安信證券：廣聯(lián)達(002410.SZ)造價云轉(zhuǎn)型步入深水區(qū)，維持“買入-A”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報告稱，廣聯(lián)達(002410.SZ)造價云轉(zhuǎn)型步入深水區(qū)。市場維度上，廣聯(lián)達從造價走向十倍空間的工程施工，產(chǎn)品形態(tài)上，由傳統(tǒng)套裝軟件步入“云端”，業(yè)務(wù)邊界上，戰(zhàn)略性步入設(shè)計領(lǐng)域，安信證券堅定看好公司的核心邏輯。預(yù)期公司2021~2022年EPS分別為0.57元、0.83元，維持“買入-A”評級。

安信證券指出，廣聯(lián)達全年造價業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收約27.96億元，同比增長14.03%;其中云收入16.22億元，同比增長76.11%;公司簽署云合同22.34億元，同比增長59.55%;期末云合同負債15.06億元，較期初增長68.55%。云收入占比超過造價業(yè)務(wù)整體的58%，這標(biāo)志著造價業(yè)務(wù)已步入深水區(qū)和后期的攻堅階段。

安信證券主要觀點如下：

■業(yè)績保持高速增長。公司發(fā)布2020年業(yè)績快報，全年實現(xiàn)表觀營收40.05億元，同比增長13.11%，表觀歸母凈利潤3.30億元，同比增長40.48%。云預(yù)收復(fù)原后的實際營收約為46.17億元，同口徑同比增長14.86%;復(fù)原后的歸母凈利潤約為8.82億元，同口徑同比增長32.30%。

■造價業(yè)務(wù)云轉(zhuǎn)型步入深水區(qū)。全年造價業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收約27.96億元，同比增長14.03%;其中云收入16.22億元，同比增長76.11%;簽署云合同22.34億元，同比增長59.55%;期末云合同負債15.06億元，較期初增長68.55%。云收入占比超過造價業(yè)務(wù)整體的58%，造價業(yè)務(wù)已步入深水區(qū)和后期的攻堅階段。

■施工業(yè)務(wù)基于疫情背景側(cè)重加強回款，提升現(xiàn)金流水平。數(shù)字施工業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，全年實現(xiàn)營收約9.44億，同比增長10.61%，Q4單季度收入同比增長接近26%。參考公告，在疫情常態(tài)化的背景下，公司為降低經(jīng)營風(fēng)險，保障業(yè)務(wù)健康發(fā)展，調(diào)整了數(shù)字施工業(yè)務(wù)的經(jīng)營策略，重點加強應(yīng)收賬款回款，實現(xiàn)了經(jīng)營性現(xiàn)金流的健康增長，安信證券預(yù)計全年現(xiàn)金流水平會較Q3的高水準(zhǔn)更上一個臺階。

■設(shè)計業(yè)務(wù)將鴻業(yè)納入版圖，數(shù)字城市業(yè)務(wù)打造CIM平臺。1)設(shè)計業(yè)務(wù)方面，報告期內(nèi)公司以現(xiàn)金收購參股公司鴻業(yè)科技剩余90.67%股權(quán)。鴻業(yè)科技的傳統(tǒng)CAD設(shè)計產(chǎn)品、市政公路及管線設(shè)計產(chǎn)品、BIM設(shè)計產(chǎn)品在市場中均處于領(lǐng)先地位。廣聯(lián)達與其在設(shè)計類的產(chǎn)品、渠道與人才等多方面的協(xié)同效應(yīng)顯著。在全資納入鴻業(yè)科技后，將實現(xiàn)設(shè)計類產(chǎn)品的再加碼。2)數(shù)字城市業(yè)務(wù)以園區(qū)、新城為切入點，打造了城市級CIM平臺。

■風(fēng)險提示：云轉(zhuǎn)型進展不及預(yù)期;疫情影響新業(yè)務(wù)開展進度