黃金T+D收盤下跌，美債收益率持續(xù)攀升繼續(xù)施壓金價(jià)

本文來源于匯通網(wǎng)。

周四(2月18日)上海黃金交易所黃金收盤下跌2.75%至371.55元/克;白銀T+D收盤下跌0.09%至5514元/千克。金價(jià)收跌，主要因美債收益率持續(xù)走高給金價(jià)下行壓力。美聯(lián)儲(chǔ)鴿派的會(huì)議紀(jì)要，以及持續(xù)走高的比特幣，加之全球債務(wù)飆升等因素，限制金價(jià)下行。

上海黃金交易所2021年2月18日交易行情，黃金T+D成交量25.514噸;

黃金T+D收盤下跌2.75%至371.55元/克，成交量25.514噸，成交金額94億6682萬5040元，交收方向“多支付給空”，交收量8.390噸;

迷你金T+D收盤下跌2.76%至371.84元/克，成交量8.2076噸，成交金額30億4737萬7530元，交收方向“多支付給空”，交收量23.530噸;

白銀T+D收盤下跌0.09%至5514元/千克，成交量3172.356噸，成交金額175億5384萬5376元，交收方向“多支付給空”，交收量45.180噸

美債收益率持續(xù)攀升給金價(jià)下行壓力

美國國債收益率近日以來進(jìn)入加速上行通道，10年期國債收益率在周三升至近一個(gè)高位水平1.331%，而債市的走勢是投資者對于市場利率走向前景的直接反映。

當(dāng)前，短期現(xiàn)金市場投資者都已經(jīng)開始押注美聯(lián)儲(chǔ)將比預(yù)期更早進(jìn)入加息周期。首次加息到來的時(shí)間可能是2023年初，而非之前預(yù)測的2023年下半年以后。

而市場對利率政策前景發(fā)生的發(fā)動(dòng)來得如此之快，多多少少還是有些出人意料。早在六周之前的1月初，市場共識(shí)還是美國政策利率水平下限會(huì)在2024年底時(shí)僅僅維持在0.5%的水平，但眼下，大家開始相信屆時(shí)政策利率水平將升至1%上方，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)在2024年底之前比年初的預(yù)測水平再多加息兩次。

一般情況下，債券收益率的反彈，往往意味著市場債券價(jià)格的下跌。不過現(xiàn)階段的情況并非完全壞事，因?yàn)槟壳暗膫找媛史磸?，源自市場對于通脹預(yù)期的升溫，這種升溫背后，是對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)一步憧憬和確認(rèn)。

簡單來說，2020年3月之后的全球異常量化寬松，正在逐步被市場所糾正。市場對于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂觀，很大程度上源自美國新任總統(tǒng)拜登上臺(tái)之后強(qiáng)行通過的1.9萬億美元救市方案。

由于美國民主黨控制了國會(huì)，因此盡管碰到一些阻力，但在副總統(tǒng)的關(guān)鍵一票之下，還是批準(zhǔn)了拜登提出的1.9萬億美元的疫情紓困方案。

接下來幾周，美國國會(huì)有關(guān)委員會(huì)將起草預(yù)算法案，預(yù)計(jì)將在2021年3月中獲得通過，由于屆時(shí)對于法案的表決只需要有51%的簡單多數(shù)通過即可，因此，只要民主黨中沒有人反對，共和黨將很難阻止這次1.9萬億的經(jīng)濟(jì)紓困方案。

如此大規(guī)模的紓困方案，讓市場預(yù)期會(huì)給經(jīng)濟(jì)注入一支強(qiáng)心劑。也有人會(huì)擔(dān)憂，這筆賬終究還是要由將來的納稅人來買單，但至少現(xiàn)階段它會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

除了巨額的紓困方案，全球疫情逐步受控，也是市場出現(xiàn)樂觀預(yù)期的一個(gè)重要基本因素。

世界各國新冠肺炎每天確診的人數(shù)正出現(xiàn)持續(xù)減少的勢頭，而疫苗的研發(fā)不斷取得進(jìn)展，各國接種正持續(xù)進(jìn)行。這些都令市場相信，疫情已經(jīng)有受控的曙光。

投資者已經(jīng)提前開始擔(dān)心，美聯(lián)儲(chǔ)之后在政策上的任何哪怕只是略微偏向鷹派的表述，都會(huì)在金融市場上引發(fā)多米諾骨牌式的連鎖恐慌反應(yīng)，并引發(fā)資金的大規(guī)模轉(zhuǎn)移。

雖然，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期無論如何都要到2023年才開始，但在此之前，美聯(lián)儲(chǔ)勢必先行縮減直至結(jié)束結(jié)束當(dāng)前的超大規(guī)模無限量債券購買行動(dòng)，而光是這一預(yù)期就已經(jīng)在近日推動(dòng)債市收益率扶搖直上。

美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要延續(xù)鴿派基調(diào)，限制金價(jià)下跌

美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)周三公布的1月26-27日政策會(huì)議記錄顯示，面對可能仍需要較長時(shí)間才能完全復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)官員上月就為如何讓公眾接受即將到來的通脹攀升，以及需要對大漲的資產(chǎn)市場的壓力跡象“保持警惕”進(jìn)行了辯論。

與會(huì)委員討論了從公眾對通脹的看法到Robinhood式散戶股票交易平臺(tái)的變化無常等議題，委員們表示，仍準(zhǔn)備保持寬松貨幣政策，以幫助仍遭受疫情影響打擊的就業(yè)市場復(fù)蘇。

會(huì)議記錄顯示，由于預(yù)計(jì)部分物價(jià)將在今年春季大幅上漲，許多與會(huì)委員強(qiáng)調(diào)了區(qū)分這種相對價(jià)格的一次性變化和通脹根本趨勢變化的重要性。

會(huì)議記錄顯示，“一些與會(huì)委員”表示，他們預(yù)計(jì)這樣的價(jià)格上漲即將到來，涉及的是“生產(chǎn)受到供應(yīng)鏈約束，或者很快就會(huì)受到影響的商品;其他與會(huì)者則預(yù)期，突然恢復(fù)正常活動(dòng)水平可能會(huì)導(dǎo)致某些價(jià)格的一次性上漲”。美聯(lián)儲(chǔ)官員正思索如何為大流行后的經(jīng)濟(jì)重新開放做好準(zhǔn)備。

主要食品生產(chǎn)商本周表示，他們正在醞釀漲價(jià)，而周三的數(shù)據(jù)顯示，美國1月最終需求生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)較前月上升1.3%，為2009年以來最大增幅。美聯(lián)儲(chǔ)官員計(jì)劃忽略所有這些情況。他們決意復(fù)蘇就業(yè)市場，并推動(dòng)通脹率持續(xù)達(dá)到2%。

在向?qū)κ称泛湍茉吹然A(chǔ)商品價(jià)格感到敏感的公眾做出解釋時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)官員強(qiáng)調(diào)稱，有必要專注于“影響通脹的暫時(shí)性因素”和美聯(lián)儲(chǔ)試圖實(shí)現(xiàn)的更系統(tǒng)性物價(jià)變化之間的差異。

在圍繞疫情最后階段的爭論中，其他委員擔(dān)心金融系統(tǒng)出現(xiàn)泡沫的潛在壓力。

“一些與會(huì)委員表示，保持警惕以確保銀行體系維持強(qiáng)健和韌性至關(guān)重要，”另有“部分與會(huì)委員”指出，首次公開招股(IPO)活動(dòng)的升溫和資產(chǎn)價(jià)值不斷上升“可能受到散戶通過電子平臺(tái)交易的影響”。

會(huì)議記錄指出，同樣地，聯(lián)邦政府去年為經(jīng)濟(jì)挹注的大規(guī)模刺激，以及未來數(shù)月預(yù)計(jì)還會(huì)出臺(tái)的更多措施一直是許多家庭仰賴的生命線，但這也代表了在經(jīng)濟(jì)重啟之后，如果消費(fèi)者支出比預(yù)期中更加隨心所欲，恐將帶來“上檔風(fēng)險(xiǎn)”。

美聯(lián)儲(chǔ)承諾將其指標(biāo)隔夜利率維持在近零水平，直到通脹走上“適度超過”2%目標(biāo)的路徑，且就業(yè)市場接近“充分就業(yè)”，這一承諾可能會(huì)讓利率在未來幾年內(nèi)都保持在較低水平。

此外，美聯(lián)儲(chǔ)還承諾繼續(xù)每月購買1200億美元的政府公債，直到在實(shí)現(xiàn)其通脹和就業(yè)目標(biāo)方面取得“進(jìn)一步實(shí)質(zhì)性進(jìn)展”。

鑒于近幾個(gè)月美國經(jīng)濟(jì)增長停滯，這可能意味著美聯(lián)儲(chǔ)將在很長一段時(shí)間內(nèi)基本保持按兵不動(dòng)，官員們在最近的公開聲明中強(qiáng)調(diào)，他們并不急于撤出危機(jī)應(yīng)對模式。

比特幣強(qiáng)勁的表現(xiàn)短線也帶動(dòng)金價(jià)，但長期看削弱黃金避險(xiǎn)需求對金價(jià)不利

對于，比特幣近期的表現(xiàn)對金價(jià)的影響。分析師指出，短期內(nèi)比特幣大漲，對于金價(jià)而言是一個(gè)帶動(dòng)，比特幣和金價(jià)往往同漲同跌，但中長期來看，比特幣的強(qiáng)勁表現(xiàn)會(huì)削弱金價(jià)的避險(xiǎn)需求，對金價(jià)長期走勢不利。

比特幣本周三刷新紀(jì)錄高位，此前一交易日剛剛突破了5萬美元關(guān)口，不過分析師對在如此劇烈的震蕩行情下比特幣價(jià)格的可持續(xù)性發(fā)出了警告。

報(bào)道指出，比特幣創(chuàng)下51721美元的紀(jì)錄新高，因有跡象表明，該加密貨幣正在被特斯拉(TSLA.US)、萬事達(dá)(MA.US)和紐約梅隆銀行(BK.US)等主流投資人和企業(yè)接受。比特幣是全球最大數(shù)字貨幣，目前市值已超過9000億美元。不過，一些分析師警告稱，比特幣還遠(yuǎn)未成為一種被廣泛使用的支付形式。

瑞銀財(cái)富管理首席投資官M(fèi)ark Haefele表示，我們建議投資者不要將這種現(xiàn)象視為加密貨幣的主流時(shí)刻，并建議投資者在投機(jī)之前保持謹(jǐn)慎，因?yàn)榧用茇泿挪⒉皇且环N貨幣。我們也認(rèn)為，已經(jīng)擁有內(nèi)部支付生態(tài)系統(tǒng)的平臺(tái)企業(yè)不會(huì)加入這輪加密貨幣潮。

2020年3月以來，比特幣已經(jīng)上漲了七倍，自2020年9月以來市值已增加7000億美元。摩根大通分析師對此輪上漲的“幅度”提出質(zhì)疑，稱機(jī)構(gòu)投資人流向主要信托及期貨市場的資金總計(jì)僅110億美元。

摩根大通分析師在一份報(bào)告中表示，比特幣的供應(yīng)基于“挖礦者”生產(chǎn)一定數(shù)量的新幣，有限的供應(yīng)導(dǎo)致持有者對流入市場的比特幣收取溢價(jià);散戶資金的流入可能也已放大了機(jī)構(gòu)的資金流。

該報(bào)告指出，比特幣突破50000美元并創(chuàng)下紀(jì)錄新高的狀況難以為繼，除非價(jià)格的劇烈波動(dòng)迅速降溫。報(bào)告還稱，比特幣的三個(gè)月實(shí)際價(jià)格波動(dòng)率是87%，而黃金的波動(dòng)率為16%，比特幣的支持者稱比特幣將威脅到黃金的地位。

全球債務(wù)水平創(chuàng)下歷史新高，支撐金價(jià)中長期走勢

在與新冠肺炎抗?fàn)幰荒旰?，全球債?wù)水平攀升至前所未有的高水平，而未來甚至還會(huì)有更多借款。這對金價(jià)中長期走勢形成支持。

國際金融協(xié)會(huì)(IIF)表示，政府、公司和家庭去年總計(jì)籌資24萬億美元，以抵消大流行病導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)損失，推動(dòng)全球債務(wù)總額到2020年底創(chuàng)下歷史新高281萬億美元，相當(dāng)于全球GDP的355%以上。

該研究所派駐華盛頓的可持續(xù)發(fā)展研究主任Emre Tiftik和經(jīng)濟(jì)學(xué)家Khadija Mahmood表示，這些政府、企業(yè)和家庭可能別無選擇，2021年只能繼續(xù)借錢。

即使推出疫苗，但央行政策利率低企仍使得債券發(fā)行量繼續(xù)高于大流行病前的水平。IIF預(yù)估，預(yù)算赤字龐大的政府今年勢將再增加10萬億美元債務(wù)，因政治和社會(huì)壓力讓這些政府難以縮減開支，到2021年底，其債務(wù)負(fù)擔(dān)將超過92萬億美元。

Tiftik說，最重要的挑戰(zhàn)是找到退出這些超常財(cái)政措施的萬全之策;成熟市場和新興市場都將尋求完美的平衡。

盡管經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能促使一些政府開始制定撤出刺激措施的策略，但過早這樣做可能有加劇違約和破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，而等待太久則可能導(dǎo)致繁重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。

(編輯：曾盈穎)