華泰證券：上調(diào)五礦資源(01208)目標(biāo)價104%至5.3港元 維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告，將五礦資源(01208)目標(biāo)價調(diào)高104%至5.3港元，維持“買入”評級。

該行提高2021-22年銅價預(yù)測至7500美元/噸，并上調(diào)五礦同期凈利162/177%至3.9億/4.7億美元。鑒于單資產(chǎn)(LasBambas-LB礦)和單商品(銅)屬性，該行認(rèn)為公司將受益于：1)疫情緩解后LB礦運營狀況改善，以及新礦坑投產(chǎn)帶來的產(chǎn)量提升，2)供需緊平衡、弱美元及美國通脹上行帶來的商品和金融屬性對銅價的雙支撐。預(yù)計2021/2022年LB礦銅產(chǎn)量為32萬/37萬噸(2020：31.1萬噸)，銷量為36萬/39萬噸(2020：30.4萬噸)，產(chǎn)銷差來自對當(dāng)前銅礦庫存的消化。

報告中稱，據(jù)五礦4Q20經(jīng)營報告，2020年LB礦銅產(chǎn)量為31.1萬噸(YoY-19%)，主要由于：1)現(xiàn)場作業(yè)人員減少，2)社區(qū)堵路影響采礦原材料的入場，3)Chalcobamba礦坑獲得采礦許可的時間延遲(原計劃3Q20投產(chǎn))。盡管如此，LB礦運營持續(xù)恢復(fù)，3Q20銅產(chǎn)量季環(huán)比增44%至8.4萬噸，4Q20環(huán)比增13%至9.5萬噸，基本回到4Q199.9萬噸水平。

此外，公司預(yù)計Chalcobamba礦坑將于1Q21取得許可、于3Q21啟動生產(chǎn)。Chalcobamba的投產(chǎn)將提升LB礦2022-25年期間年均銅產(chǎn)量至40萬噸。疊加銅價走強(qiáng)，預(yù)計2021/2022年LB礦EBIT同比上升42/7%至16.5億/17.7億美元。

該行預(yù)計，澳大利亞DugaldRiver和Rosebery以及剛果金Kinsevere礦山生產(chǎn)經(jīng)營在2021年將保持穩(wěn)定。據(jù)五礦對2021年生產(chǎn)和成本目標(biāo)的披露：1)DugaldRiver，鋅目標(biāo)產(chǎn)量為18萬-19萬噸，C1成本介于0.70-0.75美元/磅，2020產(chǎn)量及C1成本分別為17.8萬噸/和0.7美元/磅，2)Roseberry，新產(chǎn)量目標(biāo)為6萬-7萬噸，C1成本介于0.00-0.1美元/磅，2020分別為6.7萬噸和0.01美元/磅，以及3)Kinsevere，陰極銅產(chǎn)量目標(biāo)為5萬-6萬噸，C1成本介于2.15-2.25美元/磅，2020分別為7.2萬噸和1.81美元/磅。