安信國(guó)際：2021年是吉利汽車(chē)(00175)科技轉(zhuǎn)型與智能電動(dòng)車(chē)發(fā)展的全速之年

本文轉(zhuǎn)自微信公眾號(hào)“安信國(guó)際”。

目前吉利汽車(chē)(00175)正處于強(qiáng)勁的產(chǎn)品周期，銷(xiāo)量與盈利能力持續(xù)提升，未來(lái)所有車(chē)型將開(kāi)始混動(dòng)化、智能化、電動(dòng)化。吉利汽車(chē)在自動(dòng)駕駛、電子電氣架構(gòu)、平臺(tái)化造車(chē)等方面擁有著世界頂尖實(shí)力，其短板在于互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)思維與模式。

隨著領(lǐng)克zero的上市熱銷(xiāo)后，市場(chǎng)將對(duì)吉利的智能電動(dòng)車(chē)實(shí)力進(jìn)行價(jià)值重估。最后我們上調(diào)目標(biāo)價(jià)至60港元，較現(xiàn)價(jià)有78%上升空間，相當(dāng)于2021年39.2倍市盈率與4.6倍市銷(xiāo)率，給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

內(nèi)容摘要

吉利汽車(chē)4.0時(shí)代，處于強(qiáng)勁的產(chǎn)品周期。2021年公司銷(xiāo)量目標(biāo)153萬(wàn)輛，計(jì)劃發(fā)布至少4款新車(chē)，保障業(yè)績(jī)與銷(xiāo)量持續(xù)提升。新車(chē)包括領(lǐng)克zero(SEA平臺(tái))、領(lǐng)克大型SUV(SPA平臺(tái))EX11、新帝豪(BMA)、新博越(CMA)。

浩瀚平臺(tái)代表吉利汽車(chē)向智能電動(dòng)化的轉(zhuǎn)變。浩瀚平臺(tái)是吉利花費(fèi)了4年，投入180億元研發(fā)的純電動(dòng)造車(chē)平臺(tái)。到20年底，在浩瀚架構(gòu)上已經(jīng)有7個(gè)品牌和16個(gè)車(chē)型研發(fā)。

1月吉利控股與百度(BIDU.US)、富士康達(dá)成戰(zhàn)略合作，未來(lái)將圍繞浩瀚平臺(tái)生產(chǎn)智能電動(dòng)車(chē)。我們認(rèn)為浩瀚平臺(tái)擁有兩大核心能力。1.全球最大帶寬的智能純電架構(gòu)，打破物理局限，可以打造A-E級(jí)全尺寸汽車(chē)。

在物理形態(tài)上，可以打造轎車(chē)、SUV、MPV、皮卡、轎跑、無(wú)人駕駛robotaxi等。2.全球最高效的智能電動(dòng)車(chē)解決方案。軟件開(kāi)發(fā)時(shí)間縮短50%以上，傳統(tǒng)嵌入式軟件開(kāi)發(fā)周期需要36-44個(gè)月，無(wú)法滿足快速更新迭代的用戶需求。

領(lǐng)克zero是可以與Model3、Model Y、比亞迪(01211)漢、小鵬(XPEV.US)P7、蔚來(lái)(NIO.US)ES6正面硬剛的車(chē)型。我們認(rèn)為領(lǐng)克zero有望成為爆款車(chē)型，因?yàn)椋?/p>

1、領(lǐng)克品牌在中國(guó)大獲成功，擁有良好的客戶基礎(chǔ)及銷(xiāo)售渠道。目前領(lǐng)克汽車(chē)擁有超過(guò)43萬(wàn)車(chē)主和118萬(wàn)的APP用戶。20年領(lǐng)克汽車(chē)銷(xiāo)量逆勢(shì)增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)37%達(dá)17.5萬(wàn)輛。

2、領(lǐng)克zero的配置與競(jìng)品有明顯差異。我們覺(jué)得電動(dòng)車(chē)在續(xù)航、動(dòng)力等方面不相伯仲的情況下，要想在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中脫穎而出，就需要在配置上有亮點(diǎn)，提升用戶體驗(yàn)。例如領(lǐng)克zero的無(wú)門(mén)框設(shè)計(jì)+電吸合+自動(dòng)感應(yīng)開(kāi)門(mén)、全自動(dòng)空氣懸架等。3、領(lǐng)克zero的續(xù)航、加速、軸距、芯片算力等方面均屬于行業(yè)頂尖水平，合理的定價(jià)以及互聯(lián)網(wǎng)式的運(yùn)營(yíng)思維至關(guān)重要。

我們預(yù)測(cè)領(lǐng)克zero價(jià)格在23-37萬(wàn)，與其他競(jìng)品價(jià)格保持一致。

以科技股的估值來(lái)衡量吉利汽車(chē)未來(lái)發(fā)展更加精準(zhǔn)，目標(biāo)價(jià)60港元，買(mǎi)入評(píng)級(jí)。我們覺(jué)得自主品牌車(chē)企與造車(chē)新勢(shì)力一樣，都是新能源汽車(chē)大潮的受益者和參與者。吉利汽車(chē)在自動(dòng)駕駛、電子電氣架構(gòu)、平臺(tái)化造車(chē)等方面擁有著世界頂尖實(shí)力，其短板在于互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)思維與模式。

隨著領(lǐng)克zero的上市熱銷(xiāo)后，市場(chǎng)將會(huì)對(duì)吉利汽車(chē)的智能電動(dòng)車(chē)實(shí)力進(jìn)行價(jià)值重估。最后我們上調(diào)目標(biāo)價(jià)至60港元，較現(xiàn)價(jià)有78%上升空間，相當(dāng)于2021年39.2倍市盈率與4.6倍市銷(xiāo)率，給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率風(fēng)險(xiǎn);政策風(fēng)險(xiǎn);汽車(chē)召回;疫情風(fēng)險(xiǎn)

(編輯：李均柃)