奈飛(NFLX.US)的2020：付費會員破2億，現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正

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當(dāng)?shù)貢r間1月19日，Netflix(NFLX.US)發(fā)布了第四季度財務(wù)報告。此次財報表現(xiàn)頗為亮眼，原因有二。

第一是Netflix的全球付費會員數(shù)實現(xiàn)大幅度增長。在2020年第四季度，付費會員凈增加了850萬，遠遠高于此前600萬的預(yù)期，總會員人數(shù)突破2億；2020年全年，Netflix增加了3700萬付費會員，這打破了公司有史以來的增長紀(jì)錄。

付費會員數(shù)的增長拉動了公司營業(yè)收入的增長。2020年第四季度，營業(yè)收入達66.44億美元，同比增長21.5%。2020年全年，Netflix實現(xiàn)了250億美元的年收入，同比增長24%。與此同時，營業(yè)利潤增長了76%，達到46億美元。

第二點引發(fā)人們關(guān)注的是，Netflix公司不俗的現(xiàn)金流表現(xiàn)。2020年第四季度，公司的自由現(xiàn)金流量為-2.84億美元，遠遠優(yōu)于2019年同期的-17億美元。這使得Netflix在2020年全年的自由現(xiàn)金流扭負為正，達到19億美元——這是自2011年以來，Netflix現(xiàn)金流首次為正。

超過預(yù)期的付費會員增長以及不俗的現(xiàn)金流表現(xiàn)，今年的Netflix公司可謂交出了一份令資本市場滿意的答卷。因此，在一周前第四季度的財報公布后，Netflix的股價應(yīng)聲上漲。一天之內(nèi)，漲幅最高達到17%。截至目前，該公司股價維持在556美元左右的位置，總市值2459.83億美元。

海外市場貢獻80%增長，多樣的內(nèi)容成為引擎

2020年全年，Netflix公司53.7%的營業(yè)收入來自于北美以外的市場，并且有83%的付費凈增值皆來此這部分地區(qū)。其中，EMEA（歐洲、中東、非洲）市場用戶增長最快，貢獻了全年付費凈增長額的41%；亞太地區(qū)是付費凈增長額的第二大貢獻者，凈增長人數(shù)為為926萬，同比增長65%。

一方面，海外市場的增長得益于Netflix在多語種原創(chuàng)內(nèi)容上的發(fā)力。

英語劇集爆款頻出。1月18日，Netflix原創(chuàng)劇集《王冠》（The Crown）獲得第26屆評論家選擇獎6項提名。該劇集第四季于2020年11月份播出，不僅成功回攏了前三季的觀眾，在播出的前28天，觀看第四季的會員數(shù)比此前任何一季都多。截至目前，全球觀看《王冠》的會員數(shù)量已經(jīng)超過1億。由喬治·克魯尼導(dǎo)演并領(lǐng)銜主演的英語電影《午夜的天空》（The Midnight Sky）在上線的四周內(nèi)，吸引了全球7200萬會員觀看。

非英語的內(nèi)容在拉動海外增長上同樣功不可沒。例如，德國歷史劇集《蠻戰(zhàn)》（Barbarians）以純正的古典拉丁語發(fā)音在播放的三周內(nèi)俘獲了3700萬會員觀眾，韓國恐怖劇集《甜蜜家園》（Sweet Home）吸引超過2200萬付費會員，日本科幻驚悚劇集《彌留之國的愛麗絲》（Alice in Borderland）引發(fā)1800萬觀眾的共鳴。

雖然這些內(nèi)容本意是希望在母國引發(fā)熱度，但影響范圍卻遠比預(yù)料中的更為廣泛。例如，法語劇集《亞森·羅賓》（Lupin）在上線后吸引近7000萬會員觀看，其播放量占據(jù)包括巴西、阿根廷、德國、西班牙等多個國家或地區(qū)排行榜第一名。

另一方面，在內(nèi)容深度和題材類型上，Netflix也在努力迎合觀眾的胃口。Netflix公司在第四季度的致股東的公開信中寫道：“我們也希望有一些熱門作品成為文化思潮的一部分?！?/p>

2020年的熱門劇集《后翼棄兵》（The Queen's Gambit）或是這句話的一個注解。這部劇集的主角是一名女性，她具有驚人的國際象棋天賦，并決心打破男性主導(dǎo)的國際象棋界建立的傳統(tǒng)界限。在女性主義在全球范圍內(nèi)被廣泛討論的當(dāng)下，這部電視劇集不可謂不是順應(yīng)了某種潮流。上線28天，《后翼棄兵》吸引了6200萬會員觀看，成為“Netflix最成功的系列劇集”。

內(nèi)容拉動流媒體增長的劇情在Netflix公司身上持續(xù)上演。整個2020年，Netflix的電視劇集在全球搜索量最高的10部節(jié)目中占了9部，電影在搜索量最高的前10名中占了2部。

現(xiàn)金流為正，Netflix燒錢模式開始奏效

2020年，Netflix的自由現(xiàn)金流量達到19億美元。這是自2011年以來公司現(xiàn)金流首次扭負為正。一方面，是受到疫情封鎖的影響，2020年上半年部分影視節(jié)目未能順利開拍，內(nèi)容支出有所下降。另一方面則是會員收入的拉動作用，2018年以來，Netflix會員人數(shù)由1.11億增長至2.04億，平均收入從9.88美元增長至11.02美元，這使得公司每年實現(xiàn)40億到50億美元的收入增長。

（注：自由現(xiàn)金流=經(jīng)營活動產(chǎn)生凈現(xiàn)金流-購置財產(chǎn)與設(shè)備費用-其他資產(chǎn)變動）

于Netflix公司而言，這是一個重要的里程碑。該公司在第四季度致股東的公開信中寫道：“我們相信，我們非常接近于實現(xiàn)可持續(xù)的正向現(xiàn)金流。對于2021年全年，我們預(yù)計將達到盈虧平衡。加上82億美元的現(xiàn)金余額和7.5億美元未提取的信貸額度，我們不再需要為日常運營籌集外部資金?！辈⒐?021財年的營業(yè)利潤率目標(biāo)設(shè)定為20%，相較于2020年，提升了兩個百分點。

“燒錢”的模式一貫有之。自2013年以來，Netflix不惜通過從外部大舉借債來維持高昂的影視劇版權(quán)與原創(chuàng)內(nèi)容上的投入，截至目前已經(jīng)累計發(fā)債融資超過160億美元。

花起錢來也是相當(dāng)?shù)夭涣邌荨９_資料顯示，2017年至2020年，Netflix在內(nèi)容上的支出分別為89億美元、120億美元、175億美元、136億美元。

采用“燒錢”模式來持續(xù)經(jīng)營的流媒體平臺并非Netflix一家。在HBO Max上線之前，華納傳媒的母公司AT&T就已經(jīng)承諾，未來三年將為HBO Max豪投45億美元，力爭趕上競爭對手的內(nèi)容儲備。2019年，在Apple TV+發(fā)布前，蘋果(AAPL.US)已經(jīng)為其原創(chuàng)視頻訂閱服務(wù)花費60億。

各大流媒體平臺展開耗資不菲的軍備競賽的意圖明顯，是希望增加自家平臺的內(nèi)容儲備，利用更多優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容從競爭對手手中奪過觀眾的視線。Netflix更是不惜舉債來達成這一目的，期望用戶增長帶來的收入可以最終彌補公司的虧損和負債。

這樣的模式風(fēng)險顯而易見，如若債務(wù)到期時Netflix仍無法收到足夠的回報，那么該公司最終將被債務(wù)壓垮。多年以來，市場一直在猜測，正向的現(xiàn)金流與公司破產(chǎn)，到底哪一個先到來。

而從目前來看，Netflix的這場豪賭似乎已經(jīng)贏了。2020年所剩下的19億的自由現(xiàn)金流，以及2021年盈虧平衡的預(yù)期，暗示著Netflix的“燒錢”模式終于開始奏效。

公司的首席財務(wù)官Spencer Adam Neumann在此次公開電話會議中表示，“為了保持對債券市場的熟悉和了解”，公司將維持資產(chǎn)負債表上大約100億到150億美元的債務(wù)，如果產(chǎn)生多余的現(xiàn)金，將通過股票回購計劃返還給股東。

行業(yè)競爭加劇，2021年的Netflix還會是觀眾的首選嗎？

2020年，全球籠罩在疫情的陰影之下，當(dāng)全世界的人們都閉門不出時，Netflix為娛樂方式有限的各國民眾提供了一個轉(zhuǎn)念即達的歡樂入口，并且借此實現(xiàn)了有史以來最大數(shù)量的付費會員數(shù)增長——3700萬。

短期來看，如果疫情的嚴(yán)峻事態(tài)尚不能解除，各國民眾的生活方式未能改變，觀眾對于Netflix產(chǎn)品的需求或?qū)⒂性鰺o減。近期該公司在資本市場的喜人表現(xiàn)，或許也要部分歸因于投資者們嗅到Netflix將持續(xù)逆勢增長的可能性。

然而，2020年也是行業(yè)內(nèi)激烈競爭的一年。迪士尼公司推出的Disney+、華納媒體的HBO Max、蘋果公司的AppleTV+ 等流媒體服務(wù)橫空出世，并且開始在全球各個國家和地區(qū)攻城略地。其中，Disney+服務(wù)已然成為行業(yè)內(nèi)一股不可忽視的新生力量，其上線第一年就實現(xiàn)大豐收，一舉贏得全球8700萬付費會員的青睞，成為迄今為止付費用戶數(shù)量增長速度最快的流媒體平臺。

顯然，想要在此等激烈的行業(yè)競爭中獲勝，做到家喻戶曉的程度已經(jīng)遠遠不夠。Netflix必須持續(xù)改善自身內(nèi)容和產(chǎn)品，成為消費者在流媒體娛樂方面的首選。

第四季度的致股東公開信的內(nèi)容透露：“在瞬息萬變的環(huán)境中，靈活性和適應(yīng)性至關(guān)重要。目前Netflix有500多個作品正在后期制作中，準(zhǔn)備在平臺中播出，并計劃在2021年，每周至少發(fā)布1部新的原創(chuàng)電影。”

除了加緊籌備內(nèi)容的創(chuàng)作，還有產(chǎn)品功能上的改進。2020年，Netflix增強了父母的控制功能，包括允許家庭成員通過標(biāo)題級別或者內(nèi)容成熟度評級過濾內(nèi)容，向父母出具每周一次的“兒童活動報告”等等。此舉滿足了部分家庭會員用戶的需求。

2021年，Netflix將全面上線全新的Shuffle Play隨機播放功能，讓患有“選擇困難癥”的用戶可以輕松無壓力地觀看節(jié)目。該功能曾在2020年小規(guī)模測試，獲得了測試者不錯的評價。在第四季度財務(wù)會議上，Netflix已經(jīng)明確，在今年上半年內(nèi)，會將新功能正式開放給全球的用戶。Netflix的首席產(chǎn)品主管Greg Peters表示，大部分用戶在來到平臺之前，都沒有既定要觀看的目標(biāo)視頻，Shuffle Play則可以幫助他們縮短選擇的時間。

無論是全球付費會員數(shù)量突破2億人大關(guān)，還是自由現(xiàn)金流量由負向正的轉(zhuǎn)變，對Netflix公司而言，這或許代表了一個階段的終結(jié)，也更加預(yù)示著一個新的起點。如今的流媒體行業(yè)正在步入百花齊放的繁榮時代，如何在愈發(fā)激烈的競爭中持續(xù)贏得用戶關(guān)注的目光，成為消費者的首選，將是Netflix在這一階段面臨的最重要的課題。

（編輯：林喵）