上海新能源汽車新政傾向純電 插混競爭加劇

本文來自微信號“汽車琰究”。

1、事件概述

2月10日，新一輪《上海市鼓勵購買和使用新能源汽車實施辦法》(以下簡稱“新辦法”)公布，3月1日起實施。

2、分析判斷

新能源鼓勵繼續(xù) 新辦法向純電傾斜

相較2018年發(fā)布的上一輪實施辦法，新辦法的主要變化為：

1)2021年3月起，插電混動車輛申請新能源專用牌照額度要求加嚴：除個人用戶名下沒有使用上海市專用牌照額度注冊登記新能源汽車以外，還需滿足在上海市有充電設(shè)施，且名下沒有上海市非營業(yè)性客車額度證明，沒有用非營業(yè)性客車額度登記的車輛(不含摩托車)；

2)2023年1月起，插電混動(含增程式)車輛不再發(fā)放專用牌照額度，且受讓人受讓二手插電混動(含增程式)車輛的亦無法申領(lǐng)專用牌照額度；

3)新能源專用牌照上牌資格稍有放寬：對部分人員繳納社保的時限要求由上一輪的12個月縮短至最少僅需6個月。

新辦法鼓勵購買和使用新能源汽車的方向不變，但結(jié)構(gòu)上向純電動有所傾斜。插電混動(含增程式)將在2023年1月起直面?zhèn)鹘y(tǒng)燃油車及節(jié)能汽車的競爭。

純電持續(xù)受益 插混競爭加劇

據(jù)我們統(tǒng)計，2020年純電動、插電混動(含增程式)及其他傳統(tǒng)燃油這三類車型在上海市的上險量依次為7.67萬輛、4.85萬輛及47.82萬輛，份額占比依次為12.7%、8.0%、79.3%，而這三類車型在上海市的上險量和在全國的上險量的比例依次為8.5%、23.1%及2.7%。

由此可見：1)上海市一定程度上引領(lǐng)全國新能源汽車消費，且當前純電動車型上險量高于插電混動(含增程式)；2)上海市對插電混動(含增程式)銷量的影響(占全國市場的23.1%)較大。

而分品牌來看：

1)2020年上海市純電動車型銷量前五的品牌/銷量/上海市與全國銷量比例依次為：特斯拉/3.28萬輛/23.7%、榮威/0.77萬輛/28.3%、蔚來/0.72萬輛/16.6%、比亞迪/0.61萬輛/5.9%、小鵬/0.32萬輛/11.6%，CR5約為74.3%；

2)2020年上海市插電混動(含增程式)車型銷量前五的品牌/銷量/上海市與全國銷量比例依次為：榮威/1.53萬輛/71.7%、比亞迪/0.93萬輛/22.8%、大眾/0.65萬輛/18.6%、豐田/0.34萬輛/28.5%、理想/0.30萬輛/9.0%，CR5約為77.5%。

我們預(yù)計以純電動車型為主的品牌將持續(xù)受益新辦法的鼓勵，由上海市這種地區(qū)市場帶動全國市場的發(fā)展。插電混動(含增程式)在2023年后將直接和傳統(tǒng)燃油車及節(jié)能汽車競爭，車型本身的產(chǎn)品力及成本優(yōu)勢將愈發(fā)重要，供給質(zhì)變或?qū)⒊蔀榍藙有枨蟮淖钪匾囊蛩亍?/p>

新能源發(fā)展階段轉(zhuǎn)向供給質(zhì)變撬動需求

2020全年新能源汽車銷量達已達136.7萬輛，同比增長10.9%。預(yù)計2021年新能源汽車銷量有望突破200萬輛，同比+46.0%。新能源汽車產(chǎn)業(yè)正處于從政策驅(qū)動向供給端驅(qū)動轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵時刻：

1)政策層面：從補貼到雙積分，健全長效激勵機制。新能源汽車國家補貼延長兩年至2022年，同時2020版雙積分政策落地，明確了2021-2023年度的新能源積分比例要求，政策逐步完成從胡蘿卜到大棒的轉(zhuǎn)變。2020年《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021-2035)》、《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖2.0》的發(fā)布明確了產(chǎn)業(yè)中長期技術(shù)進步、滲透率提升的目標。

2)供給層面：供給端劇變開啟，爆款車型密集上市成為核心驅(qū)動力。2021年國產(chǎn)特斯拉Model Y、蔚來ET7、大眾ID 4X/Crozz等純電動車型本身極強的產(chǎn)品力直接提升了C端用戶對新能源汽車的關(guān)注和接受度。比亞迪超級混動DM-i以及長城DHT混動平臺的發(fā)布，也將插電混動車型的產(chǎn)品力和成本優(yōu)勢提升到能夠與傳統(tǒng)燃油車全方面比較抗衡的高度。類比手機發(fā)展史，爆款車型的出現(xiàn)將導(dǎo)致新能源汽車滲透率加速提升，推動行業(yè)從導(dǎo)入期邁入成長期。

3、投資建議

全球新能源汽車行業(yè)供給端持續(xù)質(zhì)變，整體呈現(xiàn)“電動加速+智能開啟”雙重特征，萬億級市場開啟，傳統(tǒng)車企積極轉(zhuǎn)型，造車新勢力、科技互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)加速入局，共促產(chǎn)業(yè)繁榮發(fā)展。重點推薦：

1)電動化：供給質(zhì)變撬動需求，類比手機發(fā)展史，爆款車型的出現(xiàn)將導(dǎo)致新能源汽車滲透率加速提升，推動行業(yè)從導(dǎo)入期邁入成長期。推薦：a.【比亞迪股份(02001)】；b.特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈：【新泉、拓普、銀輪、華域】；c.大眾MEB產(chǎn)業(yè)鏈：【文燦、科博達、精鍛】；d.蔚來(NIO.US)產(chǎn)業(yè)鏈：【文燦、拓普】。

2)智能化：軟件定義汽車成共識，整車電子電氣架構(gòu)升級加速推進，政策定調(diào)+車企加碼+科技巨頭入局，智能化、網(wǎng)聯(lián)化與電動化協(xié)同發(fā)展，推薦：

a.自動駕駛產(chǎn)業(yè)鏈：重點關(guān)注感知層(激光雷達、毫米波雷達等)、執(zhí)行層(線控制動、轉(zhuǎn)向等)、底層技術(shù)(域控制器等)等細分領(lǐng)域，推薦英偉達產(chǎn)業(yè)鏈【德賽西威】和華為產(chǎn)業(yè)鏈【伯特利】，受益標的【耐世特(01316)】；

b.智能座艙產(chǎn)業(yè)鏈：重點關(guān)注HUD、車載娛樂、氛圍燈等細分領(lǐng)域，推薦【德賽西威、福耀玻璃(03606)、星宇、科博達】，受益標的【華陽集團】。(德賽西威、福耀分別與計算機組、建材組聯(lián)合覆蓋)

4、風(fēng)險提示

汽車需求低迷導(dǎo)致國內(nèi)外新能源汽車銷量不達預(yù)期；積分、碳排放等法規(guī)未能嚴格實施導(dǎo)致車企新能源新車型投放進度不達預(yù)期；技術(shù)路線出現(xiàn)重大調(diào)整致新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈競爭格局變化。（編輯：mz）