手持兩大公司 高陽科技（00818）借勢炒上

本文為“聰明錢走勢”供稿，文中觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。

近來在美國上市的中概股普遍都表現(xiàn)不錯，上個月底便有一只電子煙概念股 ─ 霧芯科技 (RLX.US)上市，首日升幅已經(jīng)超過一倍，可見中概股在美國IPO的熱度也不輸香港。而2月9日美國正好有另一只頗有話題性的中概股上市，它就是號稱"中國SaaS赴美上市第一股"的容聯(lián)云通訊 (RAAS.US)。這公司是一家企業(yè)通訊云服務(wù)提供商，以云計(jì)算方式，為企業(yè)客戶提供通訊平臺服務(wù)PaaS和通訊軟件服務(wù)SaaS。

不說不知道，原來這只聽起來如此厲害的美股，竟是港股一間市值只有62億的小公司的聯(lián)營公司。這間公司名叫高陽科技 (00818)，根據(jù)資料，它持有容聯(lián)云持有19.91%的股份，共55,677,341股，按發(fā)售價(jià)13美元計(jì)算，價(jià)值近56億港元。還不只這樣簡單，近期炒上不少的百富環(huán)球 (00327)，高陽也持有33.56%股權(quán)，價(jià)值約29億。也就是說只是這兩間公司合共85億的股權(quán)已經(jīng)超越高陽現(xiàn)有的62億市值。很明顯，高陽現(xiàn)在的價(jià)值仍是大大低估，這還未計(jì)算公司其他資產(chǎn)、子公司和手持那43億現(xiàn)金的價(jià)值。

雖說聯(lián)營公司不錯，高陽科技 (00818)本身又如何？

高陽科技有五項(xiàng)主要業(yè)務(wù)，分別是提供支付交易處理解決方案、銷售信息安全芯片及解決方案、提供平臺運(yùn)營解決方案、提供金融解決方案、以及銷售電能計(jì)量產(chǎn)品及解決方案。截至二零二零年上半年，該集團(tuán)綜合營業(yè)額為20億港元，較截至二零一九年上半年減少33%。期內(nèi)溢利合共為 2.15億港元，而于二零一九年上半年之溢利則為40億港元。據(jù)說純利減少乃主要由于COVID-19疫情爆發(fā)及疫情防控措施的影響。若看這種成績，并沒有理由看重高陽科技。再看看截至二零二零年十二月三十一日止的年度財(cái)務(wù)表現(xiàn)更新，公司預(yù)期于二零二零年之經(jīng)營溢利錄得約6.1億港元至6.8億港元之間，相對于二零一九年錄得之經(jīng)營溢利約5.78億港元，増長約6%。雖然最后今年還是有增長，但絕對稱不上多，更何況這其實(shí)是由于容聯(lián)云的可換股優(yōu)先股之權(quán)益計(jì)入收益之故，作為科技公司，今年成績確實(shí)平平無奇。

不過，就目前情況而言，近日的升幅該是以估值修復(fù)為主，反映容聯(lián)云及百富環(huán)球的股權(quán)價(jià)值。若以此為前提，一切便簡單得多了，只要看著容聯(lián)云及百富環(huán)球的股價(jià)便會懂得玩這股票。這兩間公司均是大有前途，百富環(huán)球上年11月底便發(fā)了盈喜，預(yù)計(jì)12月止年度純利將較上一年度的6.25億元增長不少于40%，多間券商亦紛紛提升其目標(biāo)價(jià)。至于容聯(lián)云，想像空間則更大了，作為中國最大的多業(yè)務(wù)云通訊服務(wù)商及中國唯一的全通訊服務(wù)提供商，它身處一個低滲透率的龐大市場，全因中國的云通訊仍處于起步階段。如果拿一間美國的公司比較，很多人會把容聯(lián)云對標(biāo)Twilio (TWLO)，要知道Twilio是過去一年升了244%的大牛股，更創(chuàng)出5年升了45倍的奇蹟。容聯(lián)云只要能做到一半，高陽科技都已經(jīng)得益不少。

綜上所述，高陽科技 (00818)現(xiàn)階段仍未充分反映其擁有的聯(lián)營公司股權(quán)的價(jià)值。若以中概股在美股的表現(xiàn)來推測，容聯(lián)云上市后若升一倍，那么高陽科技的估值大可以分別用容聯(lián)云升了一倍后的價(jià)格和百富環(huán)球現(xiàn)有的價(jià)格去粗略計(jì)算，能得出市值大概是141億，離現(xiàn)時(shí)高陽科技執(zhí)筆時(shí)的62億市值仍有高達(dá)一倍的水位。這種進(jìn)可攻退可守的價(jià)值投資，確是機(jī)會難得。

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