方正證券：給予云圖控股(002539.SZ)“強烈推薦”評級 低成本優(yōu)勢提升市占率

智通財經(jīng)APP獲悉，方正證券研究報告稱，云圖控股(002539.SZ)為一體化低成本復合肥龍頭，受益于低成本優(yōu)勢，持續(xù)提升市占率，預計公司2020-2022年歸母凈利潤分別為5.05 、6.95、8.76億元，對應PE分別為19、14、11倍。給予“強烈推薦”評級。

方正證券主要觀點如下：

短期：云圖控股業(yè)績將進入快速增長期。一，農(nóng)產(chǎn)品價格大幅上漲，化肥需求增長，行業(yè)景氣回升，云圖控股通過不斷打造產(chǎn)業(yè)鏈一體化，市占率快速提升，銷量和單噸利潤均將迎來快速增長期。二，新建礦山、石灰、熱電聯(lián)產(chǎn)項目繼續(xù)鞏固低成本優(yōu)勢。三，公司折舊年限較短，2021年開始，前期重資產(chǎn)項目折舊將到期，加速利潤的提升。 

中期：常規(guī)肥和新型肥兩翼齊飛 。一，常規(guī)肥利用產(chǎn)業(yè)鏈一體化帶來的低成本優(yōu)勢持續(xù)提升市占率。二，硝基復合肥及水溶性肥料等新型肥料技術領先優(yōu)勢。

長期：歷史上擁有并購的經(jīng)驗，具有持續(xù)并購整合的能力公司歷史上持續(xù)并購產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，通過輸出文化、管理、人才來提升并購企業(yè)的效率，進而打造出一體化的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，未來這一模式將為公司打造高成長壁壘。

風險提示：自然災害導致農(nóng)作物損失的風險;全球疫情反復發(fā)酵影響農(nóng)產(chǎn)品需求的風險;化肥供給大規(guī)模增加;安全環(huán)保風險;項目建設進度不及預期的風險。