華泰證券：上調(diào)江西銅業(yè)(00358)目標(biāo)價(jià)87.8%至16.9港元 評(píng)級(jí)“持有”

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報(bào)告，將江西銅業(yè)(00358)目標(biāo)價(jià)由9港元提升至16.9港元，評(píng)級(jí)“持有”，上調(diào)2021-22年盈利預(yù)測(cè)，但低加工費(fèi)將持續(xù)壓制冶煉端盈利上調(diào)2021-22年銅價(jià)預(yù)測(cè)至7500美元/噸，從而提高江西銅業(yè)同期歸母凈利10.6-7.4%至50.4億-51.2億元。

該行預(yù)計(jì)，受益于銅價(jià)同比上漲，公司2021年毛利率有望同比擴(kuò)張0.5個(gè)百分點(diǎn)至4.0%，凈利也有望實(shí)現(xiàn)66%的躍升。不過(guò)，由于加工費(fèi)持續(xù)下行公司盈利或受制于冶煉端利潤(rùn)率收窄。2021年粗煉費(fèi)/精煉費(fèi)長(zhǎng)單基準(zhǔn)價(jià)格同比下降4%至59.5美元/噸和5.95美分/磅。

報(bào)告中稱(chēng)，2021-22年銅價(jià)將受益于：1)受疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)影響的消退和主要經(jīng)濟(jì)體財(cái)政刺激的推動(dòng)，需求端將驅(qū)動(dòng)基本面轉(zhuǎn)好，2)弱美元和通脹預(yù)期上行驅(qū)動(dòng)的銅價(jià)上漲。黃金價(jià)格方面，該行認(rèn)為其將受益于實(shí)際利率下行，即在長(zhǎng)時(shí)間寬松的貨幣政策下，通脹上行速度快于名義利率上行速度的現(xiàn)象。

華泰證券稱(chēng)，盡管精銅價(jià)持續(xù)走高，但是由于銅礦供應(yīng)相較冶煉產(chǎn)能短缺，銅冶煉加工費(fèi)持續(xù)下滑，粗煉費(fèi)目前已跌破50美元/噸大關(guān)至46美元/噸。2021年粗煉費(fèi)/精煉費(fèi)長(zhǎng)單基準(zhǔn)同比進(jìn)一步下降至59.5美元/噸和5.95美分/磅(2020年為62美元/噸和6.2美分/磅)。

該行預(yù)計(jì)，銅精礦供給將持續(xù)緊俏，加工費(fèi)短期尚無(wú)修復(fù)可能，因此該行認(rèn)為公司冶煉利潤(rùn)率或繼續(xù)承壓。鑒于公司銅精礦自供率較低，這或一定程度拖累公司盈利水平。