天風(fēng)證券：昊志機電(300503.SZ)精密制造平臺型公司，目標(biāo)價17.96元，首予“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報告稱，昊志機電(300503.SZ)初步打造成型一個“精密制造平臺”。預(yù)期公司20-22年歸母凈利潤分別為1.02、1.95、3.1億元，2020、2021年估值分別為33.6、17.6X，目標(biāo)市值48.7億元，目標(biāo)價17.96元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

天風(fēng)證券指出，昊志機電高額研發(fā)投入打通了數(shù)控機床與工業(yè)機器人的共性技術(shù)，還通過收購瑞士Infranor公司，掌握高端伺服驅(qū)動、伺服電機和數(shù)控系統(tǒng)技術(shù)，并儲備氫能源與環(huán)保領(lǐng)域的應(yīng)用能力，未來將帶來不同階段的精密產(chǎn)品。

天風(fēng)證券主要觀點如下：

三大成長邏輯：投資周期復(fù)蘇+機器人核心部件突破+產(chǎn)品線延伸、單機貢獻提高

(1)5G帶動加工技術(shù)升級和移動終端換機，下游機床行業(yè)投資有望重回高點。

(2)機器人核心部件突破，尤其是減速器和夾持機構(gòu)等，打通智能制造核心設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈。

(3)構(gòu)建“精密制造平臺”，內(nèi)生+外延取得突破，收購Infranor，拓展業(yè)務(wù)版圖至電機、驅(qū)動、控制系統(tǒng)等，可實現(xiàn)對同一機床/機器人客戶的多層次銷售、單機供應(yīng)價值量不斷提升。

景氣度上行：機床與機器人的高潮有望到來

2020年，隨著5G基站和移動終端更新的浪潮到來，下游機床的需求有望觸底反彈。

機器換人將從前幾年的汽車、家電、消費電子往其他制造業(yè)領(lǐng)域滲透。尤其是本輪疫情將助推機器換人。目前國內(nèi)機器人產(chǎn)量數(shù)據(jù)已經(jīng)保持3個月增速超過10%。

在降息/降準(zhǔn)背景下，制造業(yè)整體景氣度逐步恢復(fù)，代表社會物流的叉車銷量和代表先進制造業(yè)的進口注塑機數(shù)據(jù)均在快速增長，若得以保持將對機床和機器人行業(yè)整體需求有利。

平臺型公司進入能力驗證期，星辰大海、藍圖廣闊

公司立足主軸，向轉(zhuǎn)臺、伺服電機、直線電機、控制、精密夾持部件等領(lǐng)域延伸，可以幫助機床客戶實現(xiàn)“一站式采購”和整體系統(tǒng)匹配，亦可稱為“單機供應(yīng)價值量提高”。

短期內(nèi)，公司的主要亮點將是諧波減速器產(chǎn)品打破日本HD在國內(nèi)的壟斷。

天風(fēng)證券樂觀展望，未來公司的產(chǎn)品線將從PCB/消費電子結(jié)構(gòu)件加工機床向大型機床和機器人領(lǐng)域延伸，客戶群將從國產(chǎn)裝備向日本、歐洲裝備企業(yè)擴展。

風(fēng)險提示：全球疫情影響消費電子需求;導(dǎo)致企業(yè)投資低于預(yù)期;Infranor業(yè)績低于預(yù)期、甚至虧損;減速器等新產(chǎn)品客戶開發(fā)進度低于預(yù)期。