站在政策風(fēng)口，全球焦炭龍頭中國旭陽(01907)如何布局氫能業(yè)務(wù)?

當(dāng)前，全球能源行業(yè)正經(jīng)歷著以低碳化、無碳化、低污染為方向的第三次能源變革，2020年，歐洲及亞洲等各國紛紛發(fā)布低碳減排及能源轉(zhuǎn)型政策，中國“碳中和”提上日程也加速了國內(nèi)能源結(jié)構(gòu)的調(diào)整。氫能源作為普遍認同的未來能源使用的趨勢，是一種能量密度高并且無污染的理想清潔能源，是各國普遍推行的能源調(diào)整首選。

氫能源板塊早已經(jīng)被國際資本大佬盯上，美股的普拉格能源(PLUG.US)股價于2020年漲幅高達973%，2021年不到一個月的時間漲了93.8%，巴拉德動力系統(tǒng)(BLDP.US)2020年漲幅226%，2021年也漲了51.3%。

A股及港股氫能源板塊目前未充分挖掘，2019年，氫能第一股億華通遞表科創(chuàng)板，時隔一年后，即2020年8月才正式上市，同年4月，東岳集團董事會已經(jīng)議決批準氫能材料業(yè)務(wù)公司東岳未來分拆并將在科創(chuàng)板上市，意味著氫能資本化已經(jīng)來臨。港股中國旭陽(01907)近期加大對氫能布局，被資本追捧，后市具有較大的想象空間。

氫能行業(yè)市場龐大

目前的能源結(jié)構(gòu)主要以煤炭、石油和天然氣三大化石能源為主，但該類能源不可再生，且產(chǎn)生環(huán)境問題。氫能是一種二次能源，也是一種清潔能源，或?qū)⒊蔀榈谌文茉唇Y(jié)構(gòu)變革的重要媒介。世界各國對低碳減排都非常重視，智通財經(jīng)APP了解到，2020年已有20個國家或聯(lián)盟制定了《國家氫能戰(zhàn)略》。

日本是最重視氫能利用的國家，提出要在全球率先實現(xiàn)“氫社會”;歐洲各國也加大對氫能的政策支持，2020年10月，歐洲議會通過新的減排目標，將2030年減排目標從40%增加到60%;中國將碳中和目標提上日程，據(jù)統(tǒng)計，2021年有超過10個省份制定了氫能產(chǎn)業(yè)規(guī)劃。

在國內(nèi)的能源結(jié)構(gòu)中，煤炭、石油以及天然氣合計占比超過80%，新能源板塊包括水電、風(fēng)電、核電以及光伏發(fā)電份額持續(xù)增長，氫能目前份額較低，但中金公司的研報預(yù)計到2060年氫能份額將達到30%。氫能和石油均為動力燃料，從實際應(yīng)用來看，氫燃料電池汽車或是氫能高效利用的最有效途徑。

實際上，交通出行是產(chǎn)生環(huán)境問題的較大根源之一，主因為目前的交通工具大都以燃油作為動力燃料。為了解決出行污染問題，全球都在支持新能源汽車的發(fā)展，電動汽車目前發(fā)展較為成熟，解決了儲能上的問題，但充電技術(shù)以及續(xù)航技術(shù)未能達到遠行條件，限制了行業(yè)的發(fā)展。

氫能以燃料進入市場，除了制氫，還包括中游的儲運氫以及下游的加氫站，目前35MPa儲氫氣瓶技術(shù)已基本成熟，而70MPa儲氫氣瓶主要應(yīng)用方向是乘用車市場，國內(nèi)處于技術(shù)突破階段。和電池不同，氫能市場主要解決的儲氫問題，目前我國加氫站所采用的氫氣壓縮機仍需外購。

以現(xiàn)有的技術(shù)看，電動車取代燃油車需要較長的過程，充電技術(shù)限制了加電站的擴張，而隨著儲氫技術(shù)的成熟，氫能源汽車最有可能成為行業(yè)的主流車型。根據(jù)中國氫能聯(lián)盟的預(yù)計，到2030年，中國氫氣年需求量將達到3500萬噸，到2050年氫氣年需求量接近6000萬噸，產(chǎn)業(yè)鏈年產(chǎn)值約12萬億元。

億華通的資本化帶動氫能布局浪潮，參照電動汽車發(fā)展軌跡，氫能市場預(yù)計將有政策主導(dǎo)到市場主導(dǎo)，行業(yè)勢必會產(chǎn)生新的市場龍頭。中國旭陽前瞻性布局氫能業(yè)務(wù)，實際上相比于其他潛在進入者以及市場參與者都有較大的優(yōu)勢，作為上游制氫企業(yè)，可充分利用資源優(yōu)勢進行產(chǎn)業(yè)鏈中下游布局。

率先布局占領(lǐng)市場

智通財經(jīng)APP了解到，中國旭陽是全球最大的獨立焦炭生產(chǎn)商及供貨商，多項產(chǎn)品產(chǎn)能國內(nèi)甚至全球領(lǐng)先，具有顯著規(guī)模優(yōu)勢。該公司的主要產(chǎn)品包括焦炭、工業(yè)萘制苯酐、焦爐煤氣制甲醇、焦化粗苯加工和煤焦油加工，在國內(nèi)市場份額分別為1.9%、19.3%、7.9%、12.5%和1.8%，除煤焦油加工以外的產(chǎn)品市占率均排名第一。

從業(yè)務(wù)構(gòu)成看，2020年上半年，焦炭、精細化工、運營管理以及貿(mào)易收入份額分別為49%、36%、12%和3%。焦炭和精細化工為該公司收入及利潤的核心，期間管理的焦化產(chǎn)能規(guī)模521萬噸，同比增長20.32%，精細化工產(chǎn)品201萬噸，同比增長28.85%。下半年于國家《藍天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃》收官之際，焦炭壓減產(chǎn)能數(shù)量巨大，整體處于需求旺盛、供應(yīng)偏緊格局，焦炭價格持續(xù)大漲，有望帶動其營收及利潤恢復(fù)性增長;且基于“十四五”期間焦化行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革將進一步深化，仍會有大量4.3米焦爐被淘汰，預(yù)期焦炭市場會延續(xù)供需緊平衡狀態(tài)，繼續(xù)維持焦炭價格較大上漲空間。

在核心業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展的基礎(chǔ)上，該公司充分利用焦化產(chǎn)業(yè)副產(chǎn)品氫氣資源，開拓制氫業(yè)務(wù)。該公司攜手定州市打造華北地區(qū)氫能產(chǎn)業(yè)基地，同時與內(nèi)蒙古呼和浩特市清水河縣政府簽訂氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，雙方將針對氫氣生產(chǎn)儲運、加氫站建設(shè)以及氫能產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域開展全方位戰(zhàn)略合作。

定州園區(qū)氫能項目一期氫氣純化及充裝系統(tǒng)產(chǎn)能為1.2萬立方米/天，2020年7月已投產(chǎn)，到目前完成銷售47萬立方米，完全保證客戶對質(zhì)量和數(shù)量的要求。而旭陽中燃360萬噸/年焦化及制氫綜合利用項目產(chǎn)能8.5億立方/年，預(yù)計2023年12月投產(chǎn)。該公司具有豐富富氫焦爐煤氣資源，園區(qū)布局覆蓋如京津翼及長三角等氫能需求高速增長地區(qū)。

河北省和呼和浩特市政府已于2020年先后出臺《河北省氫能產(chǎn)業(yè)鏈集群化發(fā)展三年行動計劃(2020-2022年)》和《呼和浩特市人民政府關(guān)于推進氫能產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的實施意見(征求意見稿)》支持制氫和氫能項目。如上文談到，中國已有超過10個省份發(fā)布氫能產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，中國旭陽被政府列為氫能應(yīng)用示范企業(yè)，后續(xù)布局地區(qū)或?qū)⒏S政策及需求趨勢，分三個階段推進公司氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展：第一階段，以氫能生產(chǎn)、加氫站示范項目為起點，力爭打造全國首個“制氫—提純—運氫—加氫站—氫能公交應(yīng)用”示范工程，孵育中國旭陽氫能基地，構(gòu)筑中國旭陽氫能品牌。第二階段，拓展公司氫能業(yè)務(wù)格局,以中國旭陽河北定州園區(qū)、遼寧凌源園區(qū)、內(nèi)蒙古呼和浩特園區(qū)為氫源保障基地，建立對京津冀三點環(huán)抱氫能保供圈;以中國旭陽河北邢臺園區(qū)、山東鄆城園區(qū)為氫源保障基地，實現(xiàn)對冀東南和魯西南地區(qū)氫能供應(yīng)。第三階段，緊隨公司事業(yè)全國布局，擴大中國旭陽氫能產(chǎn)業(yè)版圖，構(gòu)筑輻射全國的氫能供應(yīng)網(wǎng)。。

制氫工藝不同產(chǎn)生的成本不同，目前市場上主要有焦爐煤氣制氫、煤制氫、天然氣制氫以及電解水制氫等，提取成本上看，中國旭陽的焦爐煤氣制氫工藝成本在0.7-1元/每立方米，遠低于其他制氫工藝，具有非常大的成本優(yōu)勢。而且，該公司制氫材料充足，可充分發(fā)揮龍頭優(yōu)勢，迅速占領(lǐng)市場份額。

制氫業(yè)務(wù)是中國旭陽的新業(yè)務(wù)，目前并未體現(xiàn)在分錄上，但未來發(fā)展空間巨大。2020年12月，該公司成立定州旭陽氫能有限公司，積極探索園區(qū)在氫能源存儲、運輸和燃料相關(guān)電池領(lǐng)域的布局發(fā)展。定州旭陽氫能公司或?qū)⒊蔀橹袊耜栐跉淠墚a(chǎn)業(yè)鏈上最重要的運營載體。

值得注意的是，2020年9月，財政部、工業(yè)和信息化部、科技部等5部門聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于開展燃料電池汽車示范應(yīng)用的通知》，明確燃料電池汽車示范期間，將采取“以獎代補”方式，對入圍示范的城市群按照其目標完成情況給予獎勵。在政策補貼扶持下，氫能中下游迎來布局良機。

而中國旭陽具有制氫規(guī)模及成本優(yōu)勢，隨著地方政策支持力度加大，以及儲氫技術(shù)的成熟，依靠資源優(yōu)勢，通過與政府合作模式，中下游的布局有望加速，并率先占領(lǐng)市場份額。旭陽氫能預(yù)計將從孵化，到成熟商業(yè)模式，再到獨立分拆上市，有望持續(xù)促進中國旭陽業(yè)績增長以及估值提升。

綜上看來，氫能市場前景廣闊，在世界各國政策驅(qū)動下，有望成為能源結(jié)構(gòu)中重要的一環(huán)，與化石能源、新能源三足而立，而國內(nèi)自發(fā)布碳中和目標后，各地氫能政策發(fā)力，相繼推出產(chǎn)業(yè)規(guī)劃目標，行業(yè)迎來投資機遇。中國旭陽率先布局氫能業(yè)務(wù)，依靠上游優(yōu)勢，并通過和地方政府合作進行全產(chǎn)業(yè)鏈布局，打開潛在市場或帶動業(yè)績提升，投資者可持續(xù)關(guān)注。