平安證券：“港股牛”遠(yuǎn)未結(jié)束，而是剛剛啟動(dòng)，繼續(xù)布局三大核心主線

本文來自平安證券。

平安觀點(diǎn)

事件：北京時(shí)間1月26日，港股恒生指數(shù)下跌2.55%，部分南下熱門標(biāo)的跌幅較深，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注;當(dāng)日晚間，IMF調(diào)升全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期。

第一，“港股?！边h(yuǎn)未結(jié)束，而是剛剛啟動(dòng)。1月26日港股的下跌，特別是部分南下熱門標(biāo)的較深跌幅的出現(xiàn)讓市場(chǎng)對(duì)“港股?！钡某掷m(xù)性產(chǎn)生了動(dòng)搖，市場(chǎng)中也出現(xiàn)了針對(duì)港股可能是“低估值陷阱”的聲音。對(duì)此，我們認(rèn)為2021年開啟的“港股?！边h(yuǎn)未結(jié)束，當(dāng)前仍處于資金南下補(bǔ)倉(cāng)位的第一階段。

第二，“港股?！钡牡谝煌苿?dòng)力——全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇才顯露苗頭，當(dāng)日晚間IMF調(diào)升全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期可以作為信號(hào)。北京時(shí)間1月26日21時(shí)IMF公布最新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望》，預(yù)計(jì)2021年全球GDP增長(zhǎng)率將反彈至5.5%，高于IMF在2020年10月份預(yù)測(cè)的5.2%達(dá)0.3個(gè)百分點(diǎn);其中預(yù)計(jì)中國(guó)2021年GDP增速將達(dá)到8.1%。

理由如下：首先，2020年12月之后多支疫苗獲準(zhǔn)上市，一些國(guó)家啟動(dòng)疫苗接種較快;其次，各國(guó)陸續(xù)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示2020年下半年全球經(jīng)濟(jì)總體表現(xiàn)好于10月預(yù)期，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)正在適應(yīng)疫情下的新局面;再次，美國(guó)、日本等國(guó)在2020年12月底宣布更多政策支持。而在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大背景下，港股中的價(jià)值周期板塊有望迎來較好表現(xiàn)，對(duì)價(jià)值周期板塊占比較重的港股而言，整體也將迎來提振。

第三，“港股牛”的第二推動(dòng)力——資金的加速布局也在持續(xù)。就南下資金而言，2020年12月中旬之后，南下港股通凈流入的資金規(guī)模逐周遞增，從2020年12月中的基本為零迅速攀升至2021年1月19日最高的223億人民幣，之后雖然有所回落，但仍處于100億人民幣/日以上。

就近兩日而言，1月25日南下港股通凈流入的資金規(guī)模為161億人民幣，1月26日則為117億人民幣，南下資金的持續(xù)大規(guī)模涌入并未受到港股當(dāng)日下跌的影響。從十大活躍股的細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)也能看出南下資金不僅沒有撤退，反而有加大布局的跡象。

作為南下資金配置的龍頭——騰訊控股(00700)的港股通凈買入額在取得了1月25日的67.5億港幣之后，在26日進(jìn)一步達(dá)到了89.4億港幣的規(guī)模，結(jié)合1月25日騰訊控股大漲10.9%，26日下跌6.3%的表現(xiàn)，可以明顯發(fā)現(xiàn)，南下資金并未受股價(jià)大幅下跌的影響，反而有趁股價(jià)下跌大舉買入的跡象。

同樣的場(chǎng)景在中國(guó)海洋石油(00883)、香港交易所(00388)等標(biāo)的上也能夠看到。另外，從相對(duì)溢價(jià)的角度看，AH股溢價(jià)在經(jīng)歷了一段回落后仍處于較高水平，未來仍有一定的下行空間，這也是南下資金持續(xù)布局港股背后的一大動(dòng)力。

第四，“港股?！崩^續(xù)布局三大核心主線。第一，面向出口的制造業(yè)與金融地產(chǎn)等周期價(jià)值龍頭核心標(biāo)的有望受益全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，可適當(dāng)逢低布局;第二，互聯(lián)網(wǎng)、新能源等新興高成長(zhǎng)行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的受益南下資金配置港股特有核心資產(chǎn)，配置價(jià)值持續(xù)存在;第三，傳統(tǒng)的消費(fèi)、制造等領(lǐng)域中能夠引領(lǐng)行業(yè)或相關(guān)領(lǐng)域革新的“領(lǐng)軍”型核心標(biāo)的有望迎來價(jià)值的重估，具備中長(zhǎng)期配置價(jià)值。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1)美元指數(shù)大幅抬升;

2)新冠疫情進(jìn)一步加大沖擊;

3)宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期;

4)全球爆發(fā)新一輪金融危機(jī)。

（編輯：彭偉鋒）