貝萊德：這些資產(chǎn)現(xiàn)在別買了

本文來自萬得資訊。

歐美國家疫苗接種已經(jīng)進行了一月有余，經(jīng)濟重新開放和美國巨額財政刺激在前，貝萊德在2021年選擇risk-on，但其債權(quán)專家又特別提醒，某些種類的資產(chǎn)已經(jīng)沒有持有的價值。

貝萊德本周一宣布，將政府債券評級下調(diào)至減持，信貸評級下調(diào)至中性，同時上調(diào)股票投資評級?！皽p持”是指持有的資產(chǎn)少于基準指數(shù)，這意味著貝萊德相信該資產(chǎn)將表現(xiàn)不佳。

通脹上升預(yù)期已經(jīng)驅(qū)使美國10年期國債收益率在最近幾周連續(xù)走高，投資者變得謹慎，懷疑創(chuàng)紀錄的貨幣和財政刺激會不會提前結(jié)束。貝萊德固收首席策略師Scott Thiel 對媒體表示，美國國債收益率上升在當前的歷史背景下看，并不是什么重大的事情，真實收益率仍然穩(wěn)定在負值區(qū)間。

貝萊德策略師強調(diào)，自1998年以來，美國10年期盈虧平衡通脹率(breakeven inflation，衡量市場通脹預(yù)期的指標)上升1%，通常導(dǎo)致10年期國債收益率上升0.9%。然而，自去年3月以來，盈虧平衡通脹率已攀升1.2%，名義收益率僅上升0.5%。通脹調(diào)整后的收益率，或?qū)嶋H收益率，已進一步跌入負區(qū)間。

Scott Thiel 稱，新冠疫情對經(jīng)濟的影響大約是全球金融危機對經(jīng)濟影響的四分之一，但刺激措施的影響大約是全球金融危機的四倍。如果按照傳統(tǒng)的經(jīng)濟衰退來看待當前的情況，會錯失很多方面，因為經(jīng)濟會從這場危機中極有生命力的復(fù)蘇。

這種背景下，如何投資?

在債券收益率上升引發(fā)的股市動蕩中，科技股一直是主要受害者之一，因為在預(yù)期的經(jīng)濟復(fù)蘇之前，投資者回避所謂的成長股，青睞經(jīng)濟敏感度更高的周期股。成長股是指那些被視為擁有可觀且可持續(xù)的正現(xiàn)金流、未來收益更大的公司，其收入增長速度預(yù)計將快于行業(yè)同行。

然而，Scott Thiel 暗示，一些從新冠危機中浮現(xiàn)出來的關(guān)鍵主題將繼續(xù)存在，即科技股預(yù)計會隨著社會生活趨勢的轉(zhuǎn)變而變得有持續(xù)性。Scott Thiel 說：“許多與新冠相關(guān)的趨勢將繼續(xù)存在，會隨著時間的推移而波動，但顯然已經(jīng)出現(xiàn)了向線上經(jīng)濟的巨大轉(zhuǎn)變，我們預(yù)計這種趨勢將繼續(xù)下去。”

Scott Thiel 還表示，投資者也需要配置周期股，特別是與全球貿(mào)易相關(guān)的方向。這也是貝萊德為什么上調(diào)歐洲股市評級由減持至中性，同時上調(diào)新興市場投資評級。同時，他還提示稱，在當前利率環(huán)境下，投資者需要對保持中美兩國股市的風險敞口。

Scott Thiel 說：“利率，特別是實際利率將會上升，但不會像歷史上那樣上升，波動性也會更小。到目前為止，這就是我們所看到的情況?！?/p>

簡而言之，貝萊德對公司信貸立場中立，現(xiàn)在更加青睞股市，因為現(xiàn)在的股市估值有吸引力。Scott Thiel：“息差回到了新冠危機之前的水平，利率本身非常低，因此從總回報的角度來看，我們認為企業(yè)債券市場比股票市場面臨更大的挑戰(zhàn)。從戰(zhàn)略的角度來看，這是同樣的想法，我們更喜歡股票?！?/p>

(編輯：張金亮)