Ernie Tedeschi本周表示：美國(guó)收益率的大漲可能會(huì)一并拉抬其他市場(chǎng)，對(duì)歐洲央行、日本央行和英國(guó)央行的政策構(gòu)成挑戰(zhàn)。對(duì)于焦點(diǎn)仍然在促進(jìn)增長(zhǎng)而非遏制新興通脹壓力的決策者來(lái)說(shuō)，尤為擔(dān)憂。

另外，需要提醒的是，美債收益率的上漲，利空金價(jià)，因?yàn)辄S金是不孳息資產(chǎn),全球最大的黃金ETF——SPDR的持倉(cāng)近期持續(xù)下降，目前已經(jīng)連續(xù)十一個(gè)交易日下降，至1106.36噸，為2020年5月15日以來(lái)新低，這可能會(huì)在中長(zhǎng)線拖累金價(jià)的表現(xiàn)。

（編輯：張金亮）