招銀研究：低速爬坡——2021年1月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)

文章來(lái)自公眾號(hào)“招商銀行研究”

美東時(shí)間2月5日，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局(BLS)公布的數(shù)據(jù)顯示，1月份美國(guó)非農(nóng)就業(yè)增加4.9萬(wàn)人，略低于市場(chǎng)預(yù)期(5萬(wàn))。失業(yè)率則從6.7%回落至6.3%。

一、總量：依舊不容樂(lè)觀

作為拜登上任后的首份就業(yè)報(bào)告，1月非農(nóng)延續(xù)了自去年11月以來(lái)的低迷，盡管增速轉(zhuǎn)正但已連續(xù)三個(gè)月不及預(yù)期。ADP“小非農(nóng)”數(shù)據(jù)顯示1月新增就業(yè)也僅為17.4萬(wàn)。

值得注意的是，盡管從數(shù)據(jù)看就業(yè)形勢(shì)環(huán)比有所改善，但隱憂仍存：首先，在仍有近1,000萬(wàn)人因疫情失業(yè)的情況下，1月就業(yè)修復(fù)速率遠(yuǎn)小于去年同期(31.5萬(wàn))。其次，失業(yè)率的下降主要源自勞動(dòng)力人數(shù)的下降(環(huán)比減少40.6萬(wàn)(注釋1))。最后，考慮到流失的勞動(dòng)人口，新增非農(nóng)就業(yè)實(shí)際可能為負(fù)。

二、結(jié)構(gòu)：三大特征

1月美國(guó)就業(yè)修復(fù)呈現(xiàn)出三大結(jié)構(gòu)性特征：

一是政府扛起就業(yè)大旗，私人部門(mén)持續(xù)分化。1月私人部門(mén)新增就業(yè)僅約6,000人，其中制造業(yè)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)負(fù)(減少4,000人)，服務(wù)業(yè)小幅轉(zhuǎn)正(增加1萬(wàn)人)。專(zhuān)業(yè)和商業(yè)服務(wù)業(yè)延續(xù)了強(qiáng)勁修復(fù)的勢(shì)頭(9.7萬(wàn))，是私人部門(mén)新增就業(yè)的主要驅(qū)動(dòng)。休閑酒店業(yè)本月延續(xù)了下跌的勢(shì)頭，但幅度大幅縮減，損失崗位環(huán)比減少近9成(88.6%)。此外，隨著購(gòu)物季的結(jié)束，前期貢獻(xiàn)大量就業(yè)的零售、交通倉(cāng)儲(chǔ)等行業(yè)，本月增長(zhǎng)均由正轉(zhuǎn)負(fù)(分別減少約3.8萬(wàn)和2.8萬(wàn))。但值得注意的是，隨著疫后居民消費(fèi)渠道的改變，快遞和倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)的雇員仍顯著高于疫前(分別較去年2月增加13.7萬(wàn)和9.7萬(wàn))。

政府部門(mén)就業(yè)增加4.3萬(wàn)，貢獻(xiàn)了本次新增非農(nóng)就業(yè)的87.8%。增量主要來(lái)自于州和地方政府教育崗位的增加(分別增加3.6萬(wàn)和4.9萬(wàn))。但BLS指出，教育崗位的增長(zhǎng)可能是對(duì)前期數(shù)據(jù)的修正所導(dǎo)致的。

二是新增就業(yè)主要來(lái)自臨時(shí)性失業(yè)的下降。1月份臨時(shí)失業(yè)數(shù)為274.6萬(wàn)，較前值減少近30萬(wàn)，是新增非農(nóng)就業(yè)的6倍。相較之下，永久性失業(yè)人數(shù)再次上升13.3萬(wàn)，達(dá)到350.3萬(wàn)，“永久-臨時(shí)失業(yè)差”擴(kuò)大至75.7萬(wàn)。

三是不同群體間失業(yè)率修復(fù)差異明顯，低收入群體修復(fù)較為明顯。從年齡段看，16-19歲的青少年(teenagers)反彈最快，環(huán)比減少1.2pct，而成年男性環(huán)比僅減少0.4pct。從族裔看，西裔(0.7pct)與非裔(0.7pct)的修復(fù)情況比白人(0.3pct)、和亞裔(-0.7pct)更好。從學(xué)歷看，受教育程度越低的群體修復(fù)程度越好，高中以下學(xué)歷和高中學(xué)歷人群失業(yè)率均減少0.7pct，而大學(xué)以上學(xué)歷失業(yè)率則出現(xiàn)上升(0.2pct)。

三、前瞻：修復(fù)將逐漸提速

前瞻的看，美國(guó)就業(yè)修復(fù)有望于近期提速。前期影響就業(yè)的三個(gè)因素近期均出現(xiàn)改善：一是疫情出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。一月初以來(lái)，新增感染人數(shù)開(kāi)始回落，目前穩(wěn)定在12萬(wàn)/天左右。二是疫苗接種大幅提速。截至2月5日已接種疫苗超過(guò)3,500萬(wàn)劑，接種率達(dá)到8.3%。三是財(cái)政刺激開(kāi)始發(fā)力。目前9,000億美元的財(cái)政補(bǔ)貼已經(jīng)落地，此外民主黨正在尋求單方面通過(guò)總額約1.9萬(wàn)億的“美國(guó)救助計(jì)劃”(American Rescue Plan)財(cái)政刺激法案。

編輯：(莊東騏)