平安證券：維持科大訊飛(002230.SZ)“推薦”評級 因材施教方案持續(xù)落地

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，平安證券發(fā)表研究報(bào)告稱，科大訊飛(002230.SZ)受益于因材施教方案持續(xù)落地，董事長認(rèn)購定提信心，維持“推薦”評級。

平安證券預(yù)計(jì)公司 2020-2022 年的 EPS 分別為 0.60 元(原預(yù)測值為 0.55 元)、0.75 元(原預(yù)測值為 0.72 元)、1.00 元(原預(yù)測值為 0.98 元)，對應(yīng) 2021 年 2 月 3 日收盤價(jià)的 PE 分別約為 74.0、58.9、44.5 倍。公司是我國人工智能領(lǐng)域龍頭企業(yè)，擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的國際領(lǐng)先的人工智能技術(shù)。當(dāng)前，人工智能作為我國新基建的重要內(nèi)容，人工智能產(chǎn)業(yè)和公司相關(guān)業(yè)務(wù)正持續(xù)迎來更有利的產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境。公司持續(xù)推進(jìn)“平臺+賽道”的人工智能戰(zhàn)略，在開放平臺以及消費(fèi)者、智慧教育、智慧醫(yī)療、智慧政法等重點(diǎn)行業(yè)的各條賽道上，已取得顯著的應(yīng)用成效。平安證券看好公司人工智能業(yè)務(wù)的未來發(fā)展。

平安證券主要觀點(diǎn)如下：

事件：公司于2月3日晚發(fā)布公告：(1)將2020年業(yè)績預(yù)計(jì)范圍進(jìn)一步明確至，2020 年度累計(jì)凈利潤為122,876.39萬元-139,259.90萬元，同比增長50%-70%;(2)公司2021年度非公開發(fā)行股票事項(xiàng)經(jīng)2021年2月3日召開的2021年第一次臨時(shí)股東大會審議并獲順利通過。

公司 2020 年業(yè)績高速增長：公司曾在 2020 年三季報(bào)中公告對 2020 年度業(yè)績的預(yù)計(jì)，當(dāng)時(shí)預(yù)計(jì)公司 2020 年度累計(jì)凈利潤為 106,492.86 萬元139,259.90 萬元，同比增長 30%-70%。此次公告將業(yè)績預(yù)告進(jìn)一步明確至中值以上的區(qū)間，表明公司 2020 年第四季度經(jīng)營持續(xù)向好，業(yè)績增速相比 2020 年前三季度進(jìn)一步加速增長。平安證券認(rèn)為，公司在新冠疫情影響下仍實(shí)現(xiàn)了 2020 年業(yè)績的高速增長，體現(xiàn)了公司人工智能源頭技術(shù)驅(qū)動的戰(zhàn)略布局成果。公司人工智能核心技術(shù)驅(qū)動的教育、醫(yī)療等領(lǐng)域業(yè)務(wù)加速發(fā)展。

公司因材施教區(qū)域智慧教育解決方案持續(xù)落地：2020 年 12 月在蚌埠市召開的教育部現(xiàn)場會上，與會領(lǐng)導(dǎo)對科大訊飛因材施教區(qū)域智慧教育解決方案的統(tǒng)籌建設(shè)的模式，從效果層面、效率層面、社會影響層面等方面進(jìn)行了研討和評價(jià)，方案的應(yīng)用效果得到了與會領(lǐng)導(dǎo)的一致肯定。在蚌埠一期試點(diǎn)中，在閱卷過程中文科類的閱卷時(shí)間降低了 50%-70%，理科降低了 30%-50%，大幅減少老師批改卷子的時(shí)間;在備課過程中平均節(jié)省時(shí)間 33%，讓老師能夠騰出更多的時(shí)間去關(guān)注孩子的個(gè)性化成長。學(xué)生在作業(yè)時(shí)間和作業(yè)量下降的同時(shí)，學(xué)習(xí)成效還有顯著提高。當(dāng)前，因材施教方案已在安徽省蚌埠市、六安市、蕪湖市蕪湖縣、旌德縣以及重慶兩江區(qū)、昆明五華區(qū)等地落地。平安證券認(rèn)為，在樣板項(xiàng)目的示范作用下，公司因材施教方案未來將在全國持續(xù)落地，公司智慧教育業(yè)務(wù)未來空間廣闊。

董事長認(rèn)購定增彰顯對公司未來發(fā)展信心：2020 年 1 月，公司發(fā)布關(guān)于2021 年度非公開發(fā)行股票構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易的公告。公司擬非公開發(fā)行股票不低于 59,559,262 股(含本數(shù))且不超過 77,427,039 股(含本數(shù))，其中公司實(shí)際控制人成員劉慶峰董事長擬認(rèn)購不低于 53,603,336 股(含本數(shù))且不超過 71,471,113 股(含本數(shù))，擬認(rèn)購金額不低于 180,000 萬元(含本數(shù))且不超過 240,000 萬元(含本數(shù));劉慶峰先生控制的言知科技擬認(rèn)購股數(shù) 5,955,926 股，擬認(rèn)購金額 199,999,995.08 元。劉慶峰先生直接持有公司 4.40%股份，通過言知科技持有公司 2.31% 股份，通過表決權(quán)委托方式獲得公司 5.72%股份的表決權(quán)，一致行動人科大控股持有公司 3.75%股份，公司實(shí)際控制人劉慶峰先生和科大控股合計(jì)控制公司 16.17%股份的表決權(quán)，處于較低水平。本次非公開發(fā)行完成后，公司實(shí)際控制人控制表決權(quán)的比例將提高到 18.99%。通過本次非公開發(fā)行，一方面劉慶峰先生的持股比例及公司實(shí)際控制人控制的表決權(quán)比例均可得到提升，進(jìn)一步增強(qiáng)了公司控制權(quán)的穩(wěn)定性，鞏固了實(shí)際控制人的控制地位。同時(shí)，公司實(shí)際控制人認(rèn)購定增彰顯了其對公司未來發(fā)展的堅(jiān)定信心，有利于公司長期穩(wěn)定發(fā)展。另一方面，公司獲得更加充足的流動資金，有利于公司在快速發(fā)展的人工智能行業(yè)搶抓戰(zhàn)略先機(jī)，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的核心競爭力。根據(jù)公司公告，本次非公開發(fā)行已獲得公司 2021 年第一次臨時(shí)股東大會審議通過。

風(fēng)險(xiǎn)提示：(1)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)：公司以人工智能技術(shù)及應(yīng)用作為核心業(yè)務(wù)，作為產(chǎn)業(yè)熱點(diǎn)，包括 BAT 等巨頭以及眾多創(chuàng)業(yè)公司均在此領(lǐng)域重點(diǎn)布局，市場競爭加劇可能影響公司業(yè)績。(2)技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期：作為革命性的前沿新興技術(shù)，人工智能的技術(shù)水平仍遠(yuǎn)未成熟，如技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期，公司高額的研發(fā)投入則可能形成損失。(3)商業(yè)化進(jìn)程緩慢：人工智能技術(shù)要產(chǎn)生商業(yè)價(jià)值，仍需依靠合適的應(yīng)用場景以落地，如因市場接受度低或其他因素導(dǎo)致落地進(jìn)展緩慢，也將對公司經(jīng)營造成壓力。