華泰證券：三一重工(600031.SH)1月挖機(jī)市占率再升，目標(biāo)價60.02元，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告稱，三一重工(600031.SH)挖機(jī)市占率再升，看好公司全球化發(fā)展的龍頭地位。預(yù)期公司2020-22年EPS為1.94/2.40/2.76元，對應(yīng)PE為24.7/20.0/17.3x，給予目標(biāo)價60.02元，維持“買入”評級。

華泰證券指出，三一重工1月挖機(jī)行業(yè)銷量同比增長97%，三一市占率穩(wěn)步提升。華泰證券認(rèn)為，公司有望通過其運(yùn)營數(shù)字化和產(chǎn)品智能化強(qiáng)化其成本、效率、質(zhì)量優(yōu)勢，搶占更多的市場份額。

華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

數(shù)字化+智能化深化護(hù)城河，工程機(jī)械龍頭聚焦全球化發(fā)展

華泰證券認(rèn)為，在工程機(jī)械維持較高景氣度的背景下，三一重工有望持續(xù)強(qiáng)化龍頭地位，主要體現(xiàn)在：1)數(shù)字化+智能化促進(jìn)降本增效，強(qiáng)化制造成本、生產(chǎn)效率及產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)勢，提升服務(wù)體驗(yàn);2)著力打造全球銷售體系和售后保障體系的建設(shè)，并逐步開拓發(fā)達(dá)國家市場，進(jìn)一步提升國際化水平。

工程機(jī)械行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2021年1月挖掘機(jī)行業(yè)銷量為1.96萬臺/yoy+97%，行業(yè)高景氣度延續(xù)。其中1月三一挖機(jī)市占率為30%，較2020年全年28%的市占率提升2 pct。華泰證券認(rèn)為，考慮到1)海外市場有望復(fù)蘇;2)環(huán)保趨嚴(yán)推動的存量更新需求;3)應(yīng)用場景擴(kuò)張及人工替代帶來的滲透率提升;4)疊加今年就地過年政策支持，Q1挖機(jī)行業(yè)訂單飽滿，有望維持較高景氣度，2021年銷量有望維持正增長。

2020年三一挖機(jī)海外市占率約4.4%，具有較大提升潛力

據(jù)Off-highways，2019年全球挖機(jī)銷量約63.6萬臺，其中中國內(nèi)銷22.5萬臺，除中國以外市場銷量41萬臺，占總銷量64%。據(jù)Off-highway預(yù)測，2020年全球銷量或有16%下滑至53.4萬臺，其中中國內(nèi)銷30.5萬臺，除中國以外市場預(yù)計銷量22.9萬臺，占總銷量42.9%。2019-2020年海外市場挖機(jī)平均銷量水平約32萬臺，據(jù)調(diào)研，三一2020年挖機(jī)海外銷量超1萬臺，海外市占率約為4.4%，如考慮新冠疫情對2020年海外銷量的影響，其正常年份下海外市占率或低于4.4%水平，具有較大提升潛力。

看好公司競爭力持續(xù)強(qiáng)化及全球化發(fā)展空間，維持“買入”評級

工程機(jī)械高景氣度延續(xù)，華泰證券判斷，2021年行業(yè)銷量有望保持增長。在此背景下，華泰證券認(rèn)為，三一龍頭有望持續(xù)強(qiáng)化，核心競爭力有望持續(xù)凸顯，維持盈利預(yù)測，預(yù)計2020-22年歸母凈利潤為165/203/234億元，EPS為1.94/2.40/2.76元，對應(yīng)PE為24.7/20.0/17.3x。同行業(yè)國內(nèi)公司2021年P(guān)E均值為19.3x。海外龍頭CAT與小松2000-2020年P(guān)E估值中樞為26.9x?？紤]到公司龍頭有望持續(xù)強(qiáng)化，相比國內(nèi)同行有望享受更高估值溢價。

風(fēng)險提示：海外疫情控制不及預(yù)期;基建及地產(chǎn)投資不及預(yù)期;行業(yè)競爭環(huán)境惡化;新產(chǎn)品市場拓展不順利;當(dāng)期應(yīng)收賬款減值損失對凈利潤影響。