瘋狂放水后 美國垃圾債收益率跌至4% 創(chuàng)歷史新低

本文來自華爾街見聞，作者：曹澤熙。

摘要：美國垃圾債發(fā)行量達(dá)到金融危機(jī)以來最高。低廉的成本讓那些垂死掙扎的公司依然有機(jī)會獲得新的融資。有分析認(rèn)為，只要美聯(lián)儲繼續(xù)購買垃圾債，這場資本狂歡就不會停止。

所謂垃圾債，也叫高收益?zhèn)?，可是在如今的美國債券市場上，垃圾債的收益率跌?%，“高收益”不復(fù)存在。

本周一，美國垃圾債券的平均收益率首次跌破4％，彭博巴克萊美國公司高收益指數(shù)周一晚上跌至3.96％，連續(xù)第六個交易日下跌。

市場分析認(rèn)為，這是因?yàn)橥顿Y者不斷涌入垃圾債市場而造成的結(jié)果。

盡管最近美國十年期國債收益率不斷上升，但投資者仍以創(chuàng)紀(jì)錄的速度涌向垃圾債市場，這導(dǎo)致高收益?zhèn)氖找媛什辉倌敲锤摺?/p>

高盛表示，垃圾債需求的激增，也明顯受到美聯(lián)儲的明顯支持，美聯(lián)儲去年購買了各種高收益?zhèn)腅TF，有效地消除了這一領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)。美聯(lián)儲的直接參與，也引導(dǎo)了投資者積極涌入。

哪怕是評級最低的CCC級垃圾債，也在市場上遭遇搶購。這類債券的收益率，根據(jù)瑞士信貸的統(tǒng)計(jì)，已經(jīng)降到了有史以來最低的6.7%。

據(jù)媒體報(bào)道，盡管CCC債券連續(xù)三個月跑贏其他市場，但利差壓縮意味著各種垃圾債券之間幾乎沒有區(qū)別：評級為B級的債券現(xiàn)在的平均收益率為4.30％，而BB級債券的收益率3.05％。

有固收業(yè)務(wù)經(jīng)理稱：我從未見過這樣的事情。

媒體稱，市場對債券的需求遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了供給，這也促使了債券發(fā)行量的飆升。1月份，CCC級發(fā)行量為82億美元，這是自金融危機(jī)以來的最高值。

這也意味著臭名昭著的實(shí)物支付債券(payment-in-kind，簡稱PIK)又回來了。

媒體認(rèn)為，對垃圾債券的巨大需求意味著“一些風(fēng)險(xiǎn)最高的交易類型進(jìn)入市場，例如用于向公司所有者支付股息的債券和允許借款人使用的所謂實(shí)物支付債券”。

更令市場擔(dān)憂的是，如今，隨著垃圾債收益率下行，將會有越來越多的垃圾債（包括CCC級）發(fā)行。

垃圾債收益率大幅下行對那些已經(jīng)陷入困難境地的公司來說，無疑是好消息。

它們將能夠廉價(jià)地獲取現(xiàn)金，使他們能夠繼續(xù)燒錢，這種情形能夠持續(xù)一到兩年。

但是，這對債券市場甚至整個美國資本市場來說，絕非好消息。Twenty Four資管公司美國信貸負(fù)責(zé)人David Norris稱，CCC債券占近期發(fā)行的很大一部分。他說：

值得一提的是，這條低質(zhì)債券不愁賣，因?yàn)樗麄兂３：軙v故事，可以吸引足夠的投資者。

可是，美國市場的基本面足以支撐這樣的局面嗎？

盡管目前美國垃圾債市場的杠桿率已經(jīng)非常高。但是知名金融博客網(wǎng)站Zero Hedge認(rèn)為，只要美聯(lián)儲持續(xù)不斷地，每個月都向這一市場注入數(shù)千億美元的資金，這場資本狂歡就不會結(jié)束。

（編輯：張金亮）